新兴加传统行业变革催生主板“逆生长”牛股

　　内容生产的大变革正在逼近：谁真正掌握了具有影响力的视频网站，谁就掌握了距离影视内容最接近的庞大消费群体。靠上阿里巴巴的华数传媒在这样的背景下创造了5年股价14倍的神话。

　　过去五年半，在投资者的印象中是A股的熊市期，但是揭开A股指数调整面纱可以发现，与创业板过去一年锣鼓喧天的显赫牛市不同，主板市场以TMT及制造、医药、交通运输、大消费为代表的四大类股票穿越调整周期，在行业变革力量驱动下悄然“逆生长”，形成了难得一见的结构性长牛格局。

　　惊叹：

　　五年半绽放时间的玫瑰

　　2009年10月30创业板诞生至今的五年半时间，上证指数从2995点下调到2055点，调整幅度高达31%。据证券时报数据部统计，2009年10月30日至今，创业板翻倍股票71只、沪深主板翻倍股票127只、中小板翻倍股票93只。数据还显示，沪深主板共619只个股录得正收益，占沪深两市1413只个股中的44%。其中，股价翻番的达127只，占沪深主板股的9%。上涨个股涉及有色金属、信息服务、医药、建筑、交通运输、金融、电子、采掘、公共事业、机械设备、化工、商贸、轻工制造、家电、纺织服装、餐饮等22个行业，其中TMT及制造、医药、交通运输、大消费四大板块上涨个股分别高达97只、68只、68只和83只，成为“逆生长”动力最足的板块，其中涨幅最大的是华数传媒，翻了14倍。此外浪潮信息股价翻8倍，华夏幸福翻7.2倍，另有国海证券、金证股份、远东股份和冠豪高新股价翻了5倍以上。

　　创业板指数2013翻倍之际，如果把时间放长一些看，中小板跑出不少牛股，数量甚至远超创业板。2009年10月30日创业板开板至今，中小板有373只个股录得正收益，涨幅最大的大华股份股价翻7.6倍。有意思的是，只盯着主板指数炒股的投资者有不少错过了去年的那波创业板行情，同时往往也错过了主板个股带来的惊喜。从行业来看，主板牛股与创业板不同，主要出自TMT(科技、媒体和通信)、交通运输、医药和大消费三个行业，创新与传统行业变革是创业板牛股与主板牛股最显著的差别。

　　就主板牛股而言，整体流通盘并不大，除中小板个股外，主板翻倍牛股的流通盘主要介于7000万股至30亿股之间，没有超过30亿股的大盘股，平均流通盘约在5亿股左右。

　　顺势而上

　　新兴行业借风起舞

　　“互联网思维”冲击之下，新兴行业顺势而为，牛股众生。

　　2009年之后，中国进入以消费升级和互联网革命为代表的新阶段，最低工资的快速增长和人口老龄化的逐渐到来，使得居民对消费品的质量和品牌有了更高的期望和要求，消费层次不断升级。互联网的快速普及，颠覆性地改变了国人的精神消费模式和商业行为，互联网透明、高效的双向信息交流模式将“用户体验”推到极致，乃至衍生出所谓“互联网思维”。

　　在经济结构调整的大背景下，TMT、医药等领域的优秀公司开始以高速的收入和利润增幅引领时代。

　　如德赛电池搭上了苹果公司的快车，成为苹果电池供应商。公司开始只是做iPhone生意，现在不仅做iPhone，还有iPad 和iPad mini、三星的高端机型，甚至切入了可穿戴产业链，预计将成为iWatch的主要供应商。随着苹果近年来在全球不断攻城略地，公司也顺势成长为全球锂电池龙头。涨幅最大、股价翻了14倍的华数传媒，过去几年来一只在致力于打造国内家庭娱乐产业龙头企业，成为了TMT行业的领涨股。

　　中小板涨幅第一的股票大华股份属于安全概念股，根据《中国安防行业“十二五”发展规划》，2015年行业总产值将达5000亿元，年复合增长率约20%。金融、交通、政府等安防应用将更加深入，新应用领域教育、卫生、体育、能源、厂矿企业等需求增长加快，社区、居民安防应用开始升温，市场应用逐步由中心城市、大城市向二、三级城市及农村地区延伸，由沿海地区向中西部地区延伸。在这样的背景下，公司最近三年业绩增长都在50%左右或更多，充分利用了这一机遇。

　　由于医改及老龄化社会的到来，医药股新华医疗不断受益于近几年来医保体系的覆盖范围扩大、消费者支付能力的提升带来的消费升级，以及政府基层医疗体系建设投入的不断加大，最终成为大牛股。

　　业绩为王

　　传统行业谋求变革

　　除了成为站在风口上的猪，长期稳健增长的公司也可成了牛股的摇篮。

　　以家电公司为例，上世纪90年代中期掀起了中国轻工业时代浪潮，初期以家电为代表的轻工业类公司收入开始快速增长，诞生了格力电器、青岛海尔等一大批优秀的轻工制造业类公司。本世纪行业开始进入残酷的市场拼杀阶段，竞争白热化。之后龙头公司的毛利率开始持续提升、费用率下降，净利率则不断提高，行业的业务模式与竞争格局相对稳定，残酷的优胜劣汰后市场集中度大幅提高，在产业链中，构筑“护城河”、具备核心竞争力的企业开始主导行业发展。

　　格力电器过去五年股价翻番，是来自传统行业的牛股。公司2004年的市场占有率为13%，行业前三总量集中度约40%，毛利率为16.5%，三项费用率为14.1%，净利率仅为3.1%。但格力电器凭借过硬的产品品质和精细化的营销体系管理，市场份额逐年扩大，利润率稳步回升，到2012年，格力的市占率已经稳步上升到45%，行业前三总量集中度达75%，毛利率上升到26.9%，净利率达7.4%。公司的股价五年来也顺利翻番。

　　最值得一说的，还有曾被誉为五朵金花之一的汽车股和随着制造行业转型升级受益“上天入海”工程的航天及军工股因为内部变革成为大牛板块。长城汽车过去五年半股价涨幅高达1.44倍，中国卫星接近翻两倍。一个是源于顺应市场需求，业绩不断增长，另一个则是行业的内部变革衍生出全新的成长动力，这也是主板牛股区别于创业板牛股的显著差别。 (作者系资深市场人士)