天龙电子应收账款三年翻番 租赁厂房成"定时炸弹"

　　(记者 邢晓宇)近日，宁波天龙电子股份有限公司(以下简称“天龙电子”) 出现在预披露企业的名单当中，拟发行股票的数量不超过2500 万股。值得注意的是，天龙电子近年来的应收账款呈现高幅度上扬趋势，三年间应收账款增长了113.19%。

　　招股书显示，该公司还面临客户相对集中，短期借款增长较快等问题。此外，身为一家制造企业，大量的厂房都由租赁所得也引发广泛关注。对此，中国经济网记者致电天龙电子证券部相关工作人员，但截至发稿，未收到任何回复。

　　应收账款三年增长了113.19% 债务融资存风险

　　中国经济网记者在查阅招股书时发现，天龙电子在2011年至2013年实现营业收入分别为4.21亿元、6.01亿元和6.44亿元，三年累计实现52.97%的增长。与此同时，其实现净利润也从2011年的5222.36万元增长至去年的7042.35万元。

　　不过，营业收入的稳步上升伴随的是应收账款的高幅度上扬。招股书显示，2011年末、2012 年末和2013 年末天龙电子的应收账款余额分别为9072.43万元、1.65亿元和1.94亿元。按此计算，三年间天龙电子的应收账款增长了113.19%。

　　对此，天龙电子在招股书中解释称，2012年末较2011年末应收账款增加较多，主要系由于2011年末新设子公司江苏意航2012年开始投产运营，2012年销售收入大幅增加导致2012年末应收账款增加，2012 年末江苏意航应收账款余额为6281.85万元，主要江苏意航对博泽集团的销售所致。2013年末较2012 年末应收账款增加主要系公司2013 年对博泽集团的销售较2012 年增长24.18%所致。

　　此外，天龙电子短期借款和应付账款规模增长较快。2011 年末、2012 年末和2013 年末，公司流动比率分别为1.22、1.27 和1.64，速动比率分别为0.88、0.92 和1.26，资产负债率为分别为58.27%、58.31%和46.05%。上述数据均低于同行业上市公司的平均水平，资产负债率也略高于同行业上市公司的平均水平。

　　签订合同前抵押给银行 瑕疵租赁厂房成“定时炸弹”

　　据中国经济网记者了解，天龙电子主要从事模具开发制造和塑料零部件的注塑生产。截至2013年12月31日，天龙电子除母公司及子公司天龙模具所在宁波杭州湾新区的生产经营场所为自有房产之外，公司下属生产型子公司东莞天龙、福州天隆、三河天龙、上海天海、江苏意航、江苏意航武汉分公司、长春天龙的生产经营场所均为租赁取得，共涉及租赁建筑面积52071.17平方米。

　　据天龙电子招股书披露，此次拟登陆资本市场募集资金投向中有一个项目为“年产1130万件汽车精密注塑零部件建设项目”。据悉，此项目实施主体为长春天龙的租赁厂房，让外界担忧的是该租赁厂房存在着诸多瑕疵。招股书中显示，长春天龙厂房租赁面积6190.91平方米，于签订租赁合同前已由出租方抵押给银行。

　　值得注意的是，如果经营场所租赁到期不能续租，相关子公司将需搬迁经营场所，将会对公司的生产经营造成不利影响。另外，若长春天龙租赁厂房抵押权人行使抵押权，长春天龙可能需要搬迁，从而对其生产经营造成不利影响。

　　一位业内人士在接受媒体采访时坦言：“有瑕疵的厂房无疑是未来发展的定时炸弹。如果需要搬迁，则会对募投项目实施和运营产生不利影响，或许公司该考虑更换一个实施主体。”

　　此外，据中国经济网记者了解，天龙电子生产的产品主要应用于汽车、电工电器和消费电子等领域，公司主要客户为该等领域内的大型跨国企业，2011至2013 年，公司向前五名主要客户的销售额占营业收入的比例分别为54.43%、62.70%和65.84%。值得注意的是，天龙电子与包括博泽集团、施耐德、东洋电装等在内的主要客户形成了一定程度的相互依存关系，相对集中的客户结构仍可能给经营带来一定风险。