A股中长期强势难改 短线调整将是布局良机

　　长假过后，沪深市场继续上演“新高秀”，不过与此前“众志成城”的逼空式上涨不同，“新高秀”中“分歧声”渐大。一方面，上市公司重要股东大肆减持，但二级市场中的接盘者众多，出现了“越减越涨”的现象，投资者的担忧在逐步增多；另一方面，伴随着扰动因素增多，“新高路”亦非一片坦途，盘中频频跳水显示出市场内部短期争议较多。

　　分析人士指出，本轮大盘反弹幅度已接近20%，市场扰动因素增多在情理之中，进入10月中旬，A股将面临外围股市波动和三季报披露的考验，短线走势或难一帆风顺。但考虑到支撑行情上涨的主逻辑并未受到破坏，积极因素仍在逐步兑现的过程中，市场中长期强势格局不改，即便出现调整更可能成为布局的良机。

　　减持大潮涌动 指数续演“新高秀”

　　9月以来，沪深股市上演“二次上攻”的戏码，沪综指继续向上拓展空间，累计上涨 7.10%，逼近2400点整数关口；深成指也震荡攀升，累计上涨4.72%，顺利突破8000点关口；与之相比，小盘指数的表现则更为抢眼，中小板综指和创业板综指期间分别上涨12.09%和12.61%，不断刷新历史新高。9月市场的“新高秀”再度上演。值得注意的是，本轮新高秀中，产业资本大肆减持，给火热的市场行情浇了盆凉水，产业资本和普通投资者的分歧明显。

　　据Wind资讯统计，9月以来共有564只股票出现重要股东持股变动，其中获得增持的股票有53只，合计增持股份数量为3.02亿股，增持金额估算为26.81亿元；遭减持的股票超过500只，合计减持股份数量超过30 亿股，减持规模超过370亿元。从分布情况来看，表现抢眼的中小板和创业板恰好是遭减持的重灾区。中小板中的中超电缆、康得新、巨星科技等股票净减持额位居前列，此类品种在二级市场中却受到资金热捧，股价不断刷新反弹新高。市场似乎陷入到“越减越涨”的怪圈中。

　　分析人士指出，回顾2013 年的市场格局，创业板在2013年5月份曾遭遇到大量减持，不过这并未导致创业板指数形成顶部，随后创业板指数轻装上阵，继续上演“新高秀”。对于产业资本减持，其市场影响不能一概而论，产业资本和普通投资者的分歧也并不代表行情会戛然而止，还需要根据个股情况区别对待。对于那些有业绩支撑、真正能够实现高增长的股票，减持或只是暂时阻力；但对于那些伪成长股，“辉煌”过后可能不得不面对股价和估值的双重压力。

　　扰动因素渐多 短线难一帆风顺

　　国庆长假后的三个交易日，大盘虽然继续向上拓展空间，盘中却频繁出现跳水，透露出筹码松动的不利信息，显示市场内部争议逐渐增多。分析人士指出，进入10月份后，A股将面临外围股市波动和三季报披露的考验，市场短线走势或难一帆风顺。

　　一方面，外围股市进入调整期，特别是美股科技股大幅下挫，对于A股成长股影响较大。道琼斯工业平均指数从17350.64点下跌至16544.10点，标普500指数从2019.26点下跌至1906.13点，纳斯达克指数更是从4610.57点下跌至4276.24点，近两个交易日出现近100点大幅下挫。此前，有不少投资者遵循着“看着美股炒A股”策略，尤其是美股科技股在A股的影射效应一度受到投资者追捧，伴随着美股大幅下挫，A股市场活跃度也将受到抑制。

　　另一方面，三季报进入披露阶段，上市公司的质地成为投资者关注的重点。业绩向好的股票料受到资金追捧，而业绩低于预期，估值和股价均已被炒高的绩差股高位回调压力明显增大。从目前来看，创业板整体市盈率再度超过60倍，中小板的市盈率超过45倍，二次上攻后，整个市场的估值中枢被明显抬高。如果三季度上市公司业绩继续平淡或明显低于预期，业绩压力对于市场的负面作用可能会较为显著。

　　反弹逻辑未变 中长期强势不改

　　本轮大盘反弹幅度已接近20%，短线市场确实有调整压力。不过，分析人士认为，考虑到支撑市场上涨的主逻辑并未被破坏，市场中长期强势格局不改，短期调整不太可能成为逆转，反而可能是积极布局的良机。

　　首先，虽然节前最后一个交易日公布的9月汇丰制造业PMI终值低于预期，也低于早前公布的9月汇丰PMI初值，但市场对此反应平稳。由此可见，此前经济数据不及预期的风险已得到较为充分的释放、消化。不论是央行和银监会节前发布的超预期房地产放松政策，亦或是10月8日国务院六大举措保持经济中高速增长，政策对经济“呵护”之情备至，后续经济数据对市场的冲击力有望减弱。经济数据只要不大幅低于预期，便会继续夯实本轮反弹的基础。

　　其次，改革稳步推进，政策红利仍在发酵，改革预期对于市场的支撑仍在。2013年下半年，改革预期升温一度成为助推市场走强的重要推手。进入2014年，改革从憧憬期步入推进期，国资委在中央企业启动了“四项改革”试点，广东、重庆、珠海等地方国资改革也相继开始发力，改革的稳步推进也为A股市场中的上市公司带来了活力。步入10月中旬，沪港通开闸渐近，市场对政策的预期仍较为强烈。在利好兑现的过程中，如果有超预期红利出现，市场有望继续向上拓展空间。

　　最后，资金利率下行，增量资金入场的主逻辑尚未受到破坏。国内市场方面，央行在先后施以SLF和下调正回购利率后，货币政策趋于平稳，短期资金面基本无忧，资金利率仍在下行趋势中。而中国证券投资者保护基金公司近期公布的数据显示，截至9月26日，证券市场交易结算资金余额一度达到11417亿元，这是 2012年4月该项数据定期公布以来首次突破1万亿元。9月13日至9月26日连续两周A股市场新增开户数突破20万户，这是自2012年3月末以来的首次。新开户数不断攀升也说明场外资金不断流入，资金对于市场的推动效果依然明显，社会资金在大类资产的配置中仍然倾向于选择A股，这对市场构成明显支撑。

　　记者 徐伟平