股市3000点 “风口”不胜寒

　　A股周二剧烈震荡，上证A股午盘后沪指一度刷新3091点的四年新高，涨幅超过2%，但随后急挫至3000点下方。截至收盘，沪指跌5.43%，报2856.27点，深成指跌4.15%，报10116.49点。急涨猛跌之下，股市风险立现。

　　11月以来，中国股市持续上涨，从2014年初的2019.39点出发，历时12个月不到，上证指数年内涨幅逾千点。随着A股牛市行情的不断延续，“风口”不断转换，“猪、牛、大象都飞起来了”，多数机构和个人对市场乐观情绪高涨。A股之所以能够势如破竹，很大一个原因就是投资者资金的放大效应。因为融资融券，投资者炒股资金被放大了。如截至12月4日，沪深两市融资余额高达8796亿元，再创历史新高。不仅如此，一些投资者甚至通过配资的方式来买进股票，配资的比例在1配3、1配5不等。投资者的资金呈数倍放大。也正因如此，本轮行情被舆论称为是“杠杆上的牛市”。

　　这种资金杠杆带来的赚钱效应是明显的，但是风险也是巨大的。虽然在上升行情中，资金杠杆会给投资者带来赚钱效应，甚至会让投资者一夜暴富，但一旦行情发生转变，股市的下跌同样是凶猛的，会超过人们的想象。

　　深化改革的红利和资本市场的制度建设是股市长牛的坚实基础和根本动因。然而，这二者都是长期逐步释放的过程，需要循序渐进，逐步完善。对A股的影响也会以趋势向上中各种形式的波动来进行反应。叠加经济周期的影响，经济景气回升，同样反映了在新经济常态条件下，长期牛市的形成以及短期波动可能不断出现的市场复杂态势。

　　从技术层面看，目前的A股行情严重分化，“二八现象”被演绎得淋漓尽致，权重股换手率和成交金额创下历史记录，带动指数扶摇直上，而个股却满地鸡毛。股市大涨时，金融股“自导自演”强势行情，其他大多数行业和个股都成为“配角”。在行业板块的涨跌幅上，周一蓝筹板块普现大涨，计算机和休闲服务行业则分别下跌，医药生物，轻工制造等高技术行业也普遍下跌。各个市场指数的表现差异也很大。创业板指下跌0.93%，中小板指微涨0.28%，深证成指比上证综指的涨幅高出2个百分点，足见普涨的权重蓝筹之间也差异巨大。

　　沪指从2000点算起，短时间内冲破3000点，涨幅超过50%，市场积累了巨大的获利盘，有获利回吐的需要。过急上涨，往往是阶段风险迅速累积的过程。而亢奋火爆的成交量，往往预示着阶段高点的临近。即使是牛市，也并非只涨不跌，只升不调。在A股市场炙手可热时，产业资本逐步获利了结，退出持有券商股，而外资流入中国股票的资金反而有所退却，恐怕是预见了市场结构带来的巨大风险。

　　从A股暴涨暴跌的逻辑可以看出，我国股票市场仍未建成真正有质量的牛市。此次暴跌不单是市场调整的自身需要，也反映出市场深层次的结构性问题。在这样一个高杠杆和不完善的市场环境下，投资者面临的风险与过去有所不同，促使价格上涨和下降的因素都比史上更为复杂，收益亏损波动可能更为剧烈。投资者切不可只做判断，不做分析，还是那句老话：股市有风险，入市须谨慎。吴青