持续横盘震荡 新股上市或破大盘“一”字迷阵

　　受困2000-2050点箱体，沪综指横盘震荡已有三个月；从月线级别看，沪综指的窄幅波动格局已经持续了一年之久。不论从A股历史走势还是指数运行规律来看，横盘窄幅震荡的时间都不会太长，因此大盘的“一字长蛇阵”可能已经临近变盘窗口。鉴于打新难度较大且发行市盈率偏低，首批新股上市后将大概率被热炒，这有助于提升整体市场的活跃度，特别是次新股、影子股都将受到正面刺激。在此背景下，新股上市可能成为短期大盘选择方向的触发器。实际上，今年年初市场反弹的起点也恰恰是新股上市之时。

　　持续窄幅波动 变盘窗口临近

　　在两次冲击2060点折戟后，6月中旬沪综指一度向上突破；但上方压力较大，跟涨动能不足，加之资金面承压、打新分流，指数快速跌落。本周，沪综指再度回到2000点附近，持续横盘震荡。

　　近两个月，沪综指几乎始终在2000-2060点箱体内拉锯。4月25日至6月25日期间，沪综指累计下跌1.53%，振幅仅有4.68%。而今年2月以来，沪综指月K线已经收出了五颗十字星。进一步来看，指数月线级别的横盘震荡已经持续了近一年。2013年8月以来的11个月期间，沪综指累计涨幅仅为1.59%，振幅也仅为14.84%，指数在1974-2270点之间不到300点的狭小空间内来回震荡。

　　翻阅上证综指的K线图，如此长时间的“一”字窄幅震荡走势在历史上并不多见。而就技术理论而言，5%以内的窄幅波动可能出现在一个重要的底部或顶部，持续时间在2-3周或者数月；波动幅度越小、盘整时间越长，未来突破的重要性也就越大。

　　不论是比照历史走势还是参考技术规律，沪综指的窄幅波动都不会持续太长时间，因此，“一”字迷阵从时间上来看很可能正在进入尾声，方向选择窗口或将临近。如果在长期窄幅震荡之后成功突破，则有望迎来较大力度的变盘。当前，政策面和经济面持续改善，但难超预期；在此背景下，新股上市可能成为市场变阵的触发器。

　　新股或遭热炒 市场升温在望

　　此轮IPO新政再度调整后，中签难度陡增。根据证监会发布的数据，6家完成申购的公司回拨后网上平均中签率0.79%，网下平均配售比率0.24%。

　　与此同时，首批新股的发行市盈率低企，质地优良。将于今日上市的雪浪环境、龙大肉食和飞天诚信的发行市盈率均明显低于行业平均水平。根据证监会的数据，目前共有10家公司确定发行价，市盈率平均为17.76倍，较年初48家公司平均定价市盈率低38.8%。

　　一边是新股中签率低，打新难度大；另一边是首发市盈率低，炒作空间大。在此背景下，尽管交易所调整了新股首日交易机制，但首批新股上市后遭遇热炒仍是大概率事件，不仅可能在首日触及最高涨幅限制，此后也仍有继续大幅上涨的空间。因此，新股上市有可能成为触发大盘选择方向的关键因素。至少，在指数持续两个月波澜不惊的横盘震荡之后，“炒新”将能在一定程度上影响市场的格局和情绪。

　　分析人士指出，由于首批上市新股都是小盘股，因此资金分流不会过大；相反，新股上市有助于预期进一步明朗，炒新将对市场活跃度形成提振。具体来看，炒新或将引发资金对于“影子股”的追捧，比如参股新股公司、竞争对手公司等，甚至新股所在板块都有望借机整体逞强。而作为与新股属性最为接近的品种，次新股或将继续受到正面刺激。此外，当前政策暖风频吹，经济数据改善，资金面年中扰动将近尾声，炒新热恰逢宏观环境边际改善，二者有望实现共振，助力大盘再次尝试方向选择，突破“一”字迷阵。

　　实际上，从历史走势来看，尽管在新股上市之前A股表现较为低迷，但新股上市之时却很可能成为大盘反弹窗口。比如，上证综指从去年12月5日的2260.87点跌至今年1月21日的1984.82点，之后一路反弹至2月20日的2177.98点，半个月涨幅近8%；而1月21日恰恰是新股密集上市的起点。

　　需要指出的是，在宏观经济尚未反转、增量资金仍然缺乏的背景下，此消彼长的结构性机会仍将延续。随着炒新热成为市场焦点，与新股属性接近但估值高企的品种或受到主力抛弃；中报业绩不佳的品种可能也会在调仓炒新的趋势下加重下行压力。