军工航天：改制步伐加快 转战资本市场

　　6月28日于山东省枣庄市召开的首届中国军工产融年会上传递的信息表明，有关军工科研院所事业单位改制的试点方案已上报有关部门，未来方案获批之后，军工科研院所改制有望破冰。而此前不久，首届中国军工产融年会上透露，军民融合将进行全面改革，有望获得政策进一步扶持。6月初总装备部、国防科工局等单位，联合出台简化军品市场准入程序政策，鼓励民营企业参与军队装备建设。在新一轮全面深化国防和军队改革中，军民融合发展成为重要环节。改制、重组、军民融合，一批军工企业正在酝酿大力度的市场化改革，资本市场将在其中发挥至关重要的作用。不难发现，目前军工航天体制改革步伐加快，转战资本市场积极影响下，军工概念近期异常火爆，可给与积极关注。

　　随着近年来几大军工集团相关军品资产证券化步伐的加快，市场已将关注的焦点逐渐转向质地良好的军工科研院所资产。首届中国军工产融年会传递的信息表明，有关科研院所改制的试点方案已上报有关部门，未来方案获批后，军工科研院所改制工作有望破冰。笔者认为，军工科研院所注入军工企业预期，意味着从原先的封闭保守到近年来的拥抱资本市场，军工企业的态度起了非常大的转变。　　

　　机构预计，技术水平和产业化基础相对成熟的北斗导航和通用航空，有望成为民参军率先发力领域，并获得订单支撑。目前，中航工业、中船重工、中国电科等核心军工企业也认为，在军工企业市场化发展的谋划中，产业和融资的结合是必由之路，而资本市场将成为产融结合的主战场。　　

　　回顾近几年军工改制道路，在这股大潮中，中国船舶重工集团无疑是引人瞩目的一家。去年9月公布的方案显示，再融资项目包括收购大船集团和武船集团持有的军工重大装备总装业务及资产，以及投向大型水面舰船技术改造建设项目等十余个项目。该方案受到市场热捧。　　

　　另外，2014年，军工资产证券化再现，新控股股东中航工业拟将旗下近160亿元的军工资产注入。这也是继中国重工募资84.8亿注入军工资产之后的又一次军工资产证券化。公司拟采取发行股份购买资产的方式，由成飞集成向中航工业、华融公司及洪都集团三家资产注入方定向发行股份，购买沈飞集团100%股权、成飞集团100%股权及洪都科技100%股权。成为资本市场之中“蛇吞象”式并购案例中的成功典范。就此最近两个月成飞集成股价一飞冲天，涨幅逾300%。　　

　　笔者认为，在军工企业持续不断的体制改革之中，无论是军工集团的整体上市，还是军民大融合的一体化发展，归根结底都将推动二级市场之中的军工航天迎来更大的发展空间，提升产业化发展效能，促进资源结构性合理整合，推动军工上市企业的股价走高，形成良好的投资机遇。综合民企的技术水平和军工开放领域来看，北斗导航、通用航空有望走在民参军改革前列。民参军上市公司主要集中在电子元器件和软件行业，成本控制力好，拥有较高的毛利率，最受益军民融合发展。军民融合大潮下的相关个股建议关注振芯科技，该股拥有北斗元器件、终端全产业链，2013年底获得军方3.22亿元北斗大单，目前正在执行中；海特高新主营航空维修、发动机电子控制器制造，航空军品业务占比已达50%；中海达主营卫星导航系统服务，拥有空间信息数据采集装备、数据提供和应用解决方案产品，受益智慧城市、海洋探测市场发展。在军工集团整体上市，资产注入方面建议重点关注中国航天科工集团旗下的航天长峰、航天通信、航天科技、航天晨光等，航天科技集团旗下的航天电子、航天动力等个股。