国祯环保舆情指数59分 多次上环保黑榜负债率超80%

　　安徽国祯环保节能科技股份有限公司(以下简称“国祯环保”)近日通过了证监会的审核，只等发行批文，国祯环保此次拟发行2250万股，发行后总股本8866.6542万股，拟于深交所创业板上市。

　　然而经记者调查发现，国祯环保目前还存在着诸多风险。近日媒体多次曝出国祯环保高负债率、市场拓展难度大、排污超标等负面舆情信息，这不免使投资者对于国祯环保未来的成长性存有很大质疑。

　　国祯环保IPO舆情解析

　　据中国企业舆情网(微信号:cnyuqing)监测显示，近一周来维格娜丝企业舆情指数59分，企业负面舆情信息开始扩散，企业声誉已严重受损。从监测结果来看，目前国祯环保舆情状况已属重大危机预警状态，企业应采取积极措施进行应对。

　　截止7月24日，媒体关于国祯环保相关新闻报道810条，其中关于企业毛利率偏低、环保不达标、高度依赖政府补贴、应收账款余额巨大、长期高负债运行、现金流紧张等诸多风险被媒体广泛提及，引发投资者关注。

　　中国企业舆情网查阅发现，国祯环保主营业务为生活污水处理投资运营、环境工程EPC业务、污水处理设备生产销售等。2012年国祯环保就开始递交了招股书，同年6月份，成都商报刊文“国祯环保“负债”闯关IPO”，指出国祯环保业绩成长性令人担忧，公司2009年至2011年的年底资产负债率(母公司)分别为80.67%、72.98%和69.14%，企业面临很大风险。

　　相关舆情信息在行业内引起很大反响，包括网易财经、东方财富、证券之星等多家媒体对这一报道进行了转载，国祯环保负面舆情信息开始广泛蔓延，随后由于IPO 停摆等原因导致企业上市搁浅。

　　进入2014年5月9日，国祯环保终于通过了证监会创业板发行审核委员会的审核，只等发行批文。然而经过记者调查发现，企业存在的老问题不仅没有解决，反而呈现愈发严重态势。

　　7月23日，金融投资报刊文“国祯环保：二次闯关成功 财务状况堪忧”，指出国祯环保财务状况、负债率等诸多问题，众多投资者也对国祯环保未来成长性产生了质疑。文中称企业资产负债率一直处于高位，且连年攀升，2011-2013年分别为69.14%、77.09%和80.99%，如此超出行业正常范围的负债率以及低下的偿债能力，势必会对后续运营产生影响。相关报道被中国企业舆情网等多家媒体转载，一时间，市场对于国祯环保的消极情绪陡然升高。

　　截至发稿，中国企业舆情网(微信号:cnyuqing)监测显示，多家媒体的报道还只是针对国祯环保相关负面事件本身，中国企业舆情网(微信号:cnyuqing)率先利用自己的舆情监测系统并结合网络调查，对国祯环保IPO相关问题进行了详细的监测与舆情分析，引发行业内关注。

　　【舆情直击】国祯环保资产负债率过高超80%

　　据大智慧财经消息，2011-2013年，国祯环保的资产负债率分别为69.14%、77.09%和80.99%，其中流动负债分别为4.86亿元、8.01亿元和8.43亿元，长期借款分别为3.04亿元、4.32亿元和6.70亿元，均呈大幅攀升的态势。与国祯环保招股说明书中列出的首创股份、创业环保等竞争对手相比，2013年该公司80.99%的资产负债率为竞争对手的1.3-2倍。

　　国祯环保称，公司近三年来BOT、TOT业务增长率达21.01%，对资金需求迅速加大，公司自身积累难以完全满足业务快速发展对资金的需求，融资渠道较为单一，主要为债务融资。同时，目前公司的25个BOT、TOT项目大部分处于运营初期，整体成本收回还需要几年时间。

　　在污水处理投资运营中，BOT、T0T业务的承接需要投标保证金，BOT业务在建造阶段、TOT业务在支付收购价款时需要大量资金投入；BOT、T0T业务按照行业惯例和业主单位的要求需注册项目公司，项目总投资的来源通常为自有金和银行借款，比例一般3:7。

