剔除新牛市“病灶” 还市场以“健康牛”

　　-阎 岳

　　市场普遍认为，昨日市场的巨幅震动源于银监会规范银行委托贷款业务和证监会对两融业务违规券商的处罚。对前者本文暂不做评论，对后者市场则存在一定程度的误解。剔除市场“病灶”，还投资者一个健康的牛市，这怎么能算得上利空消息呢？相信市场会逐步认清证监会对违规券商进行相应处罚的本意。

　　1月16日，证监会宣布，对中信证券、海通证券和国泰君安采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施；对招商证券、广发证券采取责令限期改正的行政监管措施；对安信证券、中投证券采取责令增加内部合规检查次数的行政监管措施；对民生证券、广州证券、新时代证券、齐鲁证券、银河证券采取警示的行政监管措施。

　　2014年12月15日至28日，证监会组织系统力量对45家证券公司的融资类业务进行了为期两周的现场检查。上述处罚措施是对检查后所发现问题的处理结果。

　　需要引起注意的是，证监会对此次检查所发现的问题定性很清楚，即“目前，证券公司融资融券等融资类业务总体运行平稳，风险相对可控，未发现重大违法违规行为”。

　　做出上述处罚的原因只是部分公司存在违规为到期融资融券合约展期、向不符合条件的客户融资融券、未按规定及时处分客户担保物、违规为客户与客户之间融资提供便利等问题。此外，个别证券公司还存在整改不到位、受过处理仍未改正甚至出现新的违规等问题。

　　从上述券商被处罚的依据和处罚结果看，其违规内容尚属常规问题范畴，处罚措施也在合理、适度范围内，市场没必要进行过多的联想。

　　除对3家券商采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施外，对其他9家券商的处罚措施都是比较温和的。这种处罚力度体现了监管层对中介机构、对市场的呵护心态。监管层的这些处罚措施也完全是秉着“惩前毖后、治病救人”的原则来落实的。

　　分析人士称，监管层对违规券商的处罚影响的是融资业务的增量部分，会导致融资资金规模上行速率的减缓，目前增量部分的规模在几百亿元左右，但市场日均成交量平均在几千亿元的水平，因此处罚对市场的实质性冲击并没有那么大，市场的反应有些过激。

　　证监会新闻发言人邓舸强调，证监会将持续加强融资融券等融资类业务的监管，适时再次启动对融资类业务的现场检查，进一步落实监管转型要求，突出事中监管和事后追责，加大现场检查和处罚力度，促进证券公司各项业务规范健康发展。

　　1月19日晚间，邓舸再次表态：对12家存在违规行为券商采取行政监管措施，旨在保护投资者合法权益，促进融资业务规范发展，市场不宜做过度解读。

　　从邓舸的表态可以看出，监管层对两融业务