地方国企混改借道 上市潮涌新三板

　　随着新三板两大指数上线，在流动性红利驱动下，新三板不仅成为机构瞄准的风水宝地，也成为企业寻求融资的新窗口。“不仅是民企，随着国企改革指导意见下发，利用新三板渠道实现国企上市将迎来高峰。”香颂资本执行董事沈萌在接受中国证券报记者采访时表示，国企目前在新三板上市仅刚刚起步，虽然占比不是很大，但实际来说速度是非常快的。对于国企来讲，有利于实现五个目标，即主辅分离、资产证券化、混改、再融资及集团整体上市。

　　78家国资背景企业挂牌新三板

　　自做市商制度启动后，新三板迎来迅猛发展。数据显示，截至17日，全国中小企业股份转让系统挂牌公司达2113家，总市值达7966.23亿元。当日挂牌公司股票成交84285.30万元。

　　方便而快捷的融资渠道，吸引越来越多的国资背景企业新三板挂牌。据同花顺IFIND数据显示，截至19日，有78家国资背景企业挂牌新三板。其中，属于央企的有12家，属于中央国家机关的企业有5家，属于地方国企的有61家，仅今年以来就有14家国资背景的企业挂牌新三板。从行业看，制造业、信息技术业、农林牧渔企业占比居多。

　　从市场看，自2014年以来上涨超10倍的有5家，有7家企业涨幅超100%。

　　从业绩看，成大生物和垦丰种业被誉为了2014年度“盈利王”。2014年12月31日登陆新三板的成大生物，2014年公司实现营业收入9.37亿元，同比增长10.1%，归属于公司股东净利润4.42亿元，同比增长9.5%，毛利率83.6%，基本每股收益1.23元。资料显示，成大生物成立于2002年，辽宁成大持股62.51%股份，具有绝对控制权。成大生物产品由狂犬病疫苗、乙脑疫苗、兽用疫苗组成，其中狂犬病疫苗实现收入占总收入9成以上。

　　主业为农作物种子研发、生产、加工、销售和服务的垦丰种业，2014年1-6月公司实现营业收入17亿元，实现净利润4.8亿元，归属于申请挂牌公司股东净利润4.86亿元。

　　“春节之后，新三板挂牌量可以说是陡增，今年企业挂牌量肯定会大增。尤其是正值国企改革之年，很多地方的国资改革意见都已出台。在文件框架内，很多动作都已开始。这种情况下，今年国企挂牌新三板数量会增多。”银河证券策略研究员文思佶表示，由于主板比较难上而新三板灵活性比较高，这给地方国资系统企业进行混合所有制改革提供比较好的机会。地方可能会倾向于推一些比较好的企业到新三板挂牌，因此，有一定投资潜力待挖掘。

　　地方国企借道新三板发力混改

　　“随着新三板市场日趋完善，国资国企改革方案即将出台，地方国企及部分央企子公司到新三板挂牌或将成为一个趋势。”中国企业改革与发展研究会副会长李锦表示。

　　实际上，从各地在推进国资国企改革进程中来看，新三板已成为帮助地方政府实现国资改革的重要平台。

　　深圳市国资委近日提出，对符合上市条件的，将以多种方式积极推进企业上市；对暂不具备主板、中小板和创业板上市条件的，将积极研究和探索利用新三板市场助推国资国企发展。

　　深圳市国资委认为，目前新三板的资本市场功能越来越完善，不但可以为挂牌企业提供股权公开转让、融资、资产重组等服务，还具备价值发现、增信、提升知名度和规范公司治理等功能，在股权激励方面具有一定灵活性。有需求的企业可以结合企业战略和自身实际，研究借鉴利用新三板市场优势促进自身发展，等壮大后再考虑转板问题。

　　山东省委、省政府近日联合下发的《关于深化省属国有企业改革几项重点工作的实施意见》提出，推动一批符合新三板条件的权属企业实现挂牌，提高该省国有资本证券化水平。

　　广东省改革方案明确，利用境内外多层次资本市场，推动汽车贸易、仓储物流、轨道交通施工、招投标板块等具备上市条件的企业实现主营业务上市，推动电子信息、生物医药、食品粮油等企业逐步注入省属同类业务上市公司，推动一批具有发展前景的企业在新三板上市。

　　贵州省明确要求，茅台集团、盘江集团等28家省属国资委监管企业必须引进战略投资者，通过改组为股份公司、转让破产重组等方式，推动产权改革3年内完成。盘江集团发布的消息称，今年将启动盘江煤层气、盘江动能、贵天下、虹桥实业4家公司进入新三板交易系统。

　　李锦表示，目前很多地方国企都遇到生存危机，在资产证券化、产权多元化等改革的要求下，倒逼式改革将使自身动力更强，大批企业可能会通过新三板这个渠道争取改革红利，将有利于壮大国企力量，为改革积累资金和成本，也会加快地方国企改革进程。

　　国企改革概念成投资洼地

　　“目前我们参与的一个项目就是一个东北综合性工业集团，跨了不同业务板块，对这种老国企来说整体上市比较复杂。我们是想保留核心主业，把产业进行分流，缩小整个集团规模，先把历史比较清晰、财务负担不重、已经形成独立有限责任公司的企业通过新三板上市进行股份化，为以后再融资、混改提供比较好的平台。”沈萌表示。

　　据介绍，将集团辅业推向新三板，先股份化，在一个公开的流通市场，利用上市公司机制，可提高管治水平、信息披露、财务标准，同时，可降低整个集团人员负担成本，业务关联复杂度及突出主业，而主业突出后再做集团整体上市就更容易。新三板灵活的机制为这样的老国企改制提供了一个好的契机。

　　一位私募人士表示，目前新三板上市国企可以说是个投资洼地。一方面，很多国企刚刚认识到新三板的价值；另一方面，很多投资者还不十分了解新三板。随着新三板市场的完善，公募基金进入及门槛降低，交投将持续活跃，上市国企质量和估值会向成熟市场靠拢，投资价值将逐步显现。