投资机构纵论A股机会 鼎锋资产青睐新兴产业

　　记者 王一鸣

　　“鼎锋资产一直偏重于具有业绩支撑的成长股挖掘，例如总市值在30亿~50亿元的成长性行业龙头，目前关注领域仍集中在消费、TMT、新能源、医疗等四个领域；今年相对偏重于TMT(该领域共400多只股票)，细分行业中关注NFC应用、指纹识别应用、金属外壳应用、无线充电、智能穿戴等板块。”在雪球嘉年华论坛期间，上海鼎锋资产合伙人、副总经理王小刚在接受 《每日经济新闻》记者在内的媒体采访时表示，他还透露，目前鼎锋正在筹备专门投资新三板的PE基金，预期规模2亿~3亿元，投资领域同样集中于上述四大领域。

　　6月14日下午，雪球嘉年华在上海如期举行，多位资本市场代表人物及企业家分享当下资本市场的投资策略及机遇。

　　著名财务分析专家岁寒知松柏向《每日经济新闻》记者透露出其对A股相关机会的研究思路，不同于机构对于新兴产业的追逐，他看好受益于PPI与CPI剪刀差的汽车及家电行业。

　　私募：具业绩支撑的成长股受关注

　　以投资成长股著称的上海鼎锋资产合伙人、副总经理王小刚在论坛上表示：“对于成长股，我们做了一些理念的修整。我们通过去年的投资发现，一些上市公司市值越来越大，但行业空间越来越小。而做成长性行业，更注重的是空间，需要寻找能看出三五年，翻三五倍的标的公司。”

　　王小刚在接受《每日经济新闻》等媒体采访时进一步阐述了其策略及关注领域，他认为，作为一种策略，投资成长股是市场永恒的主题，过去一年，不管是真成长还是伪成长，股价都已炒高，选股困难。

　　同为A股私募界代表，重阳投资合伙人、总裁王庆在本次论坛上表示，从重阳投资的投资理念来讲，可以概括为“确定性低估值、但是有成长性”。这意味着市场上多数的人不喜欢或没有关注，但是他们可能犯错了，没有看到未来的成长性，这样的标的是我们一直追寻的。现在A股不乏一些行业中有标的，符合上述确定性、估值等标准。因为现在投资者情绪低迷，约60%的人比较担心经济及市场前景。

　　王庆指出，“我们在选取投资标的的时候，按照这样一种思路，即从过去两年来看，经济转型的概念已被市场充分理解、甚至一定程度被理解过度。经济转型会产生赢家和输家，成长性除了新公司以外还有传统行业的公司，经济转型要成功，仅靠互联网或者文化创意产业是不够的，传统行业里面一定也会产生优秀的企业和龙头企业诞生，这些也是赢家，但很可能被市场所忽略，这是我们需要关注的。”

　　“其次关注制度变革影响，我们的对外开放，包括沪港通、QFII等，这些政策使A股和境外市场越来越趋同，产生横向的‘勾连’，这会对内地市场产生很大影响。所以，我们不仅希望关注经济转型的赢家，如果制度变革对它影响是负面，则需要规避。”王庆表示。

　　岁寒：汽车家电受益PPI与CPI剪刀差

　　《每日经济新闻》记者还观察到，作为国内企业家代表，复星集团副董事长兼CEO梁信军受邀在论坛上阐述 “在全球化视野下的投资机会”，他认为，产能出口是解决产能过剩的好办法，其看好受益于中国成长的海外低成本资产，要聚焦中等收入群体生活方式关联产业爆发性增长。

　　还有一个值得关注的行业是环保，他在会上谈到，“从经验角度看，大概整个环保的投入占到GDP的3%的时候，环境就改善了，但问题是咱们一直到2015年才占2%，估计得2026年左右，平均大概环保的复合增长率在16%左右。”

　　不同于机构对于新兴产业的追逐，著名财务分析专家岁寒知松柏看好受益于PPI与CPI剪刀差的汽车及家电行业。

　　“一年前，我曾初次就CPI与PPI剪刀差做过试探性的分析。从目前情况来看，CPI与PPI的背离已持续2年以上，并且仍呈拉大的趋势，这呈现出大部分行业产能过剩、靠投资拉GDP的模式已基本用到极限、刘易斯拐点不断深入等现象。在此背景下，却有如汽车及家电行业因此而受益。”岁寒指出，例如某家电龙头近两年营收增速明显下滑，已低于15%，但利润增长却持续提速，今年一季度利润增长近70%，市场惊呼，它的天花板在哪里？

　　“过去两年来，PPI一直是负数，这样的家电企业，销售成本里绝大部分是材料 (人工和租金占比合计不到10%)，金属材料价格同比下降8%左右，另外铜今年跌价约15%。作为耐用消费品的空调，零售价没有下降，CPI正数，居民收入在增加，购买力在上升，便形成上下游两头受益，这是其业绩走牛的原因。”岁寒分析称。

　　从整个汽车行业看，与PPI和CPI剪刀差的关系，逻辑上和家电相同，其成本中材料占到近九成，人工租金等不到一成，材料价格在下降，汽车销售价格稳定。汽车折旧时间也不比空调等家电长，中国人均汽车的保有量尚低于主要的发展中国家，除了印度外，并低于世界平均水平。

　　岁寒同时强调，选择汽车个股标的上，关键得看新车的研发和上市进程，另外，车企对于研发支出的账务处理方式，也影响到各期的业绩表现，因为会计有很大的调节空间。