落袋为安好过年 险资投资求稳不求高

　　一方面，大多数险企仍在践行负债驱动投资的模式；另一方面，股市波幅加大，投资经理求稳不求高的心态占上风

　　■本报记者 冷翠华

　　面对股市短期飙涨，保险资金由于决策“慢一拍”而“踏空”。对此，多位保险公司投资负责人笑言“踏空非被动，赢利已超预期。”他们普遍认为，以往的决策机制不会因为错过一次行情而逆转，保险资金投资更为看重的仍然是稳健。今后，对大多数险企而言，“慢一拍”的决策仍将是常态，也有部分保险公司颠覆了负债驱动投资的传统模式，改而走资产驱动负债的模式，但这还只是少数险企在探索。

　　负债驱动仍是主流

　　随着保险投资模式是否应当转变的讨论越来越多，负债驱动投资的传统模式似乎正在逐渐被打破。不过，业内人士表示，目前大多数保险公司走的仍然是负债驱动投资的道路，这使他们在看待投资业绩时更多地考虑是否能够覆盖负债，若答案是肯定的，那么投资就算成功了。

　　从今年前几个月险资运用余额的分布情况来看，险资的股票和证券投资基金占比在10%上下浮动，而今年大盘持续上攻，尤其是近期的猛涨给其持有的股票带来了较好的收益。“我们持有的多数股票都涨得比较好，这其实有点超出我们此前对今年股市收益的预期。”某险企投资总监表示，也正因如此，在临近年底的这段时期，他们并没有选择大幅加仓，而是选择落袋为安，以保证全年的收益率。

　　“至于2015年的投资策略，只能说从趋势上看进入股市的保险资金会进一步增多，但比例增加多少还很难讲，因为牛市行情不可能一直持续，并且今后股市波幅会进一步加大，险资的求稳心理还是会占上风。”上述投资总监表示，险资的决策仍然会“慢一拍”。

　　不过，今年以来，也有部分险企正在尝试走另一条路，即资产驱动负债的模式。其中，以安邦保险和富德生命人寿最为典型。

　　权益类投资慢一拍

　　尽管由于自身决策机制等因素，保险公司在权益类资产市场的投资似乎要“慢一拍”，并且由于惯性问题，要么在市场下跌时没有及时刹车，要么在市场上涨时踏空，错过牛市行情。但保险公司也并不会让股市带来的机会轻易溜走，不少公司将这一需要灵活应变的投资市场交给了第三方资产管理机构。

　　在采访中，记者了解到，尽管当前险资的可投资领域越来越广泛，多元化投资模式被认为是提升投资收益率的有效途径，但在2015年，固定收益类投资仍将是最主要的投资领域，而在非固定收益投资领域，市场化委托将越来越多，以此弥补保险公司投资决策周期较长的缺陷。

　　某中型保险集团投资总监告诉记者，该公司会根据不同的投资领域而采取不同的策略，比如，银行协议存款、债券等固定收益类的投资基本由保险公司自己负责，而股票投资则更多地委托给基金、券商等第三方资产管理机构，并且通过收益率的考核来选择合作伙伴，以此增加其在非固定收益类领域的收益。

　　在市场化委托道路上，大型险企走在了前列。2013年中国平安先行先试，市场化委托最高收益率超40%；2014年，平安加大市场化力度，中国人寿也在国内拿出200亿元试水市场化，海外也在同步推进。大型险企正引领一波险资投资市场化委托的潮流。