两融市场：一半是海水 一半是火焰

　　短期来看，在股指调整趋势不变而市场热点有效扩散的格局下，两融市场资金“一半是海水，一半是火焰”现象还将延续。

　　资金净流出板块激增

　　上周大盘短暂触及3091.32点阶段高位后快速回落，由此拉开了延续一周的市场休整序幕，期间伴随券商股、银行股走弱，市场对权重蓝筹板块担忧情绪快速升温，两融市场也敏锐地感受到这一变化。

　　wind数据显示，上周五出现资金净流出行业板块达到14个，数量占比达到50%；其中流出金额最大的有银行、计算机、国防军工、食品饮料板块，分别为4.82亿元、2.65亿元、2.06亿元和1.46亿元；采掘、轻工制造、综合板块净流出金额较少，但也分别达到2065.47万元、2721.22万元和3849.21万元。而就在五天之前，两融市场还一片欢腾，加杠杆博弈行情现象蔚然成风，28个申万一级行业全部获得融资客追捧。是什么原因令投资者态度逆转，诸多板块出现融资净偿还？

　　分析人士表示，主要原因有三：第一，当前股指调整的大背景是沪综指连创新高、两市成交额达到1.2万亿元天量，A股客观上需要一个以时间换空间的休整过程，在此预期下，两融资金进取心难免受到削弱，如银行、国防军工等板块融资买入额从上周一到上周五出现50%以上的下滑即是佐证；第二，横向来看，上周五出现资金净流出的板块大多前期涨幅较好，如银行、交通运输、有色金属等，技术调整和资金派发需求空前高涨，投资者急于落袋为安、锁定利润；第三，监管层已经决定自本周一下派检查组调查券商两融杠杆。

　　由此，经历之前高速发展之后，上周两市融资融券余额增幅显著放缓，截至上周五，融资融券余额为9434.48亿元，环比增加值仅为19.92亿元。

　　建筑装饰领衔“吸金”

　　事实上，半数板块遭遇融资净偿还仅仅只是两融市场变动的其中一个侧面。从A股整体走势分析，虽然近期蓝筹权重板块调压较大，拖累指数在2950点持续盘整，但同时也应该清晰地看到，概念热点、行业热点层出不穷，高涨的市场风险偏好并未明显降温，这意味着A股的结构性机会反而在一步步放大。因此，即便两融余额扩容速度整体放慢，部分板块融资表现仍然坚挺，资金沉淀意愿不改。

　　据wind数据，在14个板块直面资金净流出窘境的同时，上周五获得融资净买入的行业板块亦有14个，建筑装饰、机械设备、医药生物、化工行业“吸金”能力最强，当天分别获得9.87亿元、4.20亿元、3.70亿元和2.77亿元融资净买入；非银金融、公用事业、汽车、房地产板块紧随其后，资金净流入额分别为2.05亿元、2.03亿元、1.88亿元和1.12亿元。其中由于受到两融资金拉抬，当天申万建筑装饰指数大涨2.69%，领衔全部一级行业。

　　从逻辑上分析，上述资金青睐度高的行业板块与近期市场热点变化息息相关。如“一带一路”和第二批自贸区获批令建筑装饰类品种重获支撑，作为未来10年重要的市场政策红利，初期的基础设施建设和后期全方位的贸易服务往来，将带来诸多产业链和相关行业的投资机会；近期频频斩获海外订单，“走出去”战略加速了中国高铁业利好，以及国家发改委等部门接二连三推出的机场、公路等大型投资项目则为机械设备类股票带来显著机遇；此外，国家发改委拟放开药价、医药电商兴起，化肥行业增值税、关税等政策有望明确确认，“水十条”即将正式实施等也分别给机械设备、医药、公用事业、化工等行业带来提振。

　　总体而言，在当前蓝筹权重集体回调的时点上，两融资金从上述板块加速撤离实属必然，不过面对热点遍地开花、市场赚钱效应回暖的积极变化，融资客亦不会无动于衷，具备题材支撑的个股和板块还将进一步吸引资金注意，不排除后市受捧板块和受冷落板块之间形成明显资金“跷跷板”效应、行业融资鸿沟扩大的可能。