　　对于以投资运营为主业的水处理公司来说，40%-60%的资产负债率为基本特征，由于行业对资金需求较大，有时也会达到5%左右，国祯环保高达80%的负债率必然对其后续发展产生影响，短缺的现金流也是其后续竞标BOT项目过程中的最大阻碍。

　　企业现金流连续为负

　　应收账款居高

　　中金在线记者查阅国祯环保招股说明书显示，2011年至2013年，国祯环保应收账款净额分别为1.14亿元、1.78亿元和2.1亿元，分别占同期营业收入的24.70%、35.36%和32.98%，三年间涨幅近1倍。尽管公司的主要客户为政府部门或政府部门成立的实体，但由于应收账款总额较高，公司仍存在一定的回收风险。

　　而且，最近三年公司的现金流量净额连续为负，分别为-3678万元、-4291万元、-9164.78万元，这无疑增加了公司的流动资金压力。

　　盈利能力存疑

　　依赖税收优惠与政府补助

　　招股书显示，2011年至2013年国祯环保享受的税收优惠额分别为 220.76万元、668.54万元和 610.96万元，获得政府补助的金额分别为1147.53万元、356.91万元和24.38万元。

　　由此计算，2011年度、2012年度和2013年度国祯环保获得的政府补助及税收优惠分别为1368.29万元、1025.45万元和635.34万元。国祯环保同期净利润分别为5656.13万元、7659.62万元和5909.48万元，由此可计算出国祯环保这三年间获得的政府补助和税收优惠占净利润的比重分别为24.19%、13.3%和10.7%。

　　国祯环保一方面严重依赖政府补助和税收优惠，其盈利能力遭质疑；另一方面公司面临着政府补助和税收优惠大幅下降从而影响公司业绩的风险，这应该引起投资者关注。

　　排污超标多次上环保黑榜

　　中国企业舆情网查阅相关资料发现，目前国祯环保在全国五大片区，安徽、湖南、江苏、广东、云南、河北、河南七个省份运营52座生活污水处理厂，污水处理能力超过230万吨/日，其中以BOT、TOT方式投资运营的污水处理项目共25个。

　　2010年9月10日，阜阳市环保局发布消息称，安徽国祯生物质发电有限责任公司存在空气污染、粉尘污染、噪音污染影响居民生活等情况，并被严肃处理。

　　2011年9月23日，环保部发布《2011年上半年国家重点监控污水处理厂监督性监测结果超标名单》显示，徐州国祯水务运营有限公司粪大肠菌群数超标1.4倍，托管运营的临泉县污水处理有限责任公司粪大肠菌群数超标高达23倍，悬浮物超标0.25倍，总氮超标0.73倍，总磷超标0.25倍。

　　2012年5月18日，河南省环境保护厅发布消息2012年第一季度国家重点监控污水处理厂监督性监测结果超标情况的通报显示，兰考国祯水务运营有限公司生化需氧量超标0.3倍。

　　2011-2013年，国祯水务运营的污水处理厂曾受到环保部门的网上通报、限期整改，其中子公司被限期整改2次、网上通报7次，托管运营厂被限期整改1次、网上通报15次。

　　然而，国祯环保被批后仍然没有改变继续超标排放的情况。来自公众环境研究中心的数据显示，2013年第2季度国控废水污染源监督监测结果显示，徐州国祯水务运营有限公司粪大肠菌群数继续超标1.4倍。

　　企业监管信息查证

　　国祯环保位于安徽合肥，主业为生活污水处理投资运营业务、环境工程EPC业务、污水处理设备生产销售业务。

　　据中国企业舆情网(微信号:cnyuqing)查实，安徽国祯环保节能科技股份有限公司董事长为李炜。李炜曾是副厅级干部，1978年开始在安徽阜阳电业局任副总工程师、副局长、局长，1984年到1985年担任合肥市供电局局长，1985年到1992年担任安徽省电力局副局长。现任国祯环保董事长、国祯集团董事局主席。

　　另外监测显示全国法院失信被执行人名单中无国祯环保相关信息。国家食品药品监督管理总局、国家质量监督检验检疫总局、国家工商行政管理总局等官方网站中无国祯环保相关舆情信息。