沪指高台跳水暴跌5.43% 债市黑天鹅是主因

　　市场关于谨防疯牛歇脚的提示话音未落，长阳之后A股终于在本周二迎来一股猛烈的暴风骤雨。A股市场上演过山车走势，上证综指在午后涨超2%创出四年新高3091.32点后遭遇剧烈跳水行情，一度下挫逾6%，尾盘暴跌百点，5.43%的跌幅创近5年最大单日跌幅；板块尽墨，前期大涨的券商股、军工股等全数回调。沪深两市成交额超过了1.2万亿元，再度刷新历史天量；个股哀鸿遍野，近200只股跌停。

　　□盘面

　　五年多最大一跌

　　本周一上证综指三年多终于成功突破3000点，欢庆的气氛尚未结束，昨天，大盘就给投资者兜头一盆冰水。

　　盘面显示，沪综指小幅低开之后首先震荡翻红，随后再度翻绿，不过逐步企稳重拾升势，午后在券商、煤炭、自贸区、机场航运、钢铁等板块带动下一度大涨逾2%冲击3100点关口，上探3091.32点，也突破了2011年4月18日的历史前高点。谁知，之后沪指突然上演高台跳水，下跌近200点，最低触及2834.59点，剧震近9%，收跌5.43%，下跌163.99点，创自2009年8月31日(当日跌幅为6.74%)以来最大单日跌幅。

　　深成指低开之后也出现冲高回落的走势，尾盘大跌4.15%，全天振幅近10%，创业板低开震荡走低，跌幅3.99%。

　　两市成交12664.94亿再创新高，其中沪市单边成交近8000亿。

　　各行业溃不成军

　　指数暴跌走势显然引发了市场的恐慌情绪，导致行业方面溃不成军。28个申万一级行业全线飘绿，此前表现强势的银行、国防军工也加入领跌大军，跌幅分别高达8.73%和7.13%。房地产和非银金融板块的跌幅也分别达到了5.18%和4.26%。相比之下，当日跌幅最小的是食品饮料、建筑材料、传媒和建筑装饰，这四个行业分别下跌了1.30%、1.85%、1.88%和1.96%，其余行业的跌幅均超过了2%。

　　除此之外，概念方面也全线翻绿，自贸区相关概念相对抗跌，但军工类全线领跌。具体来看，中日韩自贸区、粤港澳自贸区、新疆区域振兴、丝绸之路等板块的跌幅较小，分别仅下跌了0.10%、1.01%、1.26%和1.32%。然而，卫星导航、通用航空和参股金融三个板块的跌幅均超过了8%。

　　□分析

　　债市黑天鹅是主因

　　从满仓踏空到满仓套牢，一天之内投资者经历了股市悲喜剧。对于昨天市场暴跌的导火索，市场分析认为，债市黑天鹅是主因。

　　消息面上，中国证券登记结算公司(中国结算)8日晚间发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》指出，在暂停受理新增企业债券回购资格申请和已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库的同时，明确未来没有纳入地方政府一般债务与专项债务预算范围内的企业债券，仅接纳债项评级为AAA级、主体评级为AA级(含)以上的企业债券进入回购质押库。

　　在债券市场行情本就处于较为低迷状态的情况下，中国结算大幅收紧企业债券质押门槛的通知，无疑令债券市场雪上加霜。虽然中国结算有关负责人9日下午接受记者采访时表示，本次通知针对新增入库的控制不会对市场造成重大实质性影响；此外，由于债券市场和股票市场相对隔离，市场属性、投资者结构、资金偏好等相关方面有较大差异，股票市场应不会因此受到重大影响。

　　但很明显，此番表述未能阻挡A股尾盘大跌的步伐。对此，汇丰晋信首席策略师王春等市场分析人士认为，不能质押的债券只能卖出，机构遭遇的流动性压力短期内会波及所有品种，新规导致资金面紧张，从而引发恐慌性抛盘，对股市影响不小。

