中概股遭政策性误读 马云再次“躺枪”

　　有望成为有史以来最大规模IPO的阿里巴巴，正在迎来资本市场上的诸多审视

　　近日有外媒报道称，阿里巴巴采取了不同的投资结构，并动用了多种投资主体，这种投资形式模糊了个人与企业利益的界限，使得外界对阿里的投资行为以及管理层身份因素存在潜在利益冲突的担忧上升。

　　因为处于缄默期，阿里巴巴并未对此有所回应。但多家中资QDII机构人士表示，上述担忧并不成立，因为阿里巴巴这样的投资结构在中概股公司中广泛存在，“没必要大惊小怪”。

　　“这样的局面不是阿里巴巴这些公司造成的，而是源于资本市场的制度设计。”证券分析师何林说。据了解，互联网企业在创业初期由于得不到传统银行的认可，其资金大多来自境外的天使投资、风险投资或者私募，股权结构出现中外合资的身份，这与我国现行的对中外合资企业在A股市场上市的限制产生了直接的冲撞，导致它们上市只能舍近求远。

　　同时，诸多成长在中国内地的科技公司在进行融资和投资业务时，亦遭遇身份“悖论”——假如不是外资公司，则无法获得风险类融资；而因为外资身份，则不被批准对某些特定领域进行投资。

　　在过去两年中，以阿里巴巴集团为主体投资颇多，包括菜鸟、海尔、银泰、微博等；而与此同时，马云及一些“阿里系”投资主体则针对金融、电信产业进行了投资。

　　“这些都是对外资直接投资设限的领域。”分析人士指出。

　　实际上，这种投资结构已经成为许多高科技企业的通用做法。与百度、腾讯等公司一样，阿里巴巴在境外开曼群岛注册，以便吸引外国投资者，解决发展所需的融资问题。但这也使这些公司成为一家外国实体，不能直接参股许多中国公司。

　　阿里巴巴招股书也显示，马云有时会代表公司的利益进行投资，在某些情况下会采取措施限制他从这些交易中获得的个人利益，方式包括把利润转回阿里巴巴，或是将钱捐给慈善机构。

　　马云还承诺，将捐出他在云峰基金的分红，赠予阿里巴巴基金会或使阿里巴巴基金会受益。他亦计划减少他在小微金服公司中直接和非直接经济利益的百分比。

　　分析人士指出，目前针对阿里巴巴交易结构的种种议论，是过去十余年来集中在中概股身上的“身份悖论”的集中体现——它并非是新生事物，但因为阿里巴巴的IPO过于引人注目，所以引发激烈讨论。

　　本组文/重庆晨报记者 刘淳

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　　阿里“买下半个中国互联网”

　　UC优视、新浪微博、陌陌、丁丁优惠、菜鸟网络、高德地图、海尔、银泰、新加坡邮政、恒大足球、优酷土豆、文化中国、中信21、华数传媒、虾米音乐，2013年至今，阿里巴巴展开频繁收购和投资，被戏称为“买下半个中国互联网”，名单中的公司和产品则悉数成为阿里“盟友”。

　　不久前，市场研究机构艾瑞公布的数据显示，按照覆盖人数排名，阿里系APP在前五位占到3席，分别是支付宝钱包、UC手机浏览器和手机淘宝，而在前十位APP当中，加上“新浪微博”和“优酷”，阿里系占到五成，是不可小视的一股力量。

　　在物流方面，去年阿里联合银泰、复兴、顺丰等企业启动了庞大的“菜鸟物流计划”，同年年底入股了海尔的日日顺物流。

　　此外，阿里还进行了一系列国际化投资。今年初，阿里宣布将推出11Main，一家类似天猫的 B2C 模式的在线购物网站。还投资了美国在线教育TutorGroup、社交视频网站Tango及Lyft,美国拼车软件。

　　上月，阿里巴巴投资恒大足球俱乐部。这已经是阿里巴巴这两年在文化、娱乐、体育领域的第五次投资。而“健康”相关的产业也进入了阿里巴巴投资的范围，今年1月，阿里巴巴集团联合云锋基投资中信21世纪，后者为生产企业、药品行业及消费者提供电子监管类信息服务，运营着中国药品电子监督网。

　　《哈佛商业评论》的主编华特。弗里克曾评论说，阿里巴巴的业务发展思路，很像当年的通用电气，企业集团生态正在新兴市场流行，尤其是中国，“多元集团生态正在蓬勃发展”，“Facebook也在效仿”。