银华基金：“金字塔”策略成就企业年金稳健投资业绩

　　去年，人社部23号文、24号文的颁布扩大了年金的投资范围和业务范围；同时，财税103号文明确了企业年金、职业年金享受个人所得税递延纳税优惠政策：一系列政策红利使得企业年金迎来了发展的新动力。

　　9年来，银华基金在企业年金管理业务上秉承稳健投资、规范运作的理念。今年以来，银华基金把握政策红利带来的机遇，通过产品创新和投资优化，实现了年金管理业绩和规模的双丰收。

　　年金规模超速增长

　　投资业绩名列前茅

　　新“国九条”中明确了“壮大专业机构投资者”的精神，依据这一原则，证监会表示将将大力推动企业年金、职业年金和个人储蓄养老账户等长线资产管理业务。基金公司的年金业务有望迎来规模大发展。

　　根据人社部6月发布数据显示，截至今年一季度末，银华基金管理规模较2013年底增幅达11.53%，排名全行业前列。管理规模的增长在二季度得到延续，数据显示，截至7月底，银华基金年金管理规模较去年年底增长46%，大幅超越行业平均水平。

　　规模的增长源于有效的营销和优秀的业绩表现。截至2014年6月30日，银华基金所管理的所有年金组合上半年均实现正收益，资产加权平均收益率达到4.51%，位居行业前列；其中收益率最高的组合半年业绩达到6.83%。而来自受托机构的业绩排名显示，在有多投资管理人的年金计划中，银华管理的年金组合业绩排名均前列。

　　力倡“金字塔型”配置策略

　　专户优先级增厚安全垫

　　养老金的绝对收益目标和始终处于波动之中的股债市场一直是困扰基金管理人的最大问题，而能够在A股剧烈波动的上半年取得如此稳健的绝对收益，彰显了银华基金的投资管理实力。这得益于多元均衡的“金字塔型”资产配置策略以及稳定类、债券类、权益类三类资产投资策略的奏效。

　　关于“金字塔型”的大类资产配置策略，首先，将组合中较大一部分资产用来配置专户优先级、信托、债权、PPN、存款等稳定类资产，该类资产由于收益较高、风险较低且能隔离股债波动，能够为组合提供丰厚的安全垫，从而构成金字塔的塔基部分。其次，在塔基的基础上，由中高等级债券及债券基金资产构成金字塔的塔中部分，配置比例与稳定类资产相当，该类资产有一定的波动性，可以通过对市场的判断，适时调整持仓比例、久期和类属配置，提升收益，降低波动。最后，在金字塔的塔尖配置适当比例的权益类资产，并通过优选个股、止盈止损等策略力争正收益。

　　具体而言，在稳定类资产配置方面，今年上半年，银华基金重点配置了安全垫效果最佳的专户优先级产品，全年能为整个组合贡献超过2%无波动收益，是实现绝对收益的最重要一环。债券类资产配置方面，在年初，在债券和货币市场收益率高位时，在市场还在分歧犹豫时，银华基金大幅增加组合的杠杆，准确把握住了上半年的债牛行情提升了组合的业绩。权益类投资方面，银华基金通过持股保险、汽车和食品饮料等“白马”及“新蓝筹”行业个股取得了较好的正收益，其中大部分组合中股票投资绝对贡献超过70BP；同时，银华基金适时推出了股票型养老金产品，银华乾利自2014年3月25日正式运作，至2014年8月31日的累计收益率达7.7%。

　　恪守公约合规运营

　　锐意创新广受好评

　　如果说投资策略的奏效是银华养老金业务部脱颖而出的硬实力的话，合规运营、不断创新的理念则是其成功运作的软实力。

　　银华基金的企业年金业务始终恪守行业自律公约，在日常经营严格履行程序，不简单追求业务规模，杜绝违规事件。

　　产品创新方面，2013年的23号文出台后，银华基金在业内率先开发并配置了专户优先级产品，在2013年发行了4期产品之后，今年以来，在对产品结构进行了完善的基础之上又发行了4期。目前，公司管理的年金组合绝大多数都配置了该类产品，产品收益率在7-8.2%的区间，运作至今该产品在组合中都能起到很好的安全垫作用。此外，银华基金还上报并获批了5只养老金产品，除前述银华乾利已经成功运作外，其他混合型、固定收益型、股票对冲型和特定资产管理计划型也将陆续适时启动。银华的产品创新在今年6月份的“规范、发展、创新”养老金投资论坛上获得监管部门及与会专家领导的充分肯定。

　　展望未来，银华基金养老金业务将在合规经营的基础上，不断深化对企业年金投资目标及理念的理解，通过产品创新提升市场影响力，进一步做大业务规模、做强业务竞争力。-CIS-