冰川网络新品适销性不佳 仅靠《远征》能走多远？

　　(记者 张浩然)近日，深圳冰川网络股份有限公司(以下简称冰川网络)在证监会发布首次公开发行股票招股书，拟发行不超过2500万股，占发行及发售后总股本的25%，并拟募集资金超过4.87亿元，保荐机构为华林证券有限责任公司。

　　业内人士称，如果出现新游戏适销性不佳，注册及活跃人数较少、或付费率指标、充值金额不理想，出现盈利达不到预期甚至收不抵支的情况，将严重削弱公司的盈利能力。

　　招股书显示，冰川网络主要收入来源于《远征OL》，报告期内占总收入的比重分别为100%、99.21%和93.90%，收入来源过度集中，对单一产品过度依赖。

　　中国经济网记者就此致电冰川网络董秘办并发去采访提纲，截至发稿，未收到回复。

　　新产品适销性不佳

　　2014年5月19日，冰川网络在证监会公布了首次公开发行股票招股说明书，拟发行不超过2500万股，占发行及发售后总股本的25%，保荐机构为华林证券有限责任公司。冰川网络此次发行拟募集资金超过4.87亿元，用于2.07亿元的客户端网游产品开发项目、5448.23万元的互联网页游产品开发项目、8094.24万元的网游技术研发及运营基地项目，以及其他与主营业务相关的运营资金1.45亿元。

　　招股书显示，成立于2008年1月的冰川网络，是一家位于深圳软件园的网络游戏企业，其主营业务是基于自主研发的引擎技术开发大型多人在线网游，运营方式为以自主运营为主，境外授权运营、联合运营相结合。经多年积累，已形成了“以通用引擎为技术平台、以项目团队为开发平台、以母公司为运营平台”的开发运营一体化经营模式。

　　招股书显示，《远征OL》的毛利率在报告期内连续三年超过90%，而作为新产品的《龙武》(原《九州OL》)2012年的毛利率为51.77%，到2013年增至70.81%，但仍显著低于《远征OL》。对此，冰川网络解释称，2012年时《龙武》仍处于测试期，没有对其进行广泛地宣传推广，导致营业收入较低。

　　除了上述两款主打游戏产品之外，冰川网络开发的其它游戏产品带来的收入并不理想，2012年度只有12.33万元，2013年收入119.25万元，占总收入的比重最高也不到0.5%。

　　有业内人士认为，适销性是指产品能在多大程度上满足消费者的需求，其中有三个方面最为关键，一是该产品所能带给客户的价值；二是该产品与市场同类产品之间的竞争比较；三是该产品的销售渠道问题。显然，冰川网络所开发的新产品的适销性目前表现并不理想。

　　中国经济网记者了解到，尽管冰川网络一贯高度关注市场需求及产品的适销性，在立项及开发阶段均严格论证玩家对游戏偏好的变动趋势，并通过迭代开发模式加强产品与市场互动，但由于玩家对游戏的偏好处于不断变动过程中，若市场需求发生重大变化或公司未能充分准确把握玩家喜好，冰川网络仍存在新产品适销性风险。

　　业内人士称，新游戏开发和测试需要大量前期投入，包括研发费用、服务器购置费用等，试错成本较高。如果出现新游戏适销性不佳，注册及活跃人数较少、或付费率指标、充值金额不理想，出现盈利达不到预期甚至收不抵支的情况，将严重削弱公司的盈利能力。

　　此外，冰川网络最主要的运营方式为自主运营，其在报告期内自主运营销售收入分别占总收入的97.62%、97.95%和98.33%。在自主运营模式下，除版本更新外，冰川网络还需承担产品营销推广工作。

　　冰川网络在招股书中提示，由于广告投放效果受投放媒体渠道、投放时点等客观因素影响，若投放效果不佳，会增加公司广告费用支出，影响公司运营效率。

　　过度依赖单一产品

　　招股书显示，冰川网络当前的产品主要为客户端网游，包括《远征OL》和《龙武》。此外，冰川网络还拥有网页游戏《神战九天》、《神器OL》、《枭雄传》等，另有一个自主页游运营平台(yy.q1.com)。

　　作为冰川网络首款产品的《远征OL》，是一款以远古神话为背景、以大型国战为核心的游戏。招股书显示，冰川网络主要收入即来源于《远征OL》，报告期内占总收入的比重分别为100%、99.21%和93.90%，收入来源过度集中，对单一产品过度依赖。

　　2013 年11 月，冰川网络第2款客户端游戏产品《龙武》进行内测，这是一款以隋末唐初为历史背景的武侠动作题材游戏。招股书显示，《龙武》2012年销售收入只有186.73万元，2013年度收入达到1542.13万元。上述两款客户端游戏产品的收入加在一起，占冰川网络2013年营业收入的比例高达99.56%。

　　对此，冰川网络解释称，相比于缺乏成功产品支持的企业，冰川网络的资金实力较强，不急于推出新产品，能更专注于产品的品质，从而更有把握在新产品上获得成功。

　　招股书显示，为了保持持续盈利能力和现有产品的稳健运营，冰川网络一直十分注重产品研发投入，报告期内研发支出分别为1699.61万元、2683.61万元和3992.51万元，占公司营业收入的比例为11.27%。然而，由于网游的品质缺乏量化判断标准，很大程度上取决于网游企业对玩家喜好变动趋势的预测及响应。

　　中国经济网记者了解到，收入依赖部分或单一产品是国内大部分以客户端网游产品为主的网游企业的普遍状况，而高品质的客户端网游生命周期较长，有较强的用户粘性。

　　尽管如此，招股书提示，如果公司不能及时对游戏进行改良和升级，同时完善产品线，或玩家游戏偏好发生变化，将可能导致游戏加速老化、玩家流失率上升，影响产品及公司的盈利能力。

　　有业内人士在接受媒体采访时称，如果过度依赖的产品出现用户大面积流失，新研发产品质量又不好，的确存在着可持续性的风险。