巨人网络美股镀金之旅失败 7年市值减半港股成鸡肋

　　7月18日，巨人网络收盘定格于11.92美元，28.7亿美元的市值较七年前上市初损失近半。消息称，公司纽交所退市后将于明年谋划在港交所上市。业内人士认为，A股市场游戏股动辄市盈率过百，能上A股是最好的。但巨人网络登陆A股存在难处，港股才是现实选择。

　　7年市值损半

　　私有化退市保存颜面

　　7月21日，巨人网络CEO刘伟以及总裁纪学锋发布内部邮件称，巨人网络私有化项目于上周五(7月18日)结束。巨人投资有限公司以约30亿美元的现金收购了巨人网络。

　　2007年11月1日，巨人网络正式登陆纽约证券交易所，成为当时在美国上市的最大中国民企。上市首日巨人网络报收于18.23美元，较发行价上涨17.6%，市值接近50亿美元。不料7年后，市值却近腰斩。

　　巨人网络解释称，选择退市一方面是希望给员工有更多的发展空间和创业机会，另一方面美国资本市场对中国网游的认可度不高，两国文化等方面也存在较大差异。

　　中投顾问文化行业研究员蔡灵对《金证券》记者表示，巨人网络私有化退市的目的是更换融资环境。如果业绩不发生较大扭转，即使巨人网络自身不主动私有化，美国证监会也会让其退市。巨人现在这么做，还能够趁游戏概念未退烧之际，在其他资本市场获得相对较高的估值，应算是明智之举。

　　据了解，巨人网络除“征途”外，目前并没有强劲的后续产品，靠已有的端游支撑业绩，增长率明显放缓，而目前游戏市场新的爆发点则是页游和手游。《金证券》记者注意到，巨人网络2014年5月22日最后一次发布的财报显示，在截至3月31日的2014财年第一季度，公司净营收为5.751亿元人民币(约合9250万美元)，环比下滑4.9%，同比增长0.4%。

　　易观国际高级分析师薛永峰认为，巨人网络退市后应该不会立即选择新的地点重新上市，当务之急还是业务的调整和转型。他接受《金证券》记者采访时表示，“巨人网络是个大公司，以前包袱重，2013年才意识到手游真赚钱，但布局已经慢了一步。退市后肯定是先集中精力把移动端业务拉起来。”

　　他认为，巨人网络还有后来者居上的机会，相比创业型公司运营经验丰富，可调动资源多；如果奋起直追，即便没办法升到手游的第一梯队，但拿个中上游的位置还是可能的。

　　巨人网络纽交所退市后，会作何布局？《金证券》记者就此事拨打公司投资者关系部电话，始终无人接听，截至发稿，投资者关系部对采访邮件并未回复。记者多次拨打其公关负责人的手机，也一直处于关机状态。

　　港股成“鸡肋”

　　A股入场券很难拿到

　　早在去年11月巨人网络提出私有化交易的时候，即有传言称，公司或将转板内地A股或港股重新上市。

　　今年6月中旬则有消息称，巨人网络董事长史玉柱已与多名基金股东达成初步协议，进行资产重组并选择香港作为再出发新起点，但最快要明年才能成事。

　　业内人士认为，巨人网络选择香港重新上市并不意外。曾有基金分析员称，巨人网络若在香港上市，有望获得更高估值，由目前约8倍市盈率，增至12－18倍市盈率。

　　蔡灵对《金证券》记者分析称，巨人网络如果选择在香港上市更为有利，“美国资本市场较为理性，对游戏概念追捧的热衷程度较低，主要根据企业的业绩以及发展前景进行投资，但是巨人网络的增长速度下滑，因此难以在纽交所立足。而A股市场，相关制度有待完善，而且门槛较高，排队的企业太多”。

　　此前曾有业内人士对比了美股和A股游戏企业的市盈率，“掌趣科技(300315)2013年全年营收3.87亿元，仅为巨人网络六分之一，其净利率为40%，也不如巨人网络。然而，掌趣科技市盈率高达167倍，其220亿元的市值规模远高于巨人的27.8亿美元(约合人民币173亿元人民币)”。

　　《金证券》记者注意到，借壳梅花伞的游族网络(002174)，目前市值为124亿元，其今年一季度营收6011万元，而巨人网络一季度净营收为5.751亿元。

　　一位游戏业内人士对《金证券》记者表示，巨人网络要在A股上市的时间成本太高，而且A股上市审核的门槛也较高，这是不少互联网企业选择海外市场上市的原因。

　　薛永峰则解析称，A股市场目前在逐步放开，巨人网络想要登陆A股市场问题应该不大。但A股市场稳定性不好，妖股频出，游戏股的泡沫已经十分明显，而H股市场相对理性，对定位为长久经营的游戏企业来说，不失为一个好选择。

　　蓝港在线、乐动卓越等游戏公司亦被传出今年会赴港上市。不过《金证券》记者注意到，除了破发的联众，目前其他游戏股在香港的遭遇也颇为惨淡。云游控股当初发行价是每股51港元，上市初期最高触及73.95港元，随后一路下挫，目前股价在20港元左右徘徊，市值较最高点蒸发逾七成。而百奥家庭互动已从2.15港元的发行价，下跌至1.2港元的低位。

　　□金证券记者 储伟伟