杠杆上的牛市：7000亿两融资金挥戈A股

　　不到四个月的时间，3000亿的增量，融资融券的规模以一种令人瞠目结舌的速度在增长。而在此期间，沪深股市也走出了一波近年罕见的反弹行情，被称为结构性牛市。A股融资规模与大盘行情在时间上几乎同步向上突破，也许不仅仅是一个单纯的巧合。

　　融资资金砸出牛市

　　2014年10月27日，沪深市场融资融券余额报6978亿元，距7000亿大关仅一步之遥。在短短3个多月的时间里，增长额达到3000亿。 由于目前融券余额在两融余额中的比例仅占千分之五左右，所以两融余额基本等同于融资余额。

　　从7月开始，仿佛一声发令枪响，上述两项数据几乎同时开始拉升。7月的23个交易日中，A股融资余额从4049亿元增长8.6%至4400亿元，上证指数则上涨7.48%一举登上2200点整数关。此后A股融资余额加速增长，在8月、9月分别增长18%及16.8%。而上证指数三季度累计涨幅也达到了15.4%，成为2009年第四季度以来表现最好的3个月。

　　超大户激进投股市

　　与以往市场期盼的“大机构”“国家队”进场不同，在当前两融运行规则的框架下，通过融资融券进入市场的资金主要来自于个人投资者。而在不同的投资者群体中，高净值客户资金从房地产、信托等领域流入股市的现象比较明显。

　　兴业证券首席策略分析师张忆东表示，来自超大户的新增资金以前主要投资产业包括地产、钢贸等，入市以来未经历过像样的回调。这些超大户大多是股市新手，但对风险忍受力很强，甚至已经不满意融资融券，而利用伞型信托等加杠杆。

　　来自上海的朱先生就是这样一位高净值投资者。他于今年4月开通信用交易账户，并逐渐提升融资规模。融资比例从自有资金的20%逐步提升到60%。在接受记者采访时他表示，自从开始使用融资融券，就不再投资银行理财、信托等类固定收益的产品，资金几乎全部转投股市。

　　现代快报记者 浦泓毅