沪指跌破2300点 市场正在构筑阶段性头部

　　昨日两市股指出现大跌，沪指跌破了2300点，权重股大幅回调，个股热点退潮，市场分歧再度增大。

　　进入9月以来，沪指经过8月份的高位整理后一度冲上2300点台阶，一时间市场中牛市的声音不绝于耳。即便是近日的放量调整，乐观情绪依然主导着市场。不过，在市场乐观情绪蔓延的情况下，大盘阶段性头部正悄悄构筑。短线来看，对大盘需要保持清醒和谨慎的态度，因为宏观面、基本面、市场面的变化将对市场产生深远的影响。

　　首先从宏观面看，8月份经济数据出现下滑，投资、消费、出口数据均不太理想，特别是工业数据大幅低于预期。在经过微刺激和定向宽松的短期刺激效应后，并不能改变经济运行趋势，宏观经济仍处于艰难期。就市场来说，可以对改革如经济结构调整、国企改革等制度性红利抱有良好预期，但改革并非一蹴而就，仍然任重道远。在制度改革尚处于起步阶段，就判断牛市来临显然为时过早。

　　其次从基本面看，在经济结构调整下，传统周期性行业的调整和转型并未结束，反弹只是制度性改革带来的短期炒作。在宏观面依然严峻的前提下，周期板块走牛不具备条件；而受益于结构调整的新兴产业，虽然中长期仍然可以看好，但经过前期大幅上扬短期透支严重，远远跑在业绩的前面。在此轮上升中，已出现一定的疲态，所以短期调整也在情理之中。

　　再从市场面看，9月以来牛市呼声不绝于耳，甚至冲上5000点的说法也重出江湖，营业部开户数大幅上升，两市成交量屡屡刷新天量，市场进入阶段性狂热。而每次成交量的堆积往往是阶段性头部的特征，同时冲上2300点后成交量的背离也十分明显。虽然市场热点中涨停个股依然较多，但补涨行情的迹象十分明显，低价股、消息股、冷门股纷纷旱地拔葱大幅炒作，前期强势板块大多横盘或调整，板块持续性趋弱，而补涨行情也是阶段性头部的重要标志之一。另外，沪港通在十月即将开通，对于政策利好的以银行股为首的权重股前期已经充分消化并上涨，一旦开通落实“见光死”乃是大概率事件，这对股指和大盘的杀伤力不容小觑。近期银行股的杀跌已初见端倪。

　　不过，由于成交量仍然较活跃，目前大盘指数还会有一定的反复，个股行情比较热闹，但这也是构筑头部吸引人气的特征之一。头部构筑往往是复合型的，而一旦调整来临时不需要量的配合，所以对于头部构筑和调整来临应有充分的警惕和准备。操作上，短期仍然可以适当关注低价股、滞涨股、消息股以及具有防御性的医药、消费板块进行短线炒作，但中线需要保持冷静和谨慎的态度，降低仓位进行战略性防御。　□宏源证券 李青