申银万国溢价合并宏源证券 宏源复牌上涨概率大

　　停牌长达9个月的宏源证券(000562)今日带着一纸重组方案复牌，这预示着其与兄弟公司申银万国之间的合并重组尘埃落定。在具有20%溢价空间的刺激下，宏源证券复牌后的上涨已成大概率事件。不过，若投资者在后市盲目追高，恐怕也将面临较大的炒作风险。

　　宏源证券复牌上涨概率大

　　按照宏源证券日前发布的重组方案，本次重组是由申银万国向宏源证券的全体股东发行A股股票，以吸收合并宏源证券。合并完成后，两家公司所有的资产均将纳入一家新成立的存续公司，且全部股票将在深交所重新上市流通。

　　本次吸收合并的换股比例为1：2.049，即每股宏源证券A股股票可以换得2.049股申银万国新发行的股票,发行价为4.86元/股。也就是说，目前宏源证券的每股股票大约值9.96元/股，这相比较宏源证券去年10月30日停牌时前20个交易日的均价8.3元/股来看，大约溢价了20%。

　　“宏源证券复牌后股价上涨的概率很大。首先，它本身就具有重组概念，这是市场比较喜欢的题材；其次，现在明显存在溢价空间；第三，近期券商股的行情普遍比较好，它停牌这么长时间，有上涨的动力。”市场分析人士张生指出。

　　值得一提的是，宏源证券的股本总计39.7亿股A股，按每股达9.96元的价值计算，申银万国吸收合并它的交易价格大约为395.34亿元，这是券商业最大的、也是中国资本市场最大的并购案。

　　股价未超9.96元可稳赚不赔

　　虽然目前宏源证券存在上涨的推动力，但是对于投资者来说，并不是说此后买入宏源证券都能稳保收益。

　　申银万国和宏源证券合并后新成立的存续公司的新股发行价为4.86元/股，按照北京商报记者计算，这相当于宏源证券的股价大约值9.96元/股，而该股在去年停牌当日的收盘价是8.22元/股，所以溢价空间达到21.17%。

　　“很明显，如果宏源证券的股价在被申银万国合并之前未达到9.96元/股，那进行换股的投资者是稳赚不赔的。”投资者刘著表示。当然，9.96元/股的保底线其实也并不难触及，这大约相当于宏源证券两个涨停板后的价格。

　　对于新股发行价与宏源证券目前股价存在的溢价空间，申银万国证券董事长李剑阁在上周五召开的新闻发布会上指出，此次换股价格留有溢价是为了保护宏源证券股东尤其是中小投资者的利益。

　　14.32元或为投资警戒点

　　如果说9.96元/股是投资者购买宏源证券的安全点的话，那么，也势必存在一个较为明显的股价警戒点。

　　申银万国和宏源证券合并后重新上市的股票相当于是新股发行，依照目前的发行规则，新股首日的涨幅不能超过发行价的144%，假设存续公司的股票在上市首日涨停，那其当日的收盘价应该为7元/股。如此算来，宏源证券的投资警示点也就较为清晰了。针对于此，有股民在股吧中分析说，“按照1：2.049的换股比例来算，若双方合并后发行的新股上市首日涨停，那宏源证券的股价就值14.34元/股，相当于六个涨停板的价格，这时最好选择落袋为安”。

　　在北京商报记者的采访中，14.34元/股的价格也被认为是投资宏源证券的警戒点。在前述市场人士看来，如果投资者在宏源证券的股价达到14.34元/股时仍然跟风炒作，那势必会承受较大的投资风险。

　　北京商报记者 马元月 叶龙招