心态渐进式修复 大盘螺旋式反弹

　　进入6月份，沪深大盘维持震荡格局，未能延续5月末的强势，市场成交量维持在低位，白马股大幅下挫，显示资金心态仍然脆弱。但在政策助力、流动性保持稳定的大背景下，沪深股市上涨的基础已经初步夯实。后市投资者心态如果迎来渐进式修复，市场也有望呈现螺旋式反弹的格局。

　　反弹遇阻 资金心态仍脆弱

　　沪深股市在5月末迎来一波较强的反弹，不过6月初这波反弹遇阻，市场再度陷入震荡整理格局。昨日，沪综指下跌0.66%，报收于2024.83点，并未彻底摆脱2000点的盘局；深成指下跌1.34%，基本上回吐了5月末的涨幅；与之相比，小盘成长股扎堆的创业板涨势放缓，创业板指数昨日微涨0.16%，已在1300点附近盘整数日。

　　行业方面，申万传媒和公用事业指数昨日逆势收红，但涨幅较小，仅为0.06%和0.01%，其余各行业悉数下跌，周期性行业的调整力度较大，申万有色金属、房地产和家用电器分别下跌1.63%、1.50%和1.46%，跌幅靠前。

　　目前看，经济数据出现转暖，稳增长政策再度发力，6月份A股运行环境依然稳健，市场反弹遇阻主要源于资金心态的脆弱，在市场尚未形成一致做多预期的背景下，资金博弈反弹的底气不足，稍有获利，便倾向于离场。这主要表现在两方面：

　　一方面，近几个交易日市场的成交量依然维持在低位。昨日沪市的成交额为574.68亿元，已连续四个交易日萎缩；而创业板指数在登上1300点大关后，成交额始终维持在200亿元左右，未能继续放量。由此来看，在反弹达到一定高度后，资金的参与热情便有所降温，短期获利了结的情绪渐浓。

　　另一方面，本周白马股连续遇挫，伊利股份本周一放量下跌7.75%，当日资金净流出高达3.67亿元，昨日该股小幅反弹，不过仍有2.98亿元资金离场；片仔癀昨日下跌2.75%，同样遭遇了资金的大幅出逃，资金净流出额为3.93亿元，另有多只白马股遭遇了资金的抛售。考虑到白马股普遍业绩优良，风险较低，往往是投资者长期持有的品种，此类品种的大幅杀跌显示市场心态不稳，稍有风吹草动便会引发资金的快速出逃。

　　心态修复尚需三因素助力

　　在政策助力、流动性保持稳定的大背景下，沪深股市上涨的基础已经初步打牢，不过倘若投资者信心不能树立，这轮反弹恐怕很难走远。分析人士指出，投资者心态的修复尚需三因素助力。不过这种心态的修复可能是渐进式的，这意味着市场的反弹也以螺旋式为主。

　　首先，热点形成轮动。昨日，环保部会同国家质检总局发布了《锅炉大气污染物排放标准》、《生活垃圾焚烧污染控制标准》、《锡、锑、汞工业污染物排放标准》和《非道路移动机械用柴油机排气污染物排放限值及测量方法（中国第三、四阶段）》等四项国家大气污染物排放（控制）标准，环保板块昨日走强，继“去IOE”概念后，扛起了反弹大旗。热点概念的有效轮动避免了单一热点反复炒作，直至榨干最后一滴油水。后市只有热点扩散、轮动，才能聚拢市场人气，提升投资者参与的意愿。

　　其次，市场不出现系统性风险。去年6月的“钱荒”事件历历在目，沪综指出现百点下跌，资金蜂拥出逃，瞬间击垮了投资者的信心。市场不出现系统性风险有助于市场悲观情绪的缓解。从目前来看，银行间质押式7天回购利率的5月均值为3.23%，较去年同期的3.57%，下降了34BP，为去年4月以来的次低水平，今年5月流动性持续向好，资金面宽松程度好于预期，今年6月发生“钱荒”的概率不大。目前来看，经济数据出现好转，政策面频频发力，后市如果没有系统性风险发生，投资者的情绪将会持续好转。

　　最后，赚钱效应再度强化。无论是QFII资金、从非标资产流出的资金，还是保险资金，都是冲着市场的赚钱效应而来，2013年小盘成长股走出单边牛市行情，是整个市场的“人气王”，激发出的赚钱效应是吸引资金参与市场的主因。今年2月以来，随着创业板指数的大幅回调，小盘股的赚钱效应大幅弱化，资金的悲观心态较重。5月末，小盘成长股再度反弹，市场赚钱效应好转，投资者心态也随之修复。后市这种赚钱效应如果能得到强化，资金心态有望持续改善。