节前融资盘减仓避险 牛市格局未变

　　两市融资余额至上周五约为11455亿元，较上周净流入约73亿元，增幅约为0.68%，沪市净流出4.8亿元，深市净流入约78亿元。伴随着创业板指数创出历史新高，中小板指向新高挑战，深市融资盘净流入持续超越沪市。

　　去年7月底启动上升趋势行情以来，融资盘每周净流入均值约为240亿元，二月第一周两市融资盘净流入122亿元，上周净流入73亿元，融资盘流入增速再减，全周融资买入力度处于相对较低水平。上周首三个交易日融资盘净流入358亿元，缘于首三个交易日偿还金额大幅下降。但周四、周五偿还额却大幅增加，尤其是周五沪市当日偿还1088亿元，融资盘大幅净流出249亿元，估计上周五两市融资盘净流出275亿元左右，当日流出规模创下历史纪录。

　　每逢长假，融资盘都会有减持避险、节省利息的习惯，若长假期内消息面无突发利空，趋势延续，融资盘一般会大幅回流。本周节前仅余两个交易日，大概率上融资盘以减持避险为主，流出规模不少于去年国庆长假前的149亿元，相当于目前融资余额的1.3%左右。从资金管理角度而言，节前降低杠杆减少不确定性是安全和必要的。

　　上周两市融资期间买入额约为3815亿元，较前周减少341亿元，降幅为9%。当周偿还额约为3742亿元。较前周的4427亿元减少685亿元，降幅为15.4%。总体而言，以蓝筹为主的沪市偿还金额较多，以中小创业板为主的深市偿还额较少。

　　上周融资买入与偿还额合计为7557亿元，日均1511亿元，较前周下降7.8%，已是连续第三周下降。7557亿元与融资余额11455亿元比较，当周换手率为66%。去年降息行情以来的周平均换手率是101%。管理层的监管决心、短期资金面流动性的缺乏和沪市蓝筹股的整理修正抑制了融资盘的活跃度

　　7557亿元与上周两市的周成交金额22508亿元相比，融资交易占比为33.5%，比上周30.8%大幅提高，显示在近期两市成交金额大为减少，增量资金减缓入市的情况下，存量的融资盘交易仍然对市场热点的催化和持续炒作起到重要作用。

　　上周五两市融券余额约为49亿元，较前周略为减少0.5亿元，融券市场未见做空力量增加，融券余额处于去年11月初的水平。

　　后市研判：牛市格局未变，改革持续推进和流动性宽松仍将支撑中期向好，但短期资金面将制约上升力度，蓝筹股继续整理。存量博弈下，机会仍集中在互联网各细分行业。从资金管理角度而言，不宜过于满仓过节。短期可继续关注电子板块中的手机软硬件和有线网络板块。海通证券广州东风西路营业部