阿里或重新间接持股支付宝

　　昨日凌晨(北京时间)，阿里向美国证券交易委员会(SEC)递交了最新的招股书。文件显示，未来在监管允许的前提下，支付宝的母公司小微金融服务集团将以33%的直接股权置换阿里巴巴对小微金服的利润分享和股权价值补偿权益，这意味着在2011年将支付宝剥离之后，阿里有望重新间接持有支付宝股权。

　　2011年7月29日，阿里巴巴集团、雅虎和软银就支付宝重组一事达成协议。协议明确，支付宝将继续为阿里巴巴集团及其相关公司提供服务，同时，阿里巴巴集团也将获得支付宝的控股公司给予的合理经济回报。

　　根据当时的协议，支付宝公司需支付知识产权许可费用和软件技术服务费给阿里巴巴集团，该项费用为支付宝公司税前利润的49.9%。当支付宝或者其控股公司上市时，须以IPO总市值的37.5%给予阿里巴巴集团一次性现金回报，回报额不低于20亿美元且不超过60亿美元。

　　相较上一版协议，阿里巴巴昨日招股书披露的新协议明确，阿里巴巴集团将分享小微金服的税前利润，而不再仅仅是支付宝这一家公司。小微金服集团作为支付宝的股东，目前持有支付宝、天弘基金、招财宝、众安在线、中小企业贷款等多方面资产。

　　与之相应，阿里巴巴集团获得的税前利润分享也从上一版协议规定的支付宝公司的49.9%调整到小微金服集团的37.5%。而当小微金服或支付宝IPO时，阿里巴巴集团有权在监管允许的情况下继续获得每年的利润分享，也可以选择获得相当于小微金服IPO总市值37.5%的一次性现金回报。此外，新协议还取消了一次性现金回报60亿美元的上限，并规定小微金服IPO的条件是市值达到250亿美元。

　　值得注意的是，协议还提出，在小微金服提出申请并获得相关监管机构书面批准的情况下，小微金服将增发33%的新股，以交换阿里巴巴集团“利润分享”和现金补偿的权益。这样一来，阿里巴巴集团将因此成为小微金服的战略投资者，从而从短期分享小微金服的利润变成股权形式上的长期分享。

　　不过，这一安排的重点在于监管是否允许，目前还存在很大的不确定性。阿里巴巴集团在招股书中也表示：“我们认为在目前的监管规定和操作下，我们持股小微金融服务集团一事不会获得必需的境内监管审批，我们也无法保证短期内这些监管规定和操作会有所改变。”

　　易观智库分析师唐佳分析认为，阿里集团是电商起家，掌握海量企业和消费者交易数据，从以消费行为数据及交易数据为基础建立的金融信用评价体系角度来看，阿里与金融服务的契合度相当高。协议修订后，阿里分享潜在的利润增加，未来小微金服集团旗下所有资产，包括未来有可能开展的民营银行或其他金融相关业务产生的收益，阿里都将有机会分享。“如果如协议所说，阿里集团可以顺利在小微金服集团合格IPO时得到监管许可直接持股，对阿里股东来讲是非常有利的，将给资本市场更多想象空间。”(记者 张倩怡)