A股当下是资金推动型上涨 有上涨空间但需防风险

左小蕾 耿强

　　“三年来的宏观数据显示，中国处于稳定增长期，并非大幅度下滑，中国债务也并没有到崩溃地步，预计2015年中国经济也会保持常态增长”、“市场没有融资就不可能有新一轮经济复苏”……昨天，在南京金融学会等举办的南京第六届银行家高峰论坛上，银河证券首席总裁顾问左小蕾、南京大学经济学院教授耿强就当前国内的宏观经济及疯狂股市进行了分析并发表了独特的观点。 扬子晚报记者 李冲 文 宋峤 摄

　　地产投资

　　最近新一轮调整后 房地产投资回归到正常水平

　　“每到年底年初时，全球国内外都会对中国经济增长形势做很多预期和判断，近年来比较熟悉的判断大概是经济大幅度下滑，中国的经济会崩溃。但我认为，这些判断不特别准确，或者存在一些误区。”在昨天的论坛上，左小蕾表示，根据宏观数据观察，近三年来，宏观的数据指标都呈现出稳定性，固定投资、消费零售总额、工业增加值数据，都是处于稳定增长并将延续的态势。以固定投资为例，最近大家好像觉得投资需求不足，然而从实际来看，这个数据是非常稳定的。“三年来固定投资平均在18%，今年是17%多。今年以来，房地产投资减少，最近一轮调整后降到16%左右，相当于回归到正常水平。”

　　疯狂股市

　　还有上涨空间但需防风险 未来将实现资本证券化

　　“9月24日，我写了一篇文章，认为从政策面来看，可能只有股市才能救中国。”南京大学经济学院教授耿强对上周股市“有钱、任性”的特点做出了一些回应，他再次强调了自己今年9月份曾发表的观点——“请抓紧时间关注股票”。耿强表示，市场没有融资就不可能有新一轮经济复苏，未来中国可以将资产证券化卖给居民端主体。耿强认为，过去中国是间接融资模式，银行是中介媒体，未来将实现直接融资，实现存款理财化、贷款理财化。

　　左小蕾表示，自己不愿对股市做出任何预测，但按照目前大资金量以及“羊群效应”的热捧，大量资金进入股市，股市还有一定的上涨空间，但股民需防范风险，因为此时是资金推动型上涨，并非基于企业盈利等条件下的股票上涨。

　　银行转型

　　利率市场化提高银行重组概率 人民币资产全球配置将有新机遇

　　对于新常态经济下银行业转型，与会的金融业嘉宾和专家也进行了探讨。耿强表示，在利率市场化和人民币国际化背景下，当很多资产不在定期存款而在理财时，将考验商业银行的自主运作能力，商业银行的兼并和重组的概率大幅度提升。”他认为，人民币资产未来一定会全球配置，也一定伴随着中国的中产阶级家庭资产的全球配置，这将会给商业银行带来一些新业务的增长。

　　工商银行江苏省分行副行长营业部总经理王都富认为，新常态经济下，银行的盈利结构向多元转变，预计未来3到5年国内一些领先的银行境外业务的盈利贡献将会进一步的提升。

　　链接

　　新华社关注股市上涨能持续多久

　　除了涨幅之外，本轮行情“牛”的另一个特征就是成交金额。而证监会的初步数据显示，11月24日至12月4日，各类专业机构投资者合计净买入309亿元，一般法人机构净卖出1252亿元，自然人投资者净买入659亿元，特别是持有A股市值在10万元以下的个人投资者净买入更多。

　　一个值得关注的因素是，这一轮股市上涨有杠杆撬动，很多投资者选择向券商融资来买股票，资金效用被放大。截至12月3日，投资者融资余额约8500亿元。有分析人士预计，今年年底融资融券规模突破万亿元是大概率事件，明年则有望达到1.2万亿元到1.5万亿元。

　　然而，构建在杠杆之上的市场风险显而易见。一旦风向转变，融资资金蜂拥而出或将触发断崖式下跌，利用融资杠杆的投资者可能面临很大损失。