股市观察：9149亿巨量成交说明了什么

　　如果给股市插上一支温度计，那么成交量就应该是这支温度计的直观读数。

　　昨天，A股“体温”再次跳升：单日成交9149亿元！这也是A股成交量在上周创出7000亿的全球之最后，短短3天再次刷新自己的最高纪录。A股如此升温说明了什么？

　　- 深圳特区报记者 王欣

　　散户资金加速入场

　　A股的上一次峰值出现在11月7日，当日成交合计4700多亿元。只用了不到1个月的时间，A股成交峰值翻了将近一倍。本周两市单日成交一直保持在6000亿元以上的高平台上，显示这样的活跃交投有可能成为未来市场的一种新常量。

　　伴随着A股的迅速放量，是融资余额规模迅速上升，显示场内投资者通过融资融券手段进行了加杠杆操作。最新数据显示，截至12月2日，A 股融资融券余额为8472.03亿元，较前一交易日小幅增加90.12亿元。其中，融资余额为8402亿元。

　　川财证券分析师王维诚认为，融资盘主要反映了散户加杠杆行为，其对于市场波动极为敏感。自 2013 年融资买入井喷以来，在剔除节假日因素后，真正出现融资买入单边下降的仅 2013年年中的“钱荒”以及 2014年 3-4月份信用风险出现的时期。2014年 4 月之后，即使指数出现回调或盘整，融资余额也都是每日净增加。该指标可以作为对指数未来走势的判断依据。

　　另一个观察增量资金入市的窗口是证券交易保证金数量。中国证券投资者保护网最新周报数据显示，银证资金已连续四周实现净转入。截至上周末，证券交易保证金余额首次逼近万亿大关。两市新增股票账户数也创下2011年4月来新高。

　　增量资金从何而来

　　敢于积极加仓追涨的，绝不仅仅是散户投资者。

　　知名私募机构星石投资运作7年来一直保持着稳健保守的风格形象，却在11月高调表示：已进入满仓投资。星石董事长兼投资决策委员会主席江晖表示，满仓的判断源于对资金驱动力的判断，预计A股将迎来超出想象的资金量，源源不断的资金将以蓝筹为重点投资对象，2015年，蓝筹股将是引领牛市的“主力”。

　　实际上，流动性宽松带来的资金推动型，这也是近期多家机构分析人士对未来A股的共同判断。那么，增量资金究竟从何而来？

　　川财证券分析师王维诚认为，资金生态正发生极为快速的变化，除了融资融券外，还需要从三个角度对资金进行跟踪：一是降息后人民币不跌反涨值得关注。央行此次降息主要是针对国内融资成本，而人民币国际化的大战略又不允许人民币大幅贬值，这才导致了央行在降息后一反常态地提高中间价。而人民币汇率如果维持强势，人民币风险资产又在上行通道，那么对于海外资金的跟踪就至关重要了。

　　二是关注险资的权益配置。此轮金融股行情之初，保险资金权益配置比例应大概率仍在 5-10%之间。且从近期的行情结构与沟通情况来看，险资加仓具有相当的概率。

　　三是场外配资正快速升温。近期场外结构化产品的成立正快速升温，股市赚钱效应已经得到越来越多产业资本的注意。一些资金以 1∶2、1∶3 乃至更高的杠杆倍数配资入场。

　　短期调整不改长期趋势

　　对于老练的股民来说，9000亿的天量成交，必然引起一定的警觉。昨日盘中金融地产板块的冲高回落，也正反映了获利盘的落袋为安心态。

　　银河证券分析师孙建波认为，本轮上涨的核心因素是流动性，尤其是沪港通、走出去等政策与流动性的共振，击退了基本面下滑对市场的不良影响。回顾历史，可以发现天量交易的高涨情绪一般维持 1 个月左右，极端情况下维持 4 个月。预计明年 3 月份两会之前市场不会有大的利空因素，短期情绪仍以乐观为主。但鉴于短期内涨幅太大，市场接下来将以高位震荡为主。

　　西部证券分析师董王飞也建议，长线投资者可继续保持做多仓位，短线交易者可考虑逢高减仓，以回避短线风险。

　　对于机构投资者的操作习惯来说，9000亿显然不至于触发其波段操作的动因。星石投资总裁、首席策略师杨玲昨天在接受记者采访时判断说：“问题不大，最多盘整一下。”但是，她认为，牛市的特征是板块轮动，证券股只是一个先锋军而已，将来其他板块也会出现好的机会。“券商股从长期看是具有很大潜力的，可以长期持有。但短期看涨幅巨大，短线有可能回调。”