　　获利盘出逃致下跌

　　数据显示，截至上周四两市融资融券余额已经达到8810.33亿元，较年初大幅增长1.5倍有余。而从8月份以来伴随着券商、银行、保险、地产，直至近期的两桶油等权重板块的轮番疯涨，融资融券更是进入了加速上涨通道，上周仅前四个交易日就增加了550多亿，远远超过了此前一个月的增幅。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙分析认为，周二大盘暴跌主要是前段时间在金融地产、石油石化大盘蓝筹的主导下指数快速地上升，累计了大量的获利盘，而这些获利盘昨天遭遇了最大的利空，就是中国结算发布的债市新规，导致获利盘回吐遭遇暴跌。

　　杨德龙强调，此番暴跌在预料之中，因为这段时间涨幅过大，其间并没有出现像样的调整。同时，周二的暴跌也反映出股指在连续暴涨之后的获利回吐的压力，是市场上升过程中的正常调整。而跌幅比较大也是由于前段时间涨幅过大所导致，有很多投资者通过融资融券进入股市，短期内或将加速融资获利盘出逃，这样在市场下跌时的跌幅就比较迅猛。

　　产业资本出逃券商股

　　面对券商股的持续走强，产业资本减持仍不手软。据统计，自12月5日以来，已有多家券商遭到减持。前天，国信集团减持其持有的山西证券公司无限售流通股股票4085.89万股，占公司总股份的1.62%。12月7日郑州煤电全资子公司公告称，全资子公司郑州煤电物资供销有限公司4日出售方正证券股份有限公司股票1387.72万股，成交金额1.76亿元。

　　分析人士认为，券商股持续遭到产业资本减持，是一个值得重视的信号：产业资本对相关券商的基本面较为了解，目前价位选择卖出，可能表明相关个股已经不再低估。

　　□后市

　　短线有可能惯性下跌

　　对于后市，杨德龙强调，短线还有惯性下跌的可能，但前期踏空的资金肯定会封底进入，这样会起到推动股指的作用，因此，跌幅不会太久，也就是几个交易日而已。从目前来看，后期还是存在反弹动力，围绕3000点还会再次冲锋。

　　短期交易风险需警惕

　　周二市场的大跌也给投资者上了一堂生动的投资教育思想课，同时也引发了投资者担忧，牛市的氛围会不会被破坏。对此，安信证券首席经济学家高善文在最新发布的策略报告中表示，近期，随着A股市场的快速上涨，恒生AH股溢价指数明显上升，接近三年内高点，沪港通的使用率也逐渐提高，这显示虽然基本面和流动性的改善可以预期，但市场在短期交易层面风险的累积值得警惕。

　　不过安信证券同时表示，A股已经历多年熊市，牛市乍现，在缺乏投资渠道，以及地产市道因库存积压而前景欠明朗的背景下，股票成为不多的投资选择，尤其A股重磅股估值低廉。中国进入降息周期，现金的回报率将下降，这会逼使资金进一步流入股市。

　　布局跨年蓝筹正当时

　　虽然昨天股指出现大幅下挫，但多数市场分析认为，A股中期趋势不改，短期调整带来买入机会。华泰柏瑞量化优选基金经理田汉卿表示，更看好明年行情，因此，目前布局跨年蓝筹行情正当时。首先，从大类资产配置角度看，国内房地产市场价格见顶基本达成共识，信托投资需求下降，黄金等大宗商品震荡下行趋势确立；而在国内宏观经济增速走弱的情况下，明年真实利率走势很可能下行，银行理财产品的预期收益率也会随之下降。A股市场在经历了长时间的低迷后，现在进入了估值洼地，特别是主板市场，也是布局沪深300指数蓝筹股的良好时机。

　　其次，央行的货币政策可能更加灵活，很可能对经济注入一定的流动性，因此明年可能会有较多资金流入股市，这对于基本面量化选股模型会十分有利；此外，如果明年沪港通的资金流入能形成规模，也会有利于基本面选股量化投资。

　　□股民故事

　　见好就收躲过一劫

　　今年刚刚入市的菜鸟级股民陈先生向记者表示，他是在一个朋友的指导下，很早就买了中国电建，“但是在大盘猛涨的时候，这只股却震荡不涨，前天终于等到它的第一个涨停，在昨天又摸到涨停的时候我全部清仓了，大赚了一笔。”

　　在国企工作的任先生谈到股市大跌时表示：“庆幸在2700点的时候我就清仓了，当时觉得已经涨得差不多了，赚得不多但是足够了。”

　　满仓踏空变满仓跌停

　　外企白领马女士表示，自己选的股票在大盘疯涨的时候，迟迟不肯上涨，前一天刚刚割掉换了券商股，没想到居然由满仓踏空瞬间变成满仓跌停，“前几天涨停，我刚入手就跌停，常在河边走，哪有不湿鞋，这趟浑水还是不要趟了，我打算割肉了。”

　　有股民表示，暴跌让自己损失惨重“一天赔了一个月工资，哭昏在厕所里了。”

　　受“扇贝门”事件影响的獐子岛昨天再次跌停，有股民调侃道：“好高兴！这么多股票陪我们，终于不寂寞了！”

　　曹山石微博调侃大盘

　　知名博主曹山石在其微博提到：今天上午招商证券年度策略会，招商证券首席经济学家丁安华笑着说，每逢招证开策略会，股市都会收跌。“历史数据显示，策略会当天大盘平均下跌1.03%，真希望今天能打破这个宿命。”今天收市一看，魔咒的数据确实打破了，沪指跌了5.43%。

　　□股民观点

　　暴跌是一次风险教育

　　独立评论人“老徐时评”在其微博上表示，股市的暴跌，是一次极好的风险教育。前几天还有专家忽悠“卖房炒股”，弄得一帮大爷大妈广场舞都不跳了，改到证券公司炒股去了。这次股市疯涨、暴跌，罪魁祸首是“融资融券”等杠杆工具在左右股市。股市需要实体经济的支撑，更需要健康规范的运作。

　　波动加大是牛市特征

　　21世纪经济报道微博显示，瑞银证券朱昂认为，此次跳水是牛市来到的表现。朱昂称：“虽然市场暴跌，但我想恭喜所有的投资者：欢迎来到牛市。波动率加大就是典型的牛市特征，熊市是没有任何波动率的。这一次的大牛市会很精彩，虽然也伴随着曲折。”

　　□相关

　　58只杠杆基金跌停

　　周二市场突然转向，导致此前风光无限的杠杆基金的风险也加倍放大。截至收盘，58只杠杆基金跌停。唯独新晋上市的鹏华国防B一枝独秀，再现涨停。记者回顾前期沪深两市的全面上涨，分级基金B份额的杠杆效果得到了充分的体现。作为布局业内行业指数分级基金最多的基金公司，鹏华旗下数只分级基金B份额自11月下旬以来接连涨停，上演“涨停者联盟”大戏，备受市场关注。

　　Wind数据显示，自11月21日以来至12月9日，每天收盘都至少有一只鹏华旗下的分级基金B份额场内交易涨停。在13个交易日内，鹏华旗下已经上市交易的5只分级基金B份额累计出现21次涨停板，其中最受市场关注的鹏华非银行B累计出现9次涨停。

　　A股周开户创5年新高

　　近期股市的一路疯涨也使得A股开户数呈现疯涨格局。根据中国结算昨晚公布的数据显示，上周新增A股账户数逼近60万户，创出5年来新高。同时也是A股开户数连续八周保持在20万户以上的水平。

　　根据中登公司数据显示，2014年12月1日-12月5日当周，新增A股开户数为59.75万户，这意味着每个交易日有超过10万人跑步入市的节奏，而这一数据也较前一周的36.94万户大幅增长62%，创2009年8月7日当周以来新高。截至12月5日，沪深两市共有A股账户1.79亿户，有效账户1.4亿户。

　　除此之外，上周持仓账户也出现增长，又有近6万户的休眠账户复苏。具体来看，截至12月5日，A股持仓账户数为5264.11万户，较前一周增长15.57万户。当周参与交易的A股账户数为2433.63万户，较前一周大幅增加406.24万户，同时期末休眠账户数减少5.94万户。