A股“莫名”下跌折射三大短期困扰

　　□本报记者 龙跃

　　在近期乐观情绪持续提升的背景下，本周三市场却突然出现明显调整，令很多投资者措手不及。分析人士指出，昨日下跌折射出短期市场的三大困扰：一是题材股炒作过于亢奋，二是创业板估值压力重新显现，三是市场心态仍然脆弱。在上述三大困扰影响下，沪综指2000点重新面临考验。不过，当前市场系统性风险相对有限，而估值支撑又日益夯实，大盘即便跌破2000点，向下空间预计也不会很大。因此，投资者还是应该放眼中期，以更加积极的心态面对可能出现的调整。

　　三因素困扰短期市场

　　6月20日反弹以来，尽管大盘走势并不是十分强劲，但反弹格局始终比较稳定，投资者信心处于持续修复状态中。不过，这种积极态势却在本周三被打破。

　　从周三盘面看，在经过一个上午的稳定运行后，股指突然在下午13点30分后选择跳水。至收盘，沪综指下跌1.23%，收报2038.61点；深成指下跌2.25%，收报7192.71点；创业板指数当日也下跌了1.85%，以1384.58点报收。经过昨日下跌，深成指和创业板指数均出现了破位迹象，而沪综指也开始重新形成对2000点关口的考验。

　　昨日市场的下跌令不少投资者心生疑惑。毕竟，从近期盘面和市场环境看，积极变化还是比较明显的；与此同时，仅从短期来看，周三市场也并未出现什么显著的利空信息。对此，分析人士指出，市场出现看似“莫名”的下跌，其实是以下三个短期因素发生共振的结果：

　　首先，题材股炒作进入兑现期。从6月以来的市场看，尽管大盘涨幅并不是很显著，但个股炒作却在如火如荼地展开，大量题材概念股获得了资金的强力追捧。统计显示，6月20日以来，涨幅超过30%的股票多达53只，除去新上市股票外，多数属于题材股范畴。但是，题材股炒作短线色彩浓厚，在热情达到一个高点后，兑现收益的过程也会随之而来。

　　其次，创业板调整压力增大。从指数运行看，创业板指数当前已经呈现出了一个典型的头肩顶雏形，如果未来不能继续上涨，破位后的走势难以令人乐观。但是，经过5月下旬以来的反弹后，创业板市盈率已经重新回到了60倍以上的高位，向上继续反弹的空间非常有限。技术面和估值层面的因素加剧了创业板的短期调整压力，也令很多资金逐渐选择退出观望。

　　最后，市场心态仍然脆弱。从昨日市场看，当市场下跌了一定幅度后，成交量开始明显放大，指数跳水速度也明显加快，显示资金出现了明显的恐慌情绪。在没有利空信息打击的情况下，市场的恐慌性下跌只能意味着当前投资者的心态仍然非常脆弱。

　　由此看，市场中最活跃的两类股票——创业板和题材股同时出现了压力释放的情况，再叠加资金脆弱的心理，共同导演了昨日大盘的“莫名”下跌。

　　积极心态面对阶段调整

　　短期来看，上述三大扰动因素刚刚处于释放初期，很可能出现负强化的过程，这也意味着市场或将进入一个新的调整阶段，沪综指2000点关口重新面临考验，跌破的概率也将较此前明显增加。不过，对于可能出现的调整，分析人士认为投资者不必过度悲观。

　　一方面，从下半年看，整体市场的系统性风险比较小。在经济方面，5-6月数据显示经济已经实现企稳，6月PPI同比降幅继续缩小也进一步验证了这一判断。展望下半年，随着政策持续微刺激对房地产下行构成对冲、出口复苏重新对经济形成拉动，在去年相对较低的基数效应下，经济实现稳中小幅攀升的概率很大。而在政策层面，6月CPI增速低于预期，加之房价下行趋势形成，政策空间实际上也得到了进一步拓展，逆转向下的可能性更是有限。

　　另一方面，市场自身的低估值状态也提供了足够的安全边际。经过与外围股市持续逆向运行后，当前A股整体估值不仅处于历史新低区域，相对估值也处于全球市场的洼地。大量权重行业或者权重行业中的重点股票目前只有10倍市盈率的估值，这些核心资产将给市场提供非常强劲的安全垫。

　　从上述两个角度看，与此前市场只存在结构性机会类似，当前A股也只存在结构性风险，沪综指即便后市跌破2000点支撑，调整幅度预计也会非常有限。因此，投资者有理由以更加积极的心态面对可能出现的调整，中期布局窗口正在打开。