申银万国：整固是为了下一次上攻

　　昨日，沪深两市股指先抑后扬。最终，上证综指报收2222.88点，微涨0.06%；深证综指报收1194.81点，微跌0.01%；两市成交额小幅放大约7%。

　　近期市场热点主要集中在三大群体：一是以金融、地产等为代表的权重蓝筹股；二是以军工板块为代表的国企改革概念股；三是近日挂牌上市的新股。

　　首先，权重蓝筹股的活跃，主要缘于市场风险偏好的转变以及沪港通即将推出的预期。从目前情况看，在中报披露结束前，中小盘成长股受制于估值现状，表现可能会持续弱于权重蓝筹股。

　　其次，军工板块的走强，主要因为军工资产整合预期的大幅升温，尤其声称“将进行无禁区改革”的中国兵器工业集团所属的上市公司，近日走势最为强劲。

　　第三，近日挂牌上市的新股，延续了“前辈”的风范，在上市首日秒停之后，以连续涨停的方式来寻找其“合理”定位。直到周二，三联虹普才率先结束涨停之旅。之所以要在这里为合理两字打上引号，是因为新股上市后的交易机制人为地加剧了供求失衡，与其让新股天天上演“涨停秀”，还不如放开上市首日涨跌幅限制，让市场确定其价格的合理性。

　　短线来看，当前基本面继续对多方有利。一是7月CPI、PPI数据比较乐观，显示经济状况明显好转。二是沪港通进展顺利，10月份成行几乎已无悬念。较好的基本面状况既对短线市场心理层面带来支撑，提振了市场信心，又吸引场外资金持续流入，市场买方力量有所增强。

　　从最近一周的大盘走势看，深证综指一直顽强走高，而代表性更强的上证综指在一次小回调后，延续高位横向强势整固形态。从技术上看，多方依然掌控着大盘的走向，预计经过充分的整固之后，沪深股指仍有望继续上演上攻行情。在操作上，可顺应市场风险偏好的改变，在配置上适当向金融、地产等权重蓝筹股倾斜。但要注意，一旦这类个股估值与港股接近，其配置价值就会大幅降低。另外，还可适当配置估值较低的资源股，并适当关注下跌途中具有行业代表性的中小盘成长股。