“打新”扰动市场 此轮反弹已基本接近尾声

　　上周A股市场于周一高开后一路下挫，直至周五方止住跌势缩量震荡。对于主板市场来说，本轮下挫的主因在于，在存量博弈格局下，打新股对资金的冻结对市场造成扰动，加之资金面中期大考将至，令市场流动性处于偏紧状态。对于创业板市场来说，打新的大背景下，获利回吐压力更加严峻。

　　从行业上看，中信29个一级行业全部收绿。其中，有色和银行板块表现相对抗跌，而前期涨幅较大的计算机、传媒板块大幅跳水。值得注意的是，资金从前期热点中撤出用来打新的举动非常明显，题材股遭到大规模减持，获利盘出现不计成本的抛售，引发了市场恐慌情绪的蔓延。

　　对于接下来的市场表现，我们看到，业绩真空期成长股进入无法证伪的温室，货币政策及财政政策释放的积极信号托底了市场预期，长短端利率同时下行带来的流动性相对宽松。除了第二点之外，其他两点都开始出现不利于市场的变化：本周资金面将面临传统季末效应冲击，加之回购利率处于年内低位，短端利率可能在6月底前重拾升势。因此，在没有增量资金改变A股长期弱势震荡的格局之前，我们认为此轮反弹已基本接近尾声。

　　操作上，随着中报披露时间窗口的临近，市场短期将面临调整释放的压力，因此我们建议，回避高估值成长股，偏重防御性和确定性强的板块。具体而言，看好大消费板块，如汽车、食品饮料、医药、旅游等基本面有望回升且兼具一定估值优势的企业。另外，关注电力及公共事业板块、交运等防御价值较为突出的板块。主题板块方面，看好政策强力推动的京津冀、长江经济带等城市群建设，稳增长政策发力板块相关主题，包括油气和官网、铁路和电力设备新能源、军工等行业。（汇丰晋信基金）