超讯通信赊账过度待"补血" 坏账计提偏低疑粉饰业绩

　　近日，证监会网站预披露了广东超讯通信技术股份有限公司(下称“超讯通信”)的招股说明书，该公司拟登陆深圳交易所，本次公开发行不超过2000万股，拟募集资金2.72亿元。

　　招股书显示，超讯通信在营业收入连年增长的情况下，净利润与毛利率双降，经营活动产生的现金流也不断降低。除此之外，在应收账款高企的情况下，坏账计提比例过低，被指存在粉饰业绩的可能。针对以上问题，中国经济网记者致电超讯通信董秘仲亮，截至发稿，电话一直未能接通。

　　净利润与毛利率双降 流动资金紧张

　　招股书显示，2011年-2014年1季度，超讯通信归属于母公司所有者的净利润分别是3839.76万元、3877.40万元、2204.83万元及662.45万元，2013年净利同比下滑达43.13%。与此同时，报告期内，公司综合毛利率分别为38.35%、33.24%、25.71%和28.24%呈下降趋势并低于可比上市公司平均水平。

　　其中，最引人关注的是，超讯通信核心业务毛利率正在持续下滑。据中国经济网记者了解，超讯通信主要收入来自网络维护、网络建设和网络优化。其中，前两项业务为公司的核心业务，网络维护业务在报告期内贡献了一半以上的收入，然而，2011年-2014年1季度，网络维护和网络建设毛利率均大幅下降，前者从2011年的38.60%降至25%近乎折半，后者毛利率也从2011年的38.24%降到30.36%，仅有网络优化业务毛利率保持增长，但是网络优化业务在其整个业务中占比最小，年收入贡献率还不足5%。

　　面对去年的营业利润和归属于母公司股东的净利润大幅下滑，超讯通信只解释称是“受营业成本上升等因素影响。”而对于毛利率的下降，并无明确说明。

　　此外，招股书显示，2011年至2013年公司的营业收入分别为2.32亿元、3.59亿元、4.45亿元；同期经营活动产生的现金流量净额分别为：1612.17万元、1589.7万元、-2846.03万元。在营业收入连年增长的情况下，经营活动产生的现金流却不断降低，2013年甚至出现“入不敷出”的现象，可见财务状况存一定隐忧。

　　应收账款高企 赊账过度亟待"补血"

　　在营业收入连年高速增长的情况下，却出现经营活动产生现金流量净额为负数的尴尬局面，中国经济网记者在查阅招股书时发现，这或许与其居高不下的应收账款有关。

　　招股书显示，2011年至2013年超讯通信的应收账款净额分别为8934.53万元、15024.11万元、25382.83万元，占当期净资产总额的比例分别为：44.85%、52.91%、61.35%，分别增长68.16%、68.95%。

　　据悉，如果主营业务对应收账款依赖性较大，这将会给公司经营带来很大不确定性，并将加大公司可能面临的坏账风险。

　　此外，截至2014年1季度末，公司银行贷款余额为7579万元，主要以应收账款质押和关联方担保方式融资。超讯通信表示，公司银行信贷融资能力已基本接近上限，必须通过外部股权融资方式解决营运资金需求。

　　而据中国网报道，根据招股书财务数据简单测算，超讯通信2011年-2013年赊销比率分别为38.51%、41.80%和57.06%，这说明公司的主营业务对应收账款存在较大依赖，并且依赖程度呈上升趋势。此外，截止到2013年末超讯通信母公司资产负债率已达到58.34%，是可比上市公司均值的2倍多，其资金饥渴程度可见一斑。

　　坏账计提比例偏低 被指粉饰业绩

　　中国经济网记者在浏览招股书时注意到，超讯通信在应收账款高于同行业的情况下，坏账计提的比例却低于同行业上市公司，而这也引发了业内质疑。

　　根据招股书披露的计提比例方式，面对90天以内账龄的应收账款超讯通信选择计提比例为0%，而同行业上市公司宜通世纪跟华星创业则均为计提5%。同时，在2~3年以内的应收账款上，行业平均计提比例为25%，超讯通信仅计提20%；3~4年的和4~5年的行业平均计提比例都为75%，而超讯通信的计提比例仅有50%。

　　据《第一财经日报》报道，由于90天以内不计提应收账款使得超讯通信2013年净利润增加了337.45万元，占当期净利润比例为16.08%。

　　虽然每家公司的坏账计提比例都会有一定的差异，但是于同行业上市公司相比差距过大也难免会引发粉饰业绩的猜疑。业内人士表示：“通过采取激进的应收坏账计提方法，可以(记者邢晓宇)