期指上演466点大反转 空头大减仓引遐想

　　据说世界上最惊险的过山车能在极短时间内加速至206公里/时，并在到达140米的高空后完成270度扭转。昨日期指的惊心动魄，可能已经不亚于坐上这趟过山车了。昨日，期指上演了惊天大回转，引发了恐慌性砸盘，全天振幅高达466点。

　　分析人士指出，诸多消息面因素都可以看作股指回调触发因素，但是在期指面临技术调整需求下，获利盘离场导致的惯性下跌是跳水的最主要原因。展望后市，期指市场需要一定休整，但站在中长线角度，本轮行情可能还未结束。

　　期指上演466点大反转

　　“亲，不要问我，我已经阵亡了。”这是期指业内人士黄先生面对中国证券报记者咨询时的调侃。昨日，期指上演了一场惊天大回转。主力合约IF1412低开之后震荡走高，午盘开始后一度上探至3471点。正当牛市剧情似乎又将如期演绎之际，市场突然变脸，开始大幅跳水，回落之势令市场错愕，引发了恐慌情绪。最终，IF1412合约大幅下跌182.8点或5.5%，全天期指振幅高达466点。次月合约IF1501大幅下跌182.8点或5.5%。

　　相比之下，现货沪深300指数报收于3106.91点，下跌145.97点或4.49%。随着期指跌幅明显大于现指，基差也迅速收窄，IF1412合约收盘升水由昨日的74.32点大幅回落至36.09点。

　　伴随大跳水出现的是历史新高的成交量。昨日，期指四合约累计成交2930128手，较上一交易日大涨约88.1万手，多空博弈的激烈程度可见一斑。

　　“昨日下跌主要由于中证登发布了《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，其主要影响在于促进债券市场去杠杆化。而这将导致市场资金面紧张，从而引发股指下跌，风险偏好降低。”银河期货研究员周帆表示。

　　此外，还有市场消息称，新一批新股批文预计最快将于本周公布，新股申购或将给市场流动性带来短期压力。另外，部分证券公司开始上调融资融券的保证金，防范风险的同时也会放缓融资融券资金入市步伐。

　　中信期货投资咨询部副总经理刘宾分析，昨日多空博弈达到白热化，但最终指数没能延续近期的强势，并演绎为快速跳水走势，原因主要有三点。首先，本轮降息行情从11月20日开启单边涨幅达到37%，技术上有调整需求。其次，当前宏观氛围仍欠佳，经济表现与股市走势背离。第三，早盘空方认输，多方缺失对手盘。

　　“诸多消息面因素都可以看作股指回调触发因素，但是如此大幅度的跳水，最主要的原因还是获利盘离场导致的惯性下跌。”安信期货研究员刘鹏也表示。

　　空头意外大减仓

　　昨日，期指总持仓量大幅下降。截至收盘，期指四合约总持仓量为214822手，较上一交易日下降27244手。值得注意的是，虽然指数大幅跳水，但从中金所公布的前20席位来看，主力合约IF1412中多头共减仓10373手，空头共减仓16372手，空头减仓力度大于多头。

　　对此，多位分析人士表示，主力合约空头减仓力度大于多头，说明空头信心其实不是很足，逢回调便获利了结，目前净空单持仓还是处于低位，主力对于后市的看法还是以看涨为主。

　　“从昨日分时图可以看出，空方可能在上午的上涨行情中就已经开始减仓，多空博弈基本分出了胜负。午后的下跌则是多方主动获利了结主导的调整，空方也跟随减仓，因此空方在上涨和下跌中都在减仓，最终出现空方减仓力度更大的局面。”刘宾指出。

　　民生期货投资咨询部经理韩雪也表示，多头获利盘昨日恐慌性平仓的迹象较为明显。“一般而言，在急涨或急跌行情中，相比于开仓的影响，平仓的推动作用更具主导性。在恐慌性驱动下，平仓一方几乎可以不计成本。”

　　不过，周帆提醒，虽然从前二十大总持仓来看，空单意外减仓较大，但国泰君安、海通期货等重要大户席位，空头减仓力度并不明显。从目前情况看，持仓变动还不能作为行情判断的重要依据。

　　展望后市，刘宾认为，由于前期累积涨幅过大，技术上明显超买，而且暂时缺乏新的利多题材，因此市场需要一定休整。但站在中长线角度，本轮行情仍难言结束，因为驱动本轮行情的主要三大动能仍没有消失：央行宽松预期；各路资金进场形成流动性充裕；改革继续深化等。

　　“后市市场可能有两种选择。如果继续出现大幅下跌，那么调整的时间不会很长；如果下跌幅度较小，那么可能出现较长时间调整。总体而言，下跌的深度不会太大。”韩雪说。

　　周帆也认为，总体来看，下跌幅度较为有限，但短期波动会更加剧烈。“首先，利率市场化导致实际利率下降是必然趋势，这也是维持市场高估值的关键。第二，短期资金面问题会造成市场巨幅波动，加上融资买入盘较多，可能会导致大盘大起大落。第三，实体经济恢复需要时间，对于非金融股票不宜期望过高，但板块机会依然存在。”