张敬伟：散户的狂欢与反智

　　◎张敬伟

　　12月5日，沪深两市成交量突破万亿大关。量价齐升，市场一片欢腾。A股市场的牛熊逆转与涨跌轮回，老股民们都曾悲喜交加过。好行情固然可喜，但广大散户能够在行情中获益的又有几许？

　　华尔街金融危机后，各路投行大佬和金融掮客们，也都纷纷慨叹，炒股赚钱大抵都是镜花水月。无论A股市场还是其他市场，狂欢的也许是众多散户，但反智的也是他们，赚到手的只是那些运气卓然、智慧独具和资本雄厚的极少数“股神”们。

　　以往A股市场因为监管失序和违规操作，众多散户更是成为股市“吸血鬼”的吸金对象，懵懂无知中就被套牢。股市的投资风险，变成了投机赌局，众多散户只能欲哭无泪。

　　还是回到A股市场就事论事。经济下行的颓势依然，经济新常态已成定局，中央经济工作会议召开在即，未来将面临比以往更为宏大的一揽子战略性经济决策。2014年改革的节奏还要持续下去，十二五的收尾之年也需要更为彻底的调结构以辞旧迎新。

　　中央经济工作会议是个时间节点，若来年货币政策有相应放宽方向，这波牛市行情或许还会在震荡中持续一段时间。若货币政策并无积极信号释放，股市也可能会短期 “偏执”。今年以来，各大机构和舆论就一直预测货币政策会更大幅度地放宽——虽然事实上只是定向降准的“微刺激”。但央行的不对称降息，又激起市场对后市货币政策开放性的笃定联想。加之宏观经济依然处于下行调整中，还有欧日两大市场通缩态势下货币政策放水的综合影响，中国货币政策宽松似乎是板上钉钉。

　　牛市行情，大抵就建立在这样的中长期利好政策逻辑上。其实，更合牛市逻辑的在于沪深两市低迷后的反弹，而对于后市政策的盲目乐观臆测，则充溢着太多不确定的风险。

　　股市预测很诱惑人，但也同样迷惑人，如果说各大机构、舆论场和股评员，能够算定股市走向，这个世界可能到处都是股神了。吊诡的是，大的机构投资者或许是理性的——哪怕是投机的理性，但广大散户却往往成为反智的紊乱消息跟从者。他们的信以为真恰恰构成了股市或牛或熊的基本面。这样的基本面往往和宏观经济背道而驰，但却源于以讹传讹的所谓政策利好的各路消息。

　　投资者入市，还是要谨慎为妙。遭逢大牛市，也不是每个人都能大赚一笔。

　　（作者为察哈尔学会研究员）