今世缘“最快”开板 高估值超贵州茅台

　　每经记者 李琴

　　作为IPO重启后首只上市的白酒股，今世缘(603369，收盘价31.02元)受到市场高度关注，上市当日上演“秒停”。然而，资金热情并未维持多久，在收获两个“一”字板后，昨日(7月8日)是今世缘上市后第4个交易日，该股开盘便迅速打开涨停板，成为近期上市的9家公司中“最快”开板的新股。

　　《每日经济新闻》记者注意到，尽管今世缘是一家销售规模约25亿元的区域性酒企，但公司的动态市盈率已超过白酒龙头贵州茅台，市值更超过金种子酒、酒鬼酒、沱牌舍得、水井坊4家上市公司总和。同时，由于白酒行业目前依然处于深度调整中，今世缘在招股说明书中预计，2014年上半年与去年同期相比营业收入、净利润将双双下降，分析人士认为，这也可能是公司快速开板的原因之一。

　　上市4天即打开涨停板/

　　受“三低”发行政策刺激，此次IPO重启后发行的9只新股迎来了暴涨行情，截至昨日收盘，不少新股已斩获8个“一”字板，

　　然而，今世缘却仅仅在收获了两个“一”字板后，于上市第4个交易日就打开涨停板，成为近期上市的9家公司中最早迎来开板的新股。昨日该股上涨5.15%，报收31.02元，换手率高达61.13%。

　　值得注意的是，龙虎榜显示，今世缘遭到了机构的大幅甩卖。7月7日，四家机构专用席位现身卖出排行榜，加上兴业证券客户资产管理部，累计卖出金额为263.40万元。

　　7月3日，今世缘登陆A股市场，发行价为16.93元/股，对应市盈率12.54倍。当日以高于发行价20%的价格20.32元开盘，全天累计涨幅44%。

　　市盈率超贵州茅台/

　　《每日经济新闻》记者注意到，截至昨日收盘，今世缘动态市盈率为14.25倍，白酒“一哥”贵州茅台的动态市盈率为10.97倍，“二哥”五粮液(000858，收盘价17.62元)动态市盈率为6.42倍，最大竞争对手洋河股份(002304，收盘价50.01元)动态市盈率仅为6.79倍。

　　而在销售业绩方面，2013年贵州茅台、五粮液、洋河股份分别实现营业收入310.71亿元、247.19亿元、150.24亿元；同期上述三家酒企净利润分别为151.37亿元、79.73亿元、50.02亿元。反观今世缘的业绩，2013年营收收入仅25.15亿元，净利润为6.81亿元。在单薄的业绩面前，今世缘的高股价挺不住“一”字板似乎情有可原。

　　市值方面，上市仅4个交易日，今世缘市值已经超越多家区域龙头白酒上市公司。截至昨日收盘，今世缘、山西汾酒、古井贡酒的市值分别为155.66亿元、113.43亿元、93.77亿元。作为江苏本土的白酒企业，今世缘一举摘下全国区域性白酒上市公司市值的桂冠。值得一提的是，今世缘155.66亿元的市值超过了金种子酒、酒鬼酒、沱牌舍得、水井坊四家上市白酒企业的总和。截至昨日收盘，金种子酒、酒鬼酒、沱牌舍得、水井坊的市值分别为38.96亿元、35.55亿元、35.35亿元、34.64亿元，合计为144.5亿元。

　　对此，一位分析人士认为，今世缘快速打开涨停板，主因是与其他白酒上市公司相比估值过高。此外，从题材来讲，白酒行业不景气，也让市场对该股追捧力度不够。

　　公司预计中报营收、净利双降/

　　今世缘所处的白酒行业目前正面临深度调整，公司也将面临营收、净利双降的业绩压力。

　　《每日经济新闻》记者注意到，江苏市场是目前今世缘白酒产品最重要的市场，2011年～2013年，公司在江苏市场实现的主营收入分别占公司当年主营收入的94.64%、94.76%和94.29%。在江苏市场上，公司主要面临洋河股份的竞争。

　　今世缘表示，此次募集资金将用于酿酒机械化及酒质提升技改工程、信息化建设及科技创新项目、营销网络建设项目，投资总额为9.86亿元，拟使用募集资金9.31亿元。

　　公司将在全国布设400个今世缘、国缘旗舰店及加盟专卖店营销网点。其中旗舰店及专卖店各200个，其中省会城市32个 (南京建2个)，地级市142个，其他市县226个，逐步扩大国缘、今世缘及高沟品牌产品的市场份额，推进全国化市场战略。

　　数据显示，2011年～2013年，今世缘营业收入分别为22.42亿元、25.94亿元和25.15亿元，2012年和2013年分别比上年同期增长15.67%和-3.02%；2011年～2013年，公司净利润分别为5.33亿元、6.77亿元和6.81元，2012年和2013年分别比上年同期增长26.92%和0.68%。

　　今世缘招股书显示，公司预计2014年上半年与去年同期相比营业收入将下降8%～13%，净利润预计将下降6%～10%。