黑色周一沪指暴跌超8% 两融新规使A股进入慢牛行情

　　【导读】利空压顶，黑色星期一来袭，沪指暴跌超8%。经济之声评论：两融业务严格规范，一波三折进入慢牛行情。

　　经历了上周五证监会对“两融业务”所开展的一系列监管措施，A股如预期般迎来了1·19大跌。

　　今天，上证指数以5.94%的跌幅低开，并保持低位震荡。午后两市继续下跌，沪指跌逾7%，超过了“530惨案”当天6.5%的跌幅；受到政策影响最大的金融股为领跌板块，其中，证券、银行、保险板块的跌幅均超过9%。

　　经济之声特约评论员赵先卫对此解读。

　　经济之声：今天的“黑色星期一”应该说早有征兆。上周五，证监会在收市后宣布对违规开展两融业务的几家龙头券商进行处罚；稍晚，又传出银监会公开委托贷款管理办法征求意见稿，核心是不能让委托贷款的资金绕道流入股市；之后，媒体报道称证监会主席肖钢在有关会议上称，2015年的头等大事是推出新股发行的注册制。更令股民震惊的是，遭受证监会处罚的中信证券又发布公告称，大股东已减持3.48亿股，套现114亿元！四大利空齐发，股友与基民一致哀嚎：这个周一肯定是个黑色星期一，唯一有分歧的是到底有多黑的问题。您如何评论这四大利空对A股市场的影响？

　　赵先卫：应该说四大利空的确对今天的盘面影响是比较大，影响比较直接的应该是对券商两融业务这样的解释或者处罚。因为市场对于两融业务的警示，在去年12月底当时证监会对整个市场进行过整顿，但是整顿的结果是当时没有出台马上的意见，但是在整顿检查过后，终于意见出台。最近一段时间大家一直担心两融的监管最终结果会是什么样，对于几家龙头券商的处罚，短期对于整个市场的心理影响是比较大的。但是从另一个角度而言，在出结果之前从市场走势来看，金融板块前段时间出现了滞涨。所以两个方面的原因，一个是整个政策处罚结果最终出来，另一个就是市场本身也存在一个调整的需求，刚好受到消息面打压出现了下跌。

　　经济之声：而上周证监会通报中信证券等12家券商因两融业务违规被罚的消息。很多投资者认为，这是今天市场下跌的主要原因。由于这波牛市的行情，融资业务是散户抄底的主力军，其余额已达1.11万亿元，占超过3成的成交量。因此主力部队的后续保障有问题--最有实力的大券商不能拿出钱来融资，这令市场灰心丧气。消息公布时，虽然A股已经收盘。但境外市场跟踪A股资产的品种却仍在交易，并纷纷暴跌。今天的A股市场又迎来“黑色星期一”。在券商估值已高的情况下，证监会的处罚对券商的真实影响应该如何评估？

　　赵先卫：这个处罚决定是短期的，对市场资金面还有一个是市场情绪的冲击。对于整个券商板块而言，处罚对它的整个板块基本面并没有太大改变。而且要注意到一点，马上快公布主要上市公司的年报，今年券商板块的业绩还是不错的，虽然短期处罚对于市场的情绪和资金面会有影响，但是它的基本面是没有发生改变。国内的改革未来要进入2015年重头戏，包括注册制、资产证券化、利率市场化等等，这对于券商板块基本面盈利的影响因素，从中长期来看是利好趋势，但是短期要防止市场情绪以及资金面的影响。

　　经济之声：有观点认为，事实上，由于两融交易在A股成交金额中的占比已达20%左右，因此，融资盘的受压，对于A股的利空可见一斑。值得一提的是，此次监管层尚未对“银行理财”与“伞形信托”开展的配资业务进行打压。随着两融交易监管的升温，部分融资盘可能向伞形信托等渠道转出，而这可能会导致监管层更快地出台“针对伞形信托等配资业务”的相应监管规定，到时可能又会对A股造成影响。您的观点？

　　赵先卫：第一，目前监管层对于市场加杠杆，借助于杠杆放大的交易行为在不断的加强监管。另外一个层面从两融业务业务来看，讲监管层这样一种行为，从某种程度上而言也是为了减少市场的风险。目前虽然加强监管，但是对以往已经存在的，已经有的合规一些操作融资融券本身也是在进行，监管人是为了避免过渡的用杠杆来引起一些导致市场的不理性行为，对于融资融券也不是没有业务要把它停掉，而是在这过程要合法合规的操作。所以监管层的意图还是比较明显的，希望市场在一个相对理性合理的轨道上运行，而不是单纯依靠资金来放大市场的波动。

　　经济之声：上周整个市场由杠杆产生的融资交易金额就有约1.14万亿元左右，占周成交金额的43%，远高于发达国家的同类交易水平。上周五证监会的处罚决定会对市场产生怎样的影响？有观点认为，当新的融资增量减少，杠杆交易占比和融资盘换手率下降时，蓝筹股的上升会缺乏足够的润滑剂，动能削弱，活跃度将显著降低，快牛行情必然不可延续。但是股权投融资大时代，大类资产配置转向股市的趋势已确立，股市的中长期上升趋势不会受券商两融业务的规范而改变。您的判断？

　　赵先卫：的确是这样的，股权配置时代会逐渐来临，从全世界来看，我们在不动产里配比较高，随着比例逐步下滑，一部分资金肯定会寻找股权的投资。资本市场无论是资产配置角度，还是未来的整个居民在收入增长之后保值增值角度，市场是有机会的。但是短期监管层对于放大杠杆来加强市场波动的这种行为，肯定会对短期市场流动性会产生影响，关键是看投资者投资期限以及投资组合。