A股资金面"中考"料平稳过关 "微刺激"孕育新机遇(2)

　　“十字路口”纠结进退

　　虽然基金经理普遍预计今年A股资金面“中考”能平稳过关，但对于下一步的投资是“进”还是“退”，他们依旧无比纠结。

　　万家基金表示，政策面暖风频吹，已经传递出更多积极信号。日前国务院常务会议提出，加大金融对实体经济的支持，加大“定向降准”措施力度，对“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。某种程度上，这是对政策拐点的确认。

　　这种观点正被市场各方在积极解读中不断放大。有机构激进地表示，货币政策或迎来一波新的“放水”。如果这个预期正确，显然意味着A股市场或迎来一波强劲的反弹，投资者将会从谨慎观望转向积极入场，基金经理也会毋庸置疑地选择大踏步前进。但问题在于，这个预期真的能实现吗？不同的基金经理，已出现了明显的分歧。

　　乐观的基金经理认为，货币政策最紧的时候已经过去，伴随着经济下滑的持续，政策调控将从微刺激逐步转向强刺激，而货币政策必然成为重要推手。“虽然无法肯定，货币政策会在何时开闸放水，但是从方向和趋势来判断，这是一个大概率事件。而对于A股市场来说，历史低位的估值已经逐渐筑底，一旦央行开闸放水，就有可能迎来一波牛市的拐点。”上海某基金公司投资总监向中国证券报记者表示。

　　然而谨慎的基金经理似乎更多。万家基金就强调指出，虽然政策拐点确认，但从方式上判断，政策主基调依旧是结构性调整，A股后市仍会在货币“微刺激”和“大刺激”之间纠结。

　　万家基金表示，决策层可能认为当前经济下行压力比预期的要大，因此会对外通过各种手段释放积极信号，引导市场信心。但与以往动辄强调困难进而推出刺激计划不同，本届政府倾向于以积极信号引导市场的内生增长力量，其实也暗示着不会动用大规模刺激计划，预计后续政策会继续延续“小步快跑”的节奏。

　　“微刺激”孕育新机遇

　　尽管多数基金经理已经清醒地意识到，过去“四万亿”般的强刺激已不再可能，但他们依旧努力在寻找政府对经济“微刺激”中的投资机遇。

　　海富通基金表示，从宏观经济层面来看，本届政府意图进行温和刺激，甚至市场有预期认为会调整存款准备金率、降息，地方政府对于楼市限购政策也出现松绑迹象。尽管如此，大多数研究机构依然认为经济政策方面不会有大动作，股市难以发生方向性转变。不过，政府在外交政策上出现了一些改变，股市中相关军工、新技术、能源等行业已经有所作为。海富通基金认为，医药、军工、信息安全、互联网、文化传媒等主题行业值得继续关注。

　　上海某基金经理则认为，一些中央重视程度明显上升的行业，值得投资者高度关注。比如信息安全的“国产化”，将会是贯穿一个中长期的投资主题，信息安全行业相关上市公司将享受政策红利。

　　该基金经理强调指出，种种迹象显示，在国家安全被屡屡提及的当前，信息安全问题日益受到政府层面的重视。近期在国家层面，也有较密集的政策确保信息安全，这对于整个IT产业都是极大的利好。无论是硬件、基础软件，还是行业应用软件，乃至行业解决方案上，国产化的步伐已经渐渐迈开，这将对A股相关上市公司产生深刻影响。