溢价过高 腾邦国际并购案不被看好

　　北京商报讯（记者 马元月 叶龙招）主营旅游业务的腾邦国际（300178）日前正筹划一起行业并购，其拟联合产业投资基金收购厦门欣欣信息有限公司（以下简称“欣欣旅游”）的控股权，这也是其2011年上市后扩张的一大步。然而，从标的公司目前的经营状况来看，这项看起来很美好的并购可能埋藏着“地雷”。

　　按照腾邦国际昨日发布的公告，该公司并购欣欣旅游是由两部分组成，一是上市公司直接花3600万元现金收购欣欣旅游12%的股权；二是出资1亿元参与设立腾邦梧桐在线旅游产业投资基金，该基金将投入1.59亿元收购欣欣旅游53%的股权。也就是说，两者合计投资1.95亿元后将持有欣欣旅游65%的股权。

　　欣欣旅游主要经营国内在线旅游服务网站，其旗下拥有旅游B2C平台系统欣欣旅游网和旅游B2B平台系统欣旅通。虽说该行业比较被市场看好，但是腾邦国际给出的溢价似乎有些夸张。欣欣旅游目前的账面价值只有626.39万元，可是腾邦国际给出的收购价对应的估值却高达3.28亿元，增值约3.22亿元，相当于腾邦国际此次是以48.68倍的溢价收购欣欣旅游的股权的。

　　那么，欣欣旅游的经营状况如何呢？是否支撑得起近50倍的估值？公开资料显示，欣欣旅游是于2010年底成立的，该公司2013年实现的净利润为252.18万元，今年前三季度的净利润是152.79万元，看起来并不是太突出，这样的盈利能力对于今年三季报实现了近1亿元净利润的腾邦国际来说，业绩的贡献似乎较为有限。

　　对此，有市场分析人士指出，“腾邦国际此次并购的风险还是有点大的，日后能不能收到预想中的效果很难说，因为他给出的估值确实有点高，48倍的溢价并不多见，上市公司并购热门行业也就大概给20倍左右的溢价”。不过，针对市场的疑问，腾邦国际却有自己的看法。该公司的证券工作人员在电话中回应说，“我们觉得这个价格是合理的，因为他属于互联网企业，我们看中他的成长性。风险方面我们也在关注，公司用并购基金去收购一部分股权就是为了防范风险”。