上交所建议丰富上市公司并购支付手段

　　研究推进优先股、定向可转债等新型支付方式

　　周松林

　　上海证券交易所4日发布的《沪市上市公司2013年度重大资产重组专题分析报告》披露，2013年，沪市上市公司重大资产重组交易活跃。全年共有116家公司涉及重大资产重组事项。其中，36家公司完成重大资产重组，交易金额合计1128亿元。当年沪市不构成重大的资产重组共发生332家次，较2012年度增长23%；交易金额合计2624亿元，较2012年度增长71%。

　　2013年，重大资产重组实施完成后的沪市上市公司市值得到大幅增长。36家完成重组的公司合计增加市值2023亿元，同比增长29%；平均增幅为133%，较2012年完成重组公司的市值平均增幅高49个百分点。资产重组促进了企业做大做强和行业整合，有力地促进了产业集中度的提升和结构的调整。

　　报告认为，目前仍然存在部分制约性因素，对进一步活跃并购重组市场形成了障碍，如支付手段相对单一、并购融资方式有限。亟需研究推进优先股、定向可转换债券等新型支付方式，增强发行股价定价弹性，推动开展股权投资基金、创业投资基金、产业投资基金、并购基金等并购重组融资业务，以充分挖掘利用资本市场进行并购重组的优势。目前虽然平均重组时间缩短，但多部门审批时间跨度仍较长。从重组全过程来看，从停牌到完成重组，平均每家公司需历时一年以上，仍存在较大改进空间。部分重组迎合市场炒作，内幕交易仍是监管难点。区域发展不平衡，中西部及东北地区整体较弱。应继续优化审批方式，提高并购重组效率；丰富并购支付手段，促进市场并购创新；继续支持跨境并购，提升公司国际竞争力；大力推进监管转型，强化并购重组事后监管。