国际板传言为何吓坏股市？

　　近期只要有国际板将借道推出的消息出现，A股就会出现大幅震荡。国际板即外国企业在中国A股发行上市的板块，其推出最大的意义在于加快人民币国际化的进程，通过引进外国企业来提升国内上市公司的整体竞争力。既然国际板有着如此重要的战略性作用，那么为何还会遭遇国内投资者的强烈反对呢？

　　第一、中国资本市场多层次结构的建设进程过急。近十年，中国资本市场的建设速度非常惊人。以市场的扩容进程为例，从中小板、创业板再到新三板，十年间市场容量大幅度扩张。又以资本市场的融资与分红情况为例，十年间资本市场的融资规模高达3.61万亿，而分红规模仅为1.9万亿，两者之比接近2:1，股市的回报率呈现长期低下的态势。上述数据隐藏着中国资本市场的一个根本性问题，即市场失血严重，而在一个本已严重失血的市场基础上，再开设一个国际板，届时会对股市产生怎样的影响？

　　第二、国际板推出后将会对市场估值以及市场制度产生根本性的影响。当国际板推出后，大量的外国上市企业将会进入中国。于是，更多优质的外国上市公司将会促使国内市场的估值水平出现深远性的变化。而以往不成熟的估值准则、交易模式等也将会受到冲击。当然，从长远的角度分析，国际板的推出有助于促进国内上市公司的竞争能力，对企业的发展壮大提供更多的潜在空间。

　　第三、红筹股或将回归国内市场，配合国外上市公司的侵入，必将引发新一轮再融资狂潮。当前，国内再融资现象非常频繁，以今年为例，前九个月的再融资规模已经超过2500亿元。又以近三年的数据为例，三年间国内市场的再融资数额已经突破万亿关口。可以想象，因国际板推出而引发的再融资狂潮将会对国内资本市场产生较大的冲击。

　　笔者认为，盲目推进资本市场多层次结构的建设并不可取，且当前国内的监管体系过于脆弱，因此国际板的推出时间仍然不成熟。

　　郭施亮