A股唱独角戏 明年两地市场表现更精彩

　　证券时报记者 吕锦明

　　自沪港通启动以来已近一月，港股市场并未出现预期中的热闹场面。不过，大多数外资大行及香港证券业人士普遍认为，截至目前沪港通整体运作平稳顺畅，市场反应符合预期，估计随着这一创新制度逐步走向成熟，A股和港股明年将会呈现更多精彩亮点，而港交所可能成为最为直接受益的个股。

　　AH股价倒挂

　　令沪股通受冷

　　近期沪指一口气冲上3000点并直逼3100点，但沪港通下的沪股通和港股通的额度使用却并不配合，继续保持在低水平。对此，香港金利丰证券研究部执行董事黄德几分析表示，“沪港通开通前，市场普遍将焦点放在AH股差价之上。不过，随着近期人行宣布降息，这种价差优势已经不明显，甚至出现了AH股价格倒挂的现象。”他指出，AH股板块中不乏国企、央企等大型蓝筹股，这些本是外资机构借道沪股通投资A股市场的重要目标之一，但短期A股市场受减息利好刺激和资金推动快速拉涨，使得这类股份的价格明显被炒高，让沪股通投资者无从下手。“我们可以以中资银行保险股为例来看：现在还有几只银行股的A股比H股便宜？就连中国平安这类大型蓝筹股，其A股说涨停就涨停，这显然不是外资理性投资的风格。这也许是沪股通不活跃的重要原因之一。”

　　瑞银证券中国证券研究副主管暨首席策略分析师陈李认为，沪港通启动初期出现北上沪港通交投不活跃的情况，可能是因为海外机构投资者及基金在技术上尚未准备好，对A股市场的认知和了解也需要时间。但他强调，海外资金进入中国资本市场的大门已打开，未来流入内地的资金会如涓涓细流。谈及相对表现更弱的港股通，陈李的评价是“较预期糟糕”，但预期随着内地投资者对港股市场认知的提高，南下港股通的交投将会逐步增加。他建议，对投资者降低50万元人民币的门槛，以及扩大港股通标的范畴等措施，都有利于增加内地散户投资港股的吸引力。

　　瑞银还在最新发表的研究报告中预期，明年A股指数被纳入到MSCI指数的概率较大，认为这将有助于推动海外资金流入A股。至于近期内地券商股表现强势，瑞银认为，目前沪港通对境内券商股价的刺激作用有限，券商股大涨主要是由于市场活跃和改革预期，并预计券商股的牛市会持续一段时间。瑞银还表示，看好A股市场上明确分红预期的大盘蓝筹股、房地产股、国企改革和“走出去”且优势明显的通信、电网、农业及核电股等，A股未来行情将主要来自于资金推动，还要看经济能不能在明年二季度触底、明年年初新股发行(包括注册制出台、新三板转板以及IPO数量)等因素。

　　港交所

　　将长期受益于沪港通

　　反观港股市场：由于近期A股走强，港股不甘人后，近日的交投持续保持畅旺，连续8个交易日的单日成交金额突破千亿港元，12月5日的成交更高达接近1500亿港元，创出自2008年初以来的成交新高。市场分析普遍认为，港股成交畅旺，最直接的受惠的理应是港交所(00388.HK)。从技术走势上看，港交所股价近日在180港元附近徘徊。

　　有券商认为，近期上海及香港股市成交量增加，如果这一趋势得以持续，港交所的股价有望再创新高。瑞银发表研究报告指出，如果港股成交额持续，将会支持其目标价调升的预期；同时，内地A股成交量回升，市场将加强对中资股的重视，这也有助于港股的成交量放大，从而刺激“沪港通”的交投量。另外，明年第三季度港交所旗下伦敦金属交易所LME自营结算将实行，加上LME费用调升将于2015年1月1日起生效，届时“沪港通”已开通2个月，市场成效将逐渐显见，这些因素都将进一步利好港交所股价。此外，还有外资大行预期在“沪港通”开通效应带动下，赴港上市的公司有机会趋向国际化，上市公司融资活动转强，这将有助于推升港股交易量。

　　摩根斯坦利的分析师表示，预期“沪港通”长远对于港交所有利，但考虑到开通至今沪港通成交量短期表现较预期弱，因此下调明年每日与沪港通相关的成交量预测，由原先的40亿港元调低至20亿港元，将港交所的目标价由220港元降至200港元，但对港交所的投资评级维持“增持”。