炒作迹象凸显 杠杆基金狂飙背后藏隐忧

　　杠杆基金正在迎来前所未有的“蜜月期”。

　　在非银行金融板块的狂飙突进中，继证券B日前触发向上折算条款后，非银行B也在11月26日达到合同约定的向上折算条件，成为今年以来第4只实现向上折算的杠杆基金。而杠杆基金频频出现向上折算，也被许多业内人士视为A股牛市来临的信号。

　　不过，有券商分析师提醒投资者，目前杠杆基金的飙涨，虽然有A股市场上攻的因素，但也存在明显的炒作痕迹。而且，部分杠杆基金的场内外溢价率过高，容易引发场内外套利行为，需要警惕其中隐藏的投资风险。

　　杠杆基金成了“风口上的猪”

　　意外降息成为市场最大的推动力，增量资金大举涌入直接受益的证券、保险、地产、建筑、有色、煤炭、银行等蓝筹股票，而以此为跟踪标的的分级基金B类份额更是成为“站在风口上的猪”，其交易价格一周平均上涨近30%。

　　11月27日，两市继续震荡走高，成交量突破6000亿元，上证综指在金融、煤炭、地产等行业的带动下一举冲高至2630点的3年以来高位，杠杆优势显著的分级基金B类份额平均涨幅则达到了5.17%。其中，以非银金融、沪深300及地产等蓝筹指数为标的的相关基金平均上涨6.50%。

　　基础市场的持续飙涨推动了分级基金B类份额的集中爆发，昨日先后有9只分级B站上涨停板。其中，跟踪蓝筹指数的基金成为绝对主导：银华300B、华安300B、鹏华800地产B、银河300成长B、鹏华非银B、申万证券B、招商300高贝塔B以及申万进取共计8只涨停；部分基金如鹏华非银B、华安300B、申万证券B、招商300高贝塔B等，更是在近几个交易日内连续涨停，表现抢眼。

　　最引人瞩目的是，申万证券B、鹏华非银B同期价格涨幅超过40%，基础份额的净值也纷纷冲破1.5元的阀值，先后迎来了向上折算。其中，申万证券B已于11月25日办理完成本次上折，并在11月27日复牌之后迅速涨停。市场人士预计在其后的几个交易日内，申万证券B溢价率将逐步回归，交易价格有望连续上行。

　　鹏华非银B则以11月27日为基准日进行上折，基础份额、B类份额以及A类份额的净值均将归于1元。而在12月1日恢复交易之后，受溢价回归的推动，非银B市价同样有望再度上扬。

　　不过，在迎来高额收益的同时，其超高的风险水平也同样不容忽视。在当前形势下，建议风险偏好相对较高的投资者继续专注于热点板块的激进份额，可适当参与非银指数分级相关产品的溢价回归行情；地产、煤炭、资源等蓝筹指数分级在降息周期下的中长期表现也值得期待，但近期快速飙涨的背后风险正逐渐积聚，建议投资者适时获利了结，待回调之后再行介入；军工、医药、环保等行业指数产品则以阶段性机会为主，可持续关注并择机参与。　　□金牛理财网 何法杰

　　申万菱信两分级基金卷入“风暴眼”

　　昨日两市成交逾6000亿元，杠杆基金成疯抢品种，申万菱信申万证券行业指数分级基金的杠杆份额——证券B、申万菱信深证成指分级基金的杠杆份额——申万进取，亦被卷入市场热情的“风暴眼”。

　　证券B折算后又涨停

　　昨日，折算后的证券B于10：30开盘即牢牢封在涨停板，至此，证券B已飙涨数日，对牛市的期望让各路投资者疯抢这只集中投资券商的杠杆基金。

　　已抢到筹码的投资者昨日纷纷忙于提交分拆“申万证券”的申请，“申万证券”是证券B在折算后所分到的场内母基金的简称，大部分投资者希望将其分拆成证券A和证券B后，抛出证券A回笼资金，而继续保留带杠杆的证券B。实际上，证券B昨日的填权行情，也证明这一期待是有理由的，那就是牛市氛围中人们对于杠杆产品趋之若鹜。

　　无论从券商营业部还是申万菱信基金公司了解到的情况来看，投资者热情都十分高涨，申万菱信基金公司人士表示，公司客服电话快被打爆，都在咨询如何拆分折算后所获得的申万证券份额。

　　据了解，昨日证券B恢复交易后，投资者即可在收盘前将所获得的场内申万证券份额申请拆分，而今日，拆分后的证券A、证券B就可以交易了，投资者可选择继续持有或卖出。

　　申万进取即将恢复高杠杆

　　申万菱信的另外一只杠杆基金也有望成为“基金中的战斗机”，这就是申万菱信深证成指分级基金的B类份额——申万进取。

　　昨日开盘后，申万进取一气呵成被进场资金拉至接近涨停，全天交易时段内虽有所起伏，但最后仍以涨停价0.408元报收，这相对于其11月26日的净值而言，已溢价308.0%，即投资者正以相当于其价值4倍多的价格在买入这只证券。申万进取的魅力在于：随着股市日日走牛，深证成指连续上涨，申万进取的母基金净值一步步提升，其收益用于弥补这只基金A类份额——申万收益的过往亏损，待亏损填补完成之后，申万进取将一跃恢复成为弹性极大的杠杆基金。

　　据记者所知，申万菱信深证成指分级基金的设计较为独特，这使得在此前的熊市中，申万进取跌破了0.1元阀值，申万收益由此也无法保证稳定的收益来源，两类份额同涨同跌，申万进取因失去了杠杆属性而黯然失色。但值得注意的是，11月24日，申万进取净值就已重新回到0.1元阀值，而截至昨日，这一净值数据已保持数日没有变化，这正是因为母基金的收益正优先用于对申万收益进行补偿。

　　据市场人士测算，以深证成指11月26日的收盘点位8763.78点为基础，只要该指数再上涨约2%(对应指数点位约为8935点)，申万进取所欠利息将全部还清，理论上可能恢复11倍的杠杆。而11月27日深证成指已收报8860.43点，申万进取恢复高倍杠杆的情况不排除在今日即可能出现，正是这一预期导致申万进取昨日在二级市场上的飙涨。

　　不过，申万进取目前的溢价率已高达308.0%，一旦其恢复杠杆弹性，其真实的杠杆率可能在3倍多左右。此外，申万进取的净值越高，其杠杆率越低。换言之，一旦近日申万进取净值超越0.1元，这将是申万进取弹性最大、投资上最为美妙的时刻。　　□本报记者 田露