维宏电子毛利率逐年下降 推新产品存不确定性

　　(记者 刘佳)近日，上海维宏电子科技股份有限公司(下称“维宏电子”)公布其招股说明书。公司主营业务为研发、生产和销售工业运动控制系统，本次拟登陆创业板，保荐机构为摩根士丹利华鑫证券。

　　从维宏电子的招股书中可以看到，公司已成为我国工业运动控制领域内的领先企业，有成熟的经营模式和稳定的客户群体。但是国内工业运动控制行业的市场竞争正在加剧，维宏电子与国际大型厂商相比，在企业规模和市场份额方面均未占据优势。由此，如果公司不能正确判断和把握市场动态和行业发展趋势，不能根据技术发展、行业标准和客户需求及时进行技术创新和业务模式创新，则存在因竞争优势减弱而导致经营业绩不能达到预期目标的风险。

　　此外，据经济导报报道，维宏电子是由两名自然人协议共同控制，持股比例各为45.85%，这样的股权结构存在较大的隐患。倘若二人在经营决策中出现分歧，或是对权力的分配产生争议，将给公司的发展和投资者利益带来较大的风险。

　　对此，中国经济网记者致电其公司负责证券事务的相关人员，截止发稿时止，仍未收到任何回复。

　　新产品存市场不确定性

　　据维宏电子的招股书显示，公司本次拟发行不超过1500万股，发行后总股本不超过6000万股，拟募资约2.1亿元。公司募投资金主要用于一体化控制器产品升级及扩产建设项目、研发中心建设项目、全国营销网络建设项目和伺服驱动器产业化项目。

　　中国经济网记者注意到，面对众多募投项目，公司似乎也表现出担忧并表示“本次募集资金投资项目的建设计划能否按时完成、实施效果能否达标到预期目标等均存在一定的不确定性。”不仅如此，维宏电子的伺服驱动器属于公司2014年推出的新产品，如果新产品在性能和价格方面无法满足市场需求，或因公司市场开拓不力而导致新增产能无法被消化，则存在募集资金投资项目的效益不能如期实现的风险。

　　另外，维宏电子所处的工业运动控制应用软件行业属于技术密集型行业，对于技术创新要求较高，对产品的需求也在不断变化和提升当中。目前看，维宏电子具备了相关的核心技术，但是如果公司未来不能准确地把握技术发展趋势，在新产品开发的决策中出现方向性失误，或不能及时将新技术运用于产品开发和升级，可能使公司丧失技术和市场的领先地位，从而影响公司业绩的未来增长。

　　产品结构调整致毛利率下降

　　据招股书显示，维宏电子2011年控制卡、一体机、配件这三个产品实现的收入占营业收入的比例分别为88.32%、8.31%和3.37%，到了2013年，这个结构比例变为64.59%、30.25%和5.16% 。因此可见，维宏电子在产品结构上做了的调整，这也反映在了公司综合毛利率上。

　　2011年、2012年及2013年维宏电子的综合毛利率分别为78.19%、75.27%和73.78%，呈逐年下降趋势。对此，公司解释是“系毛利率相对较低的一体化运动控制器产品销量大幅上升所致”。未来随着一体化控制器产品升级及扩产建设项目的建成投产，公司一体化控制器销量将会继续增长，同时随着市场竞争的加剧，公司综合毛利率将面临进一步下降的风险。

　　同时，维宏电子在2011年、2012年及2013年扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为80.24%、50.19%、42.03%。本次发行完成后，公司净资产规模将有效大幅度增长，而募集资金从投入到产生效益需要一定的建设周期和达产周期。因此，本次发行完成后，公司预计发行当年净利润增长幅度将小于净资产增长幅度，这将导致公司面临净资产收益下降的风险。