财务公司试水资产证券化 盘活存量蕴藏潜力

　　专家认为，企业集团财务公司开展信贷资产证券化业务可以拓展财务公司融资渠道，改善资产流动性，增进财务公司信贷业务透明度，降低经营风险，提升财务公司经营管理水平，支持企业集团发展等作用。随着国内信贷资产证券化业务继续推进，拥有大量优质资产的企业集团财务公司在这一领域蕴藏的潜力被多方看好。

　　盘活财务公司“存量”

　　专家和业内人士认为，鉴于目前财务公司的资产质量非常优质，未来财务公司在资产证券化领域大有可为。中国证券报记者了解到，目前已有部分财务公司已经或酝酿参与资产证券化业务。上海汽车集团财务有限责任公司在2012年11月正式发行业内首单资产证券化产品——“2012上元一期个人汽车抵押贷款资产支持证券”，并于2013年1月7日在银行间交易市场成功上市交易。截至2013年10月底，“12上元一期”的基础资产运行情况良好，累计违约率仅为0.22%。

　　财务公司业内人士认为，虽然规模不断扩大，我国企业集团财务公司在发展过程中还存在很多问题，而资产证券化业务的开展恰好能够使这些问题得到一定程度上的解决。目前设立财务公司的企业集团一般规模较大，主要分布在与国民经济密切相关的电力、资源、钢铁、汽车、军工、制造等重要行业，并且大多数都是国有重点企业，其拥有好的团队和项目，盈利能力强，资金流向是比较合理的。中国财务公司协会最新公布的数据显示，截至2014年一季度末，我国财务公司行业表内外资产达到4.32万亿元。如果将其中的优质资产进行证券化，从投资者的角度可以获得高于存款的收益，同时企业获得了发展的资金。

　　专家认为，财务公司积极开展资产证券化业务，有助于改善财务公司经营环境，提升财务公司管理水平。中国社科院金融研究所研究员胡志成表示，通过资产证券化业务的开展，财务公司可以将不同风险类别的信贷资产整合，转换为资产支持证券，回笼现金，既能够改善自身资产的流动性，减少公司因资产负债期限结构错配带来的流动性风险敞口，又可以改善财务公司流动性管理，降低财务公司的运营压力，降低财务公司经营风险。同时，资产证券化要求财务公司在贷后管理方面需要遵循相关交易文件的约束并按规定披露信息，这些都有助于财务公司规范和提高信贷业务的发放和管理水平，增强信贷业务透明度，提升财务公司经营管理水平。

　　面向“第三方”产品是切入点

　　分析人士认为，尽管财务公司资产证券化发展前景良好，但是仍然面临诸多问题。多位券商分析人士称，现阶段财务公司开展资产证券化业务仍存在诸多不确定性。其中资产池的构建存在难点。从各国的实际操作看，确定可证券化的资产并组建资产池是开展证券化业务的逻辑前提。目前我国财务公司由于历史定位问题，大多数为单一行业集团附属财务公司，行业集中度高、单一法人控制，如果财务公司开展资产证券化业务，尤其是成员单位信贷资产证券化，势必出现入池资产行业和地域分散性严重不足，从而带来入池信贷资产行业风险的高度集中，也会出现一个实际控制人的资产证券化现象，不符合证券化业务对构建资产池的要求。

　　英大国际信托方面认为，只有财务公司开展的成员单位面向“第三方”产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁业务能够成为财务公司开展资产证券化业务的切入点。前者是面对成员单位产品消费者的一种信贷产品，面对社会公众和机构；而买方信贷及融资租赁业务是财务公司开展的面向购买或租赁成员单位产品和设备的第三方融资行为，是对成员单位的外部融资。其形成的信贷资产具有稳定现金流的资产证券化特征，能够满足构建资产池分散风险的要求，在目前的法律法规下，完全能够达到财务公司开展资产证券化业务的要求。