银河证券：防范中报风险 布局结构性机会

　　□银河证券策略团队

　　上周市场出现调整，成长股大幅下跌，上证综指一周下跌12.41点，跌幅0.6%；创业板指数下跌52.3点，跌幅3.7%。行业上，国防军工继续狂飙猛进，钢铁、建材、电力、汽车表现不错，传媒、计算机明显调整。

　　近期市场调整，尤其是创业板成长股调整，一个主要的担心就是中报业绩低于预期。随着7月12日华平股份披露今年第一份中报，市场进入中报业绩风险暴露期、高成长故事证伪期。截至7月11日全市场已经公布了1230份业绩预告，剔除缺乏业绩预测的预告以及净利润增幅、降幅超过10倍的极端值，还剩余1100份预告。根据这1100份有效业绩预告，不同行业业绩分化较为明显。非银行金融、电力及公用事业、医药、商贸零售、基础化工、传媒、汽车、建材净利润平均增速同比均超过40%，通信31%尚可，电子、计算机两个热点行业增速均值分别仅24.86%、17.03%。业绩下滑的行业既包括煤炭、有色、纺织服装、钢铁、房地产等传统行业，也包括向餐饮旅游、食品饮料的消费类行业，以及依旧不出业绩的国防军工。

　　从目前A股上市公司交出的业绩预告成绩单看，预计将有不少个股将存在业绩不达预期的情况，短期内自下而上的排雷工作成为重点，对于优质成长股则坚定错杀即是买入机会的原则。目前创业板指数市盈率54倍，仍旧比较高，而其权重比较高的行业，包括电子、计算机等，中报业绩增速并不十分理想，业绩证伪期等待结构性机会。

　　中期从再长一些时间的角度看，本轮反弹两个逻辑还在增强，第一个逻辑，政策支持力度加大，方向上与我们一直提及的“基建、地产、货币政策”完全一致。最新政策体现在基建政策。下半年铁路投资继续提速，预计今年计划投资的64个项目将在8月底前批复完毕，新一波铁路开工潮又将到来。第二个逻辑是经济环比改善。7月PPI同比降幅进一步缩窄至-1.1%，已经连续三个月回升，经济的确在环比改善。另外，7月CPI同比上涨2.3%，比上月下降0.2%，通胀仍然不是目前的主要矛盾，给货币政策也留足了空间。流动性方面依旧波澜不惊。中期观点继续维持5月中旬以来的观点，政策、经济、流动性均支持市场环境进一步好转，继续看反弹，布局优质成长股。

　　短期注意自下而上的业绩排雷，同时坚决买入被错杀的优质成长股。中期继续推荐成长股两类股票，第一，科技型成长股，信息安全下的去IOE行情。信息安全之外，持续推荐三类确定性成长方向：电动智能汽车、智能生活服务、智能生产服务。第二，调整基本到位的大消费类，重点看好品牌消费品、医药和医疗服务、教育和娱乐。