沪深新规抬高“打新”门槛 首日交易机制松绑

　　看点

　　就在新股发行“靴子”落地之际，沪深交易所于6月13日双双发布了《关于新股上市初期交易监管有关事项的通知》和《关于完善首次公开发行股票上市首日交易机制有关事项的通知》。对新股上市首日价格控制和盘中临时停牌的交易机制，以及新股异常交易行为及其监管措施等内容进行了适当调整。

　　有证券分析人士分析认为，交易所此举主要是为了整治今年初新股上市交易过程中频频出现的“秒停”现象，也会在一定程度上推高炒新资金的炒作成本。对此，两家交易所均表示，新规是为防控新股首日炒作风险，维护市场交易秩序，保护投资者合法权益。

　　首日交易机制松绑

　　据上交所有关负责人介绍，上交所此次发布的 《关于新股上市初期交易监管有关事项的通知》，主要是对2013年12月13日上交所发布的 《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》所规定的新股上市首日价格控制和盘中临时停牌的交易机制进行了适当调整。

　　上交所一方面取消了 “收盘前5分钟申报价格不得超过开盘价120%和80%”的控制措施，申报价格仅实施 “集合竞价阶段不得超过发行价120%和80%”和“连续竞价阶段不得超过发行价144%和64%”的控制措施。另一方面，取消了盘中股价上涨或下跌超过20%时第二次盘中临时停牌的规定，仅在盘中股价上涨或下跌超过10%时停牌30分钟，以解决新股上市首日交易时间过短的问题。

　　相比于上交所，深交所此次发布的新规主要做了三方面调整：

　　一是全日设立不高于发行价144%且不低于发行价64%的有效申报价格范围限制，超出有效申报价格范围的申报为无效申报；二是取消盘中成交价首次达到或超过开盘价上下20%的盘中临时停牌阈值，并将10%停牌阈值的临时停牌时间由原来的1小时调整为30分钟；三是盘中临时停牌结束复牌时以及收盘阶段，调整集合定价为集合竞价。

　　深交所相关负责人提醒，此次新股上市首日收盘阶段交易机制调整为集合竞价，即对集中申报簿中的买卖申报进行一次性集中撮合。收盘价通过集合竞价方式产生，与其他交易日的收盘价产生方式没有区别。

　　监督异常交易行为

　　与此同时，两交易所对异常交易行为也都发布了新规。

　　上交所针对新股上市初期 (上市后的前10个交易日)异常交易行为及其监管措施方面，一是取消了单一投资者全天买入不得超过新股当日实际上市流通量千分之一的限制；二是对大额申报、高价申报、连续申报、虚假申报行为进行了量化规定，以帮助投资者更好地把握此次通知规定的新股异常交易行为，自觉约束其新股交易行为。

　　深交所也发布了 《深圳证券交易所新股上市初期异常交易行为监控指引(2014年修订)》，主要做出了以下几方面的调整和完善：

　　一是对新股异常交易行为的认定和监管标准，不再做首日交易和后续交易的区分；

　　二是列举了新股上市初期交易中重点监管的5种异常情形，较原《监控指引》的14种情形大幅简化；

　　三是全面优化了异常交易行为的指标阈值，修订后的《监控指引》第三条中根据第二条的定性式描述逐条给出了定量标准，提高可操作性；

　　四是梳理形成递进式监管流程，明确异常交易情形及对应监管措施，并对限制交易的情形和程序进一步细化。

　　防控新股炒作风险

　　6月9日，10家过会企业获得证监会通知领取批文，标志新股发行再次开闸。 6月16日开始的一周，共有7只新股发行，包括4只主板新股、1只中小板新股、2只创业板新股。

　　在此背景下，对于沪深交易所进行的一系列调整，两家交易所均表示，新规是为防控新股首日炒作风险，维护市场交易秩序，保护投资者合法权益。

　　有证券分析人士具体分析，在新一轮新股 IPO即将启动之际，沪深交易所修改新股上市首日交易规则，可能主要是为了减少新股交易中的“秒停”现象，增加新股交易时间。

　　依照此前规定，新股上市首日，如果连续竞价阶段的股价达到开盘价的10%时，会被交易所临时停牌一小时，复牌后，如果股价继续上涨达到开盘价的20%，则会被一直停牌到下午2点57分，只留3分钟交易时间。所谓“秒停”，就是由于新股停牌导致正常交易时间过短。

　　有统计显示，在今年初上市的48只新股中，共有42只新股在上市首日遭遇 “秒停”，占比高达87.5%。甚至由于两次停牌的规定，交易时间最短的新股全天交易时间不到4分钟。

　　此次交易所取消了 “第二次停牌”，就意味着，即使新股上市首日盘中股价涨幅过大，也只会停牌一次，且不超过30分钟。

　　相应的，新规亦使得炒作 新股的成本大幅增加。按照此前规定，炒新资金只需要在较短时间内将股价快速拉高，然后几乎不需要太多成本就能将拉高后的股价一直维持到收盘前3分钟。然而在新规之下，停牌的时间和频率均大幅缩短，炒新资金维持高股价的压力将明显增加。

　　对此，上交所相关负责人也坦言，我国证券市场历来有炒作新股的习惯，加大对新股交易行为的监控，是希望广大投资者理性参与新股交易，避免因盲目跟风炒作带来不必要的损失。□本报驻北京特约记者/肖伟