股改万金油园林资产已完成历史使命

　　证券时报记者 余胜良

　　据记者统计，最近两年已有3家股改钉子户靠园林资产神奇地完成股改，园林资产似乎成了股改万金油。目前两市只有S前锋和S佳通未完成股改，但园林资产很可能与这两家公司的股改无缘。

　　11月25日ST中纺复牌，正式完成股改。帮助这家公司完成股改的资产是7月份注入的厦门中毅达环境艺术工程有限公司，估值为8.34亿元。新进大股东靠着赠与形式，以资本公积金方式向全体股东按照每10股转增20股的比例转增股本，总股本由3.57亿股变更为10.71亿股。

　　去年完成股改的ST华塑，以及ST华新也是靠赠与上市公司园林资产的形式，大比例转增股本，让上市公司中小股东感觉得到了不小补偿，从而顺利通过投票，方案得以通过。而且在股改中，大股东(或潜在大股东)还往往以提高送股比例的方式，让中小投资者感觉大股东的让步和诚意，从而接受方案。

　　而因为还未股改的原因，上述公司形成了一个很大市值的壳，有些市值甚至超过50亿元，很难有资产顶得起这样大的壳，如果是特别优质的资产，企业家当然会想到是否值得参与股改，因为自身权益会受到大幅度稀释。

　　但是园林资产给人一种感觉，虽然是轻资产却可以迅猛发展，因为最近几年国内园林类上市公司发展的确不错，市政工程中标金额很大，这也让人认为有地方关系的经营者可以迅速做大。此外，园林资产也有足够的故事性，比如可以讲一下我国城镇化率，可以讲地方政府为了出售土地所进行的努力等等。

　　不过异常类似的操作方式，却令人怀疑这是相互借鉴，还是受到同一人士启发。其实类似方案从金叶珠宝的前身S*ST光明股改就已开始，该方案由潜在大股东赠与3.8亿元现金，以资本公积金1:1定向转增3.7亿股。资产捐赠方由转增股份而获得1.67亿股，获得大股东地位。

　　在ST中纺完成股改后，两市未股改S股仅剩两家，其中S前锋今年上半年营业收入只有区区700万元，其股改方案早在2007年就已确定却一直没有得到批准，为注入首创证券。如无意外，该公司将继续等待监管部门批准。

　　另外一家未股改的S佳通是因为大股东没有股改动力，减持意愿并不强烈，对于这样一个公司将来会推出什么样的股改方案还难以得知，但是不大可能注入和主业完全不相干的园林资产。去年股改的两家石化类公司，推出的股改方案是10送4.5，股改成功后实施10转3的公积金转增股本，经营稳定的这两家公司没有注入资产，而纯粹从对价着手。

　　由此可见，推出什么样的方案还得看大股东实力，看这家公司主营业务经营是否健康稳定。壳资源的确宝贵，可是如果市值太高，就会绑架股改方案，这时候也会有投其所好的方案问世。