大北农：巩固主业 迎接未来业绩高增长

　　10月28日，大北农发布2014年三季报，公告显示，报告期内，公司实现营收131.94亿元，同比增长18.4%，实现净利润4.39亿元，同比增长-1.83%，实现每股收益0.27元，公司预计2014年度实现净利润7.69亿元～10亿元，变动区间为0～30%。公司在生猪价格持续低迷、养殖户经营亏损增大、资金面紧张等经营压力下，虽然费用增长拖累利润，但营业收入仍保持两位数增长，说明公司的转型升级带来的积极作用正逐步展现。

　　加强管理 为向更高目标迈进打基础 　

　　大北农是国内最大、品种最为齐全的预混料生产企业。产业定位为饲料、种子、疫苗及动物药品、种猪，发展目标是创建世界级农业科技企业。公司员工2.7万人，其中销售人员1.6万人，拥有400多位创业型总经理团队，是行业内拥有专业推广服务人员最多的企业之一。公司提出未来3～5年内，饲料销量达到1200～1500万吨的远期计划，包括自有销量、合作创业企业销量及参股企业销量。公司目前产能约为900万吨左右，自有饲料厂100多家。　

　　2014年是农牧行业黄金十年的开局年，是大北农迈上创业新征程的起始年，是进军2015年全球猪料第一的关键年。公司把握行业发展机遇，聚焦重点战略，全力提升服务，为决胜第四季度做好准备。　　

　　前三季度，公司从基础着手，加强管理层及业务骨干的队伍建设，通过开展竞赛活动，加强精细化管理，从科研到生产、从品质到服务、从软件到硬件，层层规范；加强公司财富分享的激励措施，自2013年度大北农事业伙伴年会以后，陆续为事业伙伴、优秀员工举行共同奖励兑现活动，并启动“3000创业者9800万股共同发展计划”，激发了更多事业伙伴与企业员工的创业热情；以转型升级为目标，将优秀的事业伙伴整合在一起，强强联合，提供品牌、技术、产品、人才、管理、金融、信息等全方位的优势资源，在全国的养猪服务中心开展“六化建设”，全面推进了事业伙伴及养殖行业的转型升级；以互联网思维为制胜点，通过实施智慧大北农战略，改变传统的养殖模式与管理方式，以智农网、智农通为服务总入口，融合智农商城、猪管网及其他专业系统，助力事业伙伴领跑行业。　

　　差异化竞争成果显著 　

　　大北农的综合毛利率高于同类企业是不争的事实。从2014年中期业绩的横向对比来看，A股市场的正邦科技饲料业务综合毛利率为5.59%，新希望为6.25%，天康生物为7.72%，金新农为13.68%，而大北农为20.04%，饲料业务综合毛利远超其他公司，除公司产品结构优势外(教槽料、保育浓缩料、乳猪配合料、母猪浓缩料、高比例预混料等高端高档高附加值的产品)，另一个重要的因素是公司日益成熟的服务附加值。　

　　饲料行业准入门槛较低，市场竞争激烈，大北农意识到，如何抢占市场份额，不能完全依赖规模优势，公司以技术创新为核心，搭建多种服务并举的农业综合服务平台，从单纯的饲料、种子等产品的提供者转型成为围绕养殖户和种植户，使得客户数量稳步增长，市场份额获得提升。　　

　　公司积极开展智慧大北农工程，员工有OA网和OA通、客户有智农网和智农通、猪场有猪管网、将技术服务、客户订货、客户资料、资讯交流、技术咨询等整合上网，使公司和经销商、中大猪场的绑定更加密切，财富共同体的利益关系更加完备，有利于公司在周期向上时展现出强大动力。　　

　　未来的大北农将是四位一体的公司：是高科技产品生产企业，是农业互联网的服务企业，是农业金融企业，是农业发展的平台。中金公司最新研报指出，大北农基本面中期向上趋势确立，饲料景气度即将迎来中期拐点，产品结构优势使得公司有望先于行业复苏，预计4季度饲料销量增速较3季度将有明显提升；人员结构优化逐见成效，后期费用率和经营效率都有较大改善空间，公司15年业绩有望迎来爆发式增长，建议投资者积极把握行业反转带来的底部布局机会，维持“推荐”评级。