A股市场定向增发热潮持续 弱市引产业资本进场

　　自去年以来，资本市场的另一种融资功能在悄然放大，这就是上市公司定向增发。数据显示，2014年，上市公司已经实施的定向增发案例和金额同比均大幅度上升。同时，有多家公司公告了定增预案，无论是公司数量和拟募集金额方面均呈现同比大幅增长的态势。

　　分析人士指出，大盘长期在低位徘徊，弱市之下正是产业资本进场和产业并购的好时机，令A股市场定向增发热潮持续并放大。

　　募资金额大幅增长

　　据统计，截至6月23日，今年以来两市共有143家企业实施了定向增发，实际募集金额达到2638.46亿元。而去年同期，有119家企业实施了定向增发，共募集资金1982.65亿元。实施定增的企业家数和实际募集金额分别同比增长20.2%和33.08%。

　　从定增的发行节奏来看，除2月份工作日较短外，发行节奏大多在每月30起左右。3月发行数量最多，有47起。

　　分行业来看，电子元器件、机械设备、建材、医药和金融行业定增案例较多，今年以来共有13家电子元器件公司实施了定增。按募集金额统计排名，电子元器件(549亿元)、金融(435亿元)、纺织服装(182亿元)和机械设备(119亿元)居于前四位。

　　单个企业融资方面，京东方A以2.1元/股非公开发行股票217.68亿股，募资净额达448.85亿元，居于首位。该募集金额将用于建设3条液晶面板生产线和1条触摸屏生产线，以及补充流动资金。平安银行和招商证券分别通过定向增发的方式募集资金147亿和111亿用于补充资本金。而海澜之家以定增的方式借壳凯诺科技得以登陆A股市场，交易价格为130亿元。

　　与此同时，今年以来有289家公司公告了定增预案，预计将募资5518.44亿元。这一数据也比去年同期有着较大的增长。这些公司拟募集金额从3599万元-632亿元不等，其中募资金额超过100亿以上的有7家，在10-100亿元之间的公司有132家。这显示了上市公司2014年定向增发的热情还将持续。

　　从行业募资金额来看，房地产(1136.4亿元)、汽车(436.6亿元)、电子元器件(401.4亿元)、非银行类金融(332.84亿元)排名较为靠前。

　　定增目的各不相同

　　配套融资和项目融资，仍是定向增发的主要目的。上海鸿帆投资总监余荩对中国证券报记者表示，上市公司定向增发热度持续有多方面原因，但最根本原因还是目前企业融资成本尤其是贷款利率处于高位，对于那些资产负债率不高的中小企业来说，通过定向增发募集金额偿还银行贷款或补充流动资金，是一种较低成本的融资方式。

　　中国证券报记者通过查找数据发现，有约50项定增预案计划将募集资金全部或部分用于偿还银行贷款及补充流动资金。如同方股份发布定增预案，拟募集资金不超过550,000万元，其中300,000万元用于偿还银行贷款，剩余部分将用于补充流动资金。

　　大盘长期低迷，不少强周期行业公司股价已经接近底部，行业内非上市公司资产的估值也位于低点，这意味着上市公司进行并购整合的成本大大降低，通过定向增发收购行业资产整合产业链或者上新项目成为了不少上市公司投身其中的动力之一。“这一点在制造业上表现的比较突出。行业低谷时折价收购资产会比较容易。”余荩表示。

　　通过定向增发将目前市场热炒的概念标的放入上市公司中，从而实现公司价值的重估，也是部分上市公司热衷于定增的出发点之一。此前有不少上市公司“扎堆”通过定增收购游戏类、新能源、文化传媒等这一类主业外资产，尽管有企业转型的考虑，但也不能排除部分公司通过这类资本运作炒作股价。

　　今年以来已有19家房地产及相关企业公告了定增预案，拟募集资金1136.4亿元，主要用于在建项目和补充流动资金。目前，除合肥城建停止实施定增方案，中弘股份的定增方案获得证监会批准外，大多数房地产企业的定增预案处于获得董事会或股东大会通过的状态。

　　其中最引人注目的案例来自于金丰投资。金丰投资拟通过定向增发置出金丰投资全部资产和负债，同时注入绿地集团100%股权资产，从而实现绿地集团的整体上市。通过本次交易，上市公司将转型成为国内房地产行业领军企业，且同时具有房地产延伸行业及能源、汽车、金融等多元化业务作为辅助支撑，形成综合性大型产业集团。本次定向增发将涉及金额632亿元。如不出意外，金丰投资将是2014年定向增发拟募集金额最大的一家企业。

　　此外，随着国企改革和混合所有制的推进，一些上市公司通过定增引入知名PE机构成为公司大股东。锦江股份6月14日发布定增预案，拟通过非公开发行方式向战略投资者弘毅投资和控股股东锦江酒店集团合计发行2.01亿股A股股份，募资总额不超过30.3亿元用于酒店主业及改善财务状况。若此项交易完成，则弘毅投资有望占锦江股份总股本约12.43%，成为锦江股份第二大股东。6月19日，证监会核准全聚德定增事宜，IDG投资将认购其中7成股份，交易完成后，IDG投资将成为全聚德第二大股东。

　　分析人士指出，引入知名投资机构进入董事会，或将改善公司的董事会结构，使公司往更加市场化的方向发展。

　　股价低迷或影响发行

　　不过，今年上半年以来，大盘一直处于震荡之中，部分公司股价低迷，出现了未增先破的现象。

　　数据统计显示，推出定增方案的289家公司中，有54家公司股价与定增价出现倒挂。按预案差价率这一指标排行，有23家公司的预案差价率目前在10%以上。

　　其中差价率最大的是翠微股份，翠微股份拟收购海淀国资中心持有的当代商城及甘家口大厦，其中现金支付3.65亿元，同时以13.68元/股的价格向海淀国资中心发行1.53亿股。公司最新股价8.33元，溢价率超过六成。目前该方案已获股东大会通过。

　　另一家差价率较大的公司通宝能源则已停止定向增发。公司停牌三个月后发布公告称，鉴于目前的煤炭市场形势及证券市场状况，公司拟注入的煤炭开采类资产和煤炭铁路贸易类资产在注入时机、盈利现状、未来盈利能力、资产权属完备性等方面均不利于维护公司全体股东特别是中小股东权益。经审慎研究，公司董事会成员一致同意终止本次重大资产重组。

　　数据显示，目前有9家公司的定增方案停止实施，5家公司的定增方案未通过股东大会，2家公司的定增方案未通过发审会。