创业板77倍估值引发回调担忧

　　周二，受前日大涨的蓝筹股短线抛压拖累，叠加新股申购资金冻结，沪指全天小幅震荡。与此同时，以创业板为代表的中小盘个股继续大涨，延续强势。截至3月10日收盘，根据wind数据统计，创业板市盈率、市净率分别达到77.19、6.40，创业板指数及估值均创下历史新高。今年以来，创业板涨幅已经接近40%。

　　●南方日报记者 郭家轩

　　创业板持续受到资金青睐

　　10日，沪深两市早盘小幅低开，整体呈现震荡格局。深成指表现稍强于沪指，而创业板则再度大爆发，再度刷新了历史新高。截至收盘，沪指报3289点，下跌0.39%；深成指收于11580点，小涨0.41%；创业板大涨2.51%，收于2044点。

　　从板块热点看，基因测序板块尾盘直线飙升，大涨4.27%，中源协和、千山药机陆续涨停。

　　截至3月10日收盘，根据wind数据统计，创业板市盈率、市净率分别达到77.19、6.40，创业板指数及估值均创下历史新高。而且今年以来，创业板涨幅已经接近40%。

　　“创业板持续走强以及高估有着多方面的因素”，万联证券高级投资顾问古振华在接受记者采访时分析指出，创业板受到资金青睐，体现了国内投资者对经济调结构、转型的高度期待，投资者压注符合未来产业转型方向的公司。上世纪80至90年代，美国经济转型期间，纳指也上涨了数十倍；其次，“创业板再融资以来，创业板上市公司通过增发，收购非上市类中小创新型公司，外延增长速度较快；同时，管理层长期调控股票的供应，小盘股供不应求，而国内散户投资者占比处于绝对优势，散户热衷于炒作小盘股。”古振华说。数据显示，创业板当前市值29852亿元，仅占A股总市值的6.4%。

　　未来估值或将回落

　　有分析人士表示，尽管当前创业板整体市盈率已处在历史高位，但创业板中的移动互联、大数据、云计算、国产软件、网络游戏等新兴产业类概念股，由于所在行业正处于黄金发展期，在国家政策的大力支持下，部分龙头股估值将随着行业的快速发展继续向上。

　　古振华进一步分析指出，创业板未来估值下降有两种可能，第一，中国经济调结构及转型顺利，创业板业绩增长加速跟上估值，比如去年创业板营收和净利润增速均创三年新高，分别达到27.03%、22.71%，如果未来三年业绩能以继续这样的速度增长，那么创业板指数小幅上涨或不跌，由于每股收益的上升，估值也将向主板回归。

　　第二则是在注册制落地后，股票供应量大增，以及国内流动性趋紧，或者创业板业绩增长出现回落，那么创业板将以股价调整的方式展开估值回归之旅。

　　“投资者需要寻找业绩能够持续增长的公司，最好是内生性持续增长的公司。投资者也可以通过上市公司高管、大股东的持股变化来甄别公司的质地，那些随着股价大幅上涨而被高管或大股东持续巨量减持的公司，需要警惕风险。”古振华认为。

　　大盘后市走强概率大

　　本周打新已在周二正式开启，也正是由于打新资金冻结，叠加2月物价数据不够乐观因素，拖累大盘反弹乏力。随着发行新股的陆续增加，后续市场资金面也会再度受到考验。

　　不过，大盘仍然体现出了韧劲，并未大跌，深成指更是上涨，等待资金相继回归解决资金短缺问题。市场人士认为，随着打新结束，资金逐渐回流，后市走强概率依然较大，大盘有望迎来主升浪。

　　在古振华看来，新股发行的冲击只是阶段性的，在改革提速，财政、货币双宽松方向确定的背景下，大盘整体调整空间有限。

　　那么，后市股指能否成功突破3400点的压力关口呢？古振华认为，中期来看，冲击2009年指数高位的可能性是比较大的。指数的冲关需要权重股的再次发力，A股的蓝筹权重股是比较优质的，金融、石油、资源这些都是躺着就能赚钱的企业，但由于股权结构、制度等方面的原因，在过去他们的投资回报率较低。

　　“目前正在进行的国企改革、混合制、员工持股、股权激励等一系列改革，都会让大盘蓝筹股现金流变好，业绩回升，从而老树发芽、价值重估。”古振华说。

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　　A股交易活跃度大幅回升

　　与此同时，股票开户数的快速增加也说明了股民正在用脚投票。中国结算最新周报显示，3月2日至6日，两市新增股票开户数66.26万户，创出2009年7月来新高，为去年11月起这波行情以来的次高水平。

　　值得注意的是，当周A股的交易活跃度也在大幅回升。春节假期后三个交易日，参与交易的A股账户数占期末A股总账户数的比例已回升至8.24%，而上周该比例再度大幅回升至13.12%，接近去年12月时的水平。