福鞍重工负债率远高于同行 存货高企业绩不稳

　　(记者 张浩然)近日，辽宁福鞍重工股份有限公司(以下简称福鞍重工)公布的招股书预披露稿显示，福鞍重工拟登陆上海证券交易所，并拟发行不超过2500万股，计划募集资金3.5亿元，保荐机构为国信证券。

　　招股书显示，福鞍重工报告期内负债居高不下，2011年已达5.31亿元，2012年增至5.81亿元，2013年增至6.20亿元。资产负债率连续三年居高不下，分别达到了65.65%、64.19%、64.12%，远高于同行业上市公司平均负债率。截至2014年3月30日，福鞍重工新增借款1.33亿元。

　　同时，福鞍重工报告期内存货净额居高不下，2011年为9761.12万元，2012年增至1.16亿元，2013年进一步增至1.45亿元。此外，福鞍重工还面临着业绩波动、营收不稳带来的风险。

　　中国经济网记者就此致电福鞍重工证券事务部，截至发稿，未收到回复。

　　负债率远高于同行

　　招股书显示，成立于2004年的福鞍重工注册资本7500万元，截至该招股书签署日，福鞍控股直接持有福鞍重工81.275%的股份，系其控股股东，而持有福鞍控股90%股权的吕世平，系公司实际控制人，其间接持有公司73.15%的股份。本次发行后，吕世平控股比例仍超过50%。

　　招股书显示，福鞍重工主要从事大型铸钢件的研发、生产和销售，服务于发电设备、重型机械等重大技术装备制造业，拥有火电设备铸件、水电设备铸件、其他发电设备铸件(风电、潮汐发电等)、工程机械及轨道交通等其他铸件四大系列产品。

　　福鞍重工计划募集资金3.5亿元，用于重大技术装备高端铸钢件制造项目、水轮机组关键钢铸件精加工项目、超超临界火电缸体、阀体及轨道交通转向架加工项目，以及补充流动资金。

　　招股书显示，福鞍重工报告期内负债高企，2011年已达5.31亿元，2012年增至5.81亿元，2013年增至6.20亿元。资产负债率连续三年居高不下，分别达到了65.65%、64.19%、64.12%。截至2014年3月30日，福鞍重工新增借款1.33亿元。

　　中国经济网记者了解到，目前，与福鞍重工同属于大型铸锻件行业或生产类似产品的A股上市公司主要有通裕重工和宝鼎重工。

　　公开资料显示，通裕重工2011年至2013年的资产负债率保持在40%左右，而宝鼎重工的资产负债率只有10%左右。福鞍重工连续三年资产负债率维持在65%左右的高位，已经远远高于两家同行业上市企业24%左右的的资产负债率平均值。

　　对此，福鞍重工解释称，其所在的大型铸件行业属于资本密集型行业，资本投入大、生产周期长，为了维持日常生产经营及必要的投资建设，需要不断通过金融机构筹集资金。

　　招股书提示，福鞍重工仅仅依靠银行贷款和内部积累远远无法解决资金短缺困难，而且有息负债比重偏高，财务费用逐年增长，加剧了财务风险，影响其持续盈利能力。

　　存货高企业绩不稳

　　中国经济网记者了解到，与发达国家相比，我国大型铸件行业总体技术水平与国外同行比还有一定差距，主要表现在技术工艺、产品结构、生产设备、规模等方面国际竞争力不强。

　　在国内市场，福鞍重工的主要竞争对手有鞍钢重型机械、大连华锐重工、上海宏钢电站设备铸锻有限公司、宝鼎重工、通裕重工等。

　　招股书显示，福鞍重工存货分为原材料、在产品、低值易耗品、产成品等，报告期内存货净额居高不下并呈不断增加趋势，2011年为9761.12万元，2012年增至1.16亿元，2013年进一步增至1.45亿元，占流动资产的比例分别达到了25.37%、27.05%和29.66%。

　　对此，福鞍重工解释称，其主要产品为重大技术装备配套大型钢铸件等非标件产品，生产周期较长，产成品结转收入还需经过发货、客户签收阶段，因此在产品及产成品，尤其是在产品在公司存货中占比较高。

　　招股书显示，福鞍重工报告期内业绩现波动，营收不稳，2011年实现营收3.93亿元，2012年降至3.91亿元，2013年增至4.03亿元。同时，净利润数据也同步出现波动，2011年为5115.26万元，2012年骤降至4622.17万元，2013年增至5310.56万元。

　　对此，福鞍重工解释称，2012年营收和净利较2011年减少，主要是因为2012年宏观经济景气指数下行，下游行业需求下降导致业绩下降，2013年形势向好，较2012年便略有增长。