债市"牛途"能走多远？ 高善文:不看好后市表现

　　债市的走牛给债基带来了不错的收益。据银河证券数据统计，今年前5个月，普通债券型基金(二级A类)平均收益率为4.08%、普通债券型基金(二级B/C类)平均收益率为3.99%，表现远优于股票型基金。

　　债市这样的牛市行情能否继续？

　　一些机构认为，当前的债市牛市格局还将继续深化。“这与市场上流动性充裕的预期有关。”泰达宏利基金分析师认为，央行已先后两次推出定向降准，市场预期，三季度还会保持相对宽松的资金供给，这一逻辑将支撑债券市场延续慢牛行情。

　　从另一影响债市走势的重要因素供需关系来看，今年一季度，信用债净融资量4155亿元，较2013年四季度环比明显回升，截至2014年6月7日，二季度信用债净融资额4986亿元，超过一季度总量，继续保持高位。

　　招商证券固定收益分析师认为，下半年债市整体供需将维持紧平衡，并存在一定供给压力。由于二季度以来资金面保持宽松状态，在此背景下，长端利率债的收益率下行，长久期的信用债发行利率较年初有所降低，进而刺激信用债供给维持高位。

　　其中，城投债的发行压力也较大。一般来说，5月并非城投债集中发行的月份，但今年5月城投债净融资额达到585亿元，创下近年同期新高。

　　安信证券首席经济学家高善文不看好债市后市表现，他认为，债市牛市的大部分过程都已经走完了。从当前流动性来看，虽然资金面保持相对宽松，但外汇占款增速的下降将对流动性造成持续、不可逆的影响。此外，利率水平的变化出现了分歧，体现为实体经济利率的上升和银行间市场利率的阶段性下降，受此影响，如果没有需求面的变化，那么债券市场的牛市已经告一段落。

　　短期而言，债市短期走势与宏观数据密切相关。招商银行金融市场部分析师刘东亮认为，如果经济指标转好，那么债市牛市可能面临拐点，如果数据低于预期，则债市可能还会延续牛市。