多公司巧用资产托管规避同业竞争

　　昨日，重庆港九对外披露与关联方构成同业竞争的相关资产处置计划，要求关联方在财务指标达标时，将托管资产注入重庆港九。此前，重庆港九曾托管关联方10余项资产，借此规避同业竞争。

　　无独有偶，连云港7月下旬宣布托管控股股东连云港港口集团5项资产。证券时报记者注意到，目前资产托管方式在上市公司解决同业竞争时被广泛运用，不过资产托管仅是上市公司解决同业竞争问题的权宜之计。

　　巧用托管

　　今年1月份，重庆港九计划定向增发募资12亿元，用于收购控股股东港务物流集团子公司重庆果园集装箱码头65%股权及补充流动资金。根据证监会的反馈意见，港务物流集团及子公司万州港口集团作出了进一步避免同业竞争的承诺。

　　上述承诺的核心内容是，港务物流集团、万州港口集团将积极改善托管资产的盈利能力，并在3年内将托管资产注入重庆港九。其实，重庆港九2010年与港务物流集团、万州港口集团展开资产置换时，三方基于逐步解决同业竞争已签署资产托管协议。

　　根据协议，港务物流集团将重庆市涪陵港务公司100%股权等3项资产交由重庆港九托管，万州港口集团则将重庆市万州区港务发展公司100%股权等5项资产交由重庆港九托管，该部分资产大多与重庆港九存在业务重叠之处或同业竞争。

　　今年2月份，万州港口集团再将重庆苏商港口物流公司68%股权等2项资产交由重庆港九托管。此外，在重庆港九增发计划及资产收购计划实施完毕之前，公司也从今年1月份开始托管果园集装箱码头65%股权。

　　换言之，重庆港九目前总计托管港务物流集团、万州港口集团11项资产，若加上二者在建港口等潜在托管资产，重庆港九实际的托管资产不止上述11项。

　　重庆港九相关人士对记者表示，公司与关联方涉及同业竞争的资产较多，以托管方式管理关联方同业资产，系逐步解决同业竞争的重要步骤。

　　据了解，目前上述资产托管方式在实务中较为普遍，部分公司的控股股东在彻底解决同业竞争之前，往往先将同业资产交由上市公司托管，然后伺机注入上市公司。

　　权宜之计

　　按照一般的托管协议，上市公司在托管关联方资产期间，可享受资产产生的盈利，同时向关联方收取托管费用，其他权益则归关联方所有。作为解决同业竞争的重要过渡手段，资产托管被广泛运用。

　　如海南航空目前托管关联方6项资产，包括大新华航空的航空运输业务、云南祥鹏航空44.23%股权，以及海航集团、天航控股等持有的天津航空65.57%股权等。大新华航空曾承诺，将把公司所有航空业务适时注入海南航空，海航集团也承诺通过股权转让等方式，将天津航空、西部航空等4家航空公司注入海南航空。

　　此外，连云港7月下旬也与控股股东连云港港口集团签订了资产托管协议，将托管后者持有的连云港新海湾码头65%股权在内的5项资产，意在避免同业竞争。

　　在其他领域，资产托管也同样存在。维科精华曾与控股股东维科控股集团旗下2家公司签订托管协议，由于这2家公司去年11月份已停止经营，客观上消除了同业竞争，维科精华遂与这2家公司终止资产托管。西藏城投7月中旬也宣布托管上海两房地产项目，以避免产生同业竞争。

　　据悉，同业竞争问题在大国企中广泛存在，由于这些企业资产庞杂，业务众多，同业竞争问题更为突出，难以根除。在这种背景下，资产托管方式便成为缓解同业竞争压力的重要方式。

　　不过，也有很多上市公司并未与关联方开展资产托管。

　　如天津港与天津港发展之间的同业竞争多年来未能实质性消除，以至于去年12月份，天津证监局下发关注函，要求天津港方面必须提出解决同业竞争问题的方案。

　　此外，锦州港、营口港、芜湖港等公司与关联方亦存在不同程度的同业竞争，这些公司目前尚未进行大规模资产托管。

　　记者从上海机场等公司了解到，部分公司曾经计划过资产托管，但资产托管只是解决同业竞争的权宜之计，并不能彻底根除，并且个别公司并不适合进行资产托管，如天津港等。对于重庆港九、连云港等实施资产托管公司而言，未来如何消除同业竞争显得尤为关键。 李雪